Pourquoi Berkshire de Buffett continue de soutenir les géants de l'IA malgré un changement massif de portefeuille

La stratégie derrière l’exposition exceptionnelle de Buffett aux Magnificent Seven

Warren Buffett n’a jamais été du genre à fuir les secteurs émergents, et ses récents mouvements de portefeuille en témoignent. Malgré les inquiétudes concernant les bulles de valorisation et la concentration du marché, Berkshire Hathaway maintient des participations significatives dans trois grands acteurs technologiques du soi-disant “Magnificent Seven”, ces holdings représentant environ 24 % du portefeuille d’actions massif de $305 milliards de la société.

Ce qui est fascinant, ce n’est pas seulement que Buffett mise sur l’IA — c’est comment il le fait. Plutôt que de poursuivre des entreprises d’intelligence artificielle pure, Berkshire s’est positionné dans des géants de la tech avec des modèles commerciaux diversifiés et quasi-forteresse. Cela nous en dit long sur la philosophie de la légende de l’investissement : il est prêt à évoluer, mais jamais de manière imprudente.

Amazon : La stratégie discrète de plus de 2,1 milliards de dollars dans le leadership du cloud

Commençons par la pièce la plus petite mais de plus en plus importante : Amazon, qui ne représente que 0,7 % des holdings de Berkshire. Ne laissez pas le pourcentage vous tromper — cela reflète une retenue délibérée, pas un désintérêt.

Amazon exploite deux activités phares que la plupart sous-estiment considérablement séparément. En surface, il y a l’empire du commerce électronique : livraison express, abonnements Prime, et revenus récurrents qui fidélisent les clients. Mais la véritable histoire de l’IA, c’est AWS. Au deuxième trimestre 2025, Amazon Web Services détenait 30 % du marché mondial du cloud — une position de fortress absolue.

Ce que beaucoup d’investisseurs manquent : AWS disposait d’une énorme marge de manœuvre avant que l’infrastructure IA ne devienne la tendance la plus chaude. L’histoire de la migration vers le cloud était déjà convaincante. Ajoutez à cela la demande en calcul IA en plus de cette dynamique, et vous avez une entreprise avec des années de potentiel devant elle. À environ 32x le bénéfice prévu, Amazon n’est pas bon marché, mais Buffett voit clairement la valeur à long terme.

Alphabet : La reprise à des multiples raisonnables

Berkshire a récemment initié une nouvelle position dans Alphabet au cours du T3, représentant environ 1,8 % du portefeuille. Cette décision mérite une attention particulière car elle indique la confiance de Buffett dans une entreprise qui a connu une année 2024 vraiment difficile.

La bataille juridique avec le DOJ a testé la résilience d’Alphabet — et elle a passé le test. Un tribunal fédéral a donné raison aux accusations de monopole du gouvernement, mais a imposé des sanctions étonnamment modérées, permettant à Google de continuer à fonctionner avec peu de perturbations. Plus important encore, Alphabet a neutralisé la menace de ChatGPT pour sa domination dans la recherche grâce à des innovations comme Google Overviews et Gemini (son dernier modèle d’IA).

Le tableau de valorisation ici est intrigant : Alphabet se négocie à environ 30x le bénéfice prévu, ce qui est raisonnable compte tenu de son profil de croissance. Mais ce qui rend cela particulièrement attrayant, c’est que Google n’est pas une entreprise à un seul truc. YouTube, Google Cloud, Waymo et la publicité génèrent encore d’énormes flux de valeur. Sur une base de somme des parties, de nombreux analystes estiment que l’action se négocie à une décote significative par rapport à sa valeur intrinsèque.

Apple : La plus grande participation sous pression

Apple reste la plus grande position de Berkshire à 21,3 %, mais voici le rebondissement : Buffett a systématiquement exité de cette participation. Depuis le début de 2023, Berkshire a vendu environ 74 % de ses avoirs en Apple.

Cette réduction massive révèle quelque chose d’essentiel sur la réflexion actuelle de Buffett. Apple possède tout ce qu’il recherche habituellement : une barrière infranchissable, une marque légendaire, une rentabilité exceptionnelle, et une histoire de rachats d’actions agressifs. Historiquement, c’était du Buffett pur et dur. Mais la taille de l’entreprise et le risque de concentration du marché sont devenus des passifs dans la construction de son portefeuille.

Il y a un paradoxe intéressant : Apple a en fait surperformé lors des ventes liées à l’IA précisément parce qu’il n’a pas investi massivement dans l’infrastructure IA comme ses rivaux Nvidia ou Microsoft. Les investisseurs inquiets des bulles de capex en IA ont été rassurés en conservant Apple.

Pourtant, les actions de Buffett parlent plus fort que ses mots. La réduction de 74 % suggère qu’il considère le risque de concentration du marché comme plus pressant que les mérites individuels d’Apple. La question qui plane sur cette position : Berkshire finira-t-elle par sortir complètement ?

Ce que cette énigme de portefeuille nous dit sur la thèse IA de Buffett

Le titre ici n’est pas que Buffett aime les actions IA — c’est qu’il refuse de payer excessivement pour la pureté de l’IA. Les trois holdings se négocient à des multiples élevés, mais chacune exploite des activités non-IA qui offrent de véritables amortisseurs de valeur. La base utilisateur installée et l’écosystème d’Apple. La puissance publicitaire d’Alphabet et sa domination sur YouTube. La rentabilité d’AWS et le réseau de distribution de Amazon.

C’est une opportunisme discipliné. Buffett n’achètera pas des entreprises cotant à des valorisations absurdes, mais il allouera sans hésiter du capital à des géants de la tech avec une exposition légitime à l’IA et des lignes de métier rentables et prouvées, indépendantes du cycle de hype.

La réduction du portefeuille dans Apple combinée à la nouvelle exposition à Alphabet suggère que Buffett active une rotation au sein de ses paris Magnificent Seven, en privilégiant des entreprises avec une meilleure discipline de valorisation et un risque de concentration moindre.