Pourquoi Alphabet émerge comme le neuvième choix trimestriel de Warren Buffett — Et pourquoi le potentiel de croissance à long terme importe plus que les valorisations actuelles

La dernière déclaration trimestrielle de Berkshire Hathaway révèle que le conglomérat d’investissement a augmenté ses participations dans neuf actions différentes au cours du T3, mais une détention se distingue nettement lorsqu’on évalue le potentiel d’appréciation sur plusieurs années. Alors que plusieurs de ces acquisitions offrent des attraits convaincants à court terme — que ce soit par des valorisations attractives ou des rendements en dividendes — Alphabet démontre la base la plus solide pour une appréciation du capital soutenue, alimentée par des tendances technologiques transformatrices.

Le portefeuille complet des acquisitions du T3

L’équipe de Warren Buffett a déployé du capital dans un ensemble diversifié d’entreprises au cours du trimestre le plus récent. Alphabet (la société mère de Google) a reçu le plus gros investissement unique, Berkshire acquérant plus de 17,8 millions d’actions d’une valeur d’environ 4,3 milliards de dollars. Cet achat a inversé le regret antérieur de Buffett de ne pas avoir pris une position dans Google plus tôt.

Au-delà du géant technologique, Berkshire a renforcé ses positions dans plusieurs opérateurs établis. Chubb, le fournisseur d’assurances de biens et de responsabilité, a vu 4,3 millions d’actions supplémentaires ajoutées au portefeuille. L’opérateur de radio satellite et de podcasts Sirius XM Holdings a bénéficié d’une augmentation de 4,2 % de la participation existante de Berkshire. Domino’s Pizza a connu une hausse d’environ 13,2 % de ses participations détenues par Berkshire, témoignant d’un regain d’appétit pour le modèle de franchise.

L’exposition immobilière a également été renforcée par l’augmentation des participations dans les deux classes d’actions de Lennar, marquant des trimestres consécutifs d’ajouts par ce constructeur de maisons. Lamar Advertising a complété le thème des médias et des communications avec un achat modeste de plus de 32 000 actions supplémentaires. La diversification internationale s’est faite par l’expansion des positions dans les conglomérats japonais Mitsubishi et Mitsui, révélée par leurs propres déclarations à la fin de l’été et au début de l’automne.

Le paradoxe de la valorisation : pourquoi la faiblesse n’est pas tout

Les neuf actions acquises par Berkshire au T3 présentent des profils financiers très différents. Sirius XM attire l’attention d’un point de vue valorisation, se négociant à un multiple de bénéfice attendu de seulement 7,1 — le plus attractif du groupe. Chubb suit avec un PER attendu de 11. Ces multiples compressés représentent traditionnellement la thèse d’investissement centrale de Buffett : acheter des actifs de qualité à des prix réduits.

Les investisseurs axés sur le revenu pourraient également privilégier Sirius XM pour son rendement en dividende attendu de 5 %, avec Lamar Advertising juste derrière à 4,8 %. Ces caractéristiques de génération de cash-flow séduisent ceux qui privilégient les rendements à court terme.

Cependant, les tendances de négociation de 2025 suggèrent une histoire plus nuancée. Les actions d’Alphabet ont apprécié environ 50 % depuis le début de l’année, surpassant largement la plupart de ses pairs. Mitsubishi a progressé presque aussi fortement, tandis que d’autres positions ont offert des gains plus modestes. L’écart de performance laisse entrevoir une distinction entre les pièges à valeur et la véritable croissance composée.

La raison pour laquelle Alphabet est le véhicule à long terme supérieur

Malgré l’absence de la valorisation la moins chère ou du rendement le plus élevé parmi les neuf achats, Alphabet apparaît comme celui ayant le plus de chances de générer des rendements importants sur l’horizon d’investissement. Cette conclusion ne repose pas sur la dynamique actuelle, mais sur des transformations fondamentales qui reshaping le potentiel de bénéfices futurs de l’entreprise.

La révolution de l’intelligence artificielle continue de s’accélérer, et l’écosystème de Google est positionné de manière unique pour capturer une valeur disproportionnée. L’infrastructure Google Cloud alimente de plus en plus les déploiements d’IA générative en entreprise, avec des courbes d’adoption encore en début de parcours. Cette unité commerciale devrait devenir un contributeur significatif aux bénéfices à mesure que les clients construisent des applications de production tout au long du reste de la décennie.

Waymo, la division de véhicules autonomes d’Alphabet, domine le marché émergent des robotaxis. Bien que ce secteur soit encore naissant, l’opportunité accessible rivalise — voire dépasse potentiellement — le pool actuel de revenus publicitaires d’Alphabet. La concrétisation de cette option augmenterait fondamentalement la trajectoire de croissance de l’entreprise.

La réalité augmentée représente une autre frontière où Alphabet détient des avantages compétitifs. Son système d’exploitation Android XR positionne la société pour capturer une part significative dans les lunettes intelligentes et l’informatique immersive, si ces catégories atteignent une adoption grand public.

Les avancées en informatique quantique de Google Quantum AI pourraient débloquer des catégories de valeur entièrement nouvelles, bien que cela reste plus spéculatif que les applications actuelles de l’IA ou la trajectoire à court terme de Waymo.

Pourquoi cela importe pour la planification de la succession

Buffett cède le rôle de PDG à Greg Abel avec ce nouvel investissement dans le cadre de son héritage. La décision d’investir massivement dans Alphabet témoigne de sa confiance dans plusieurs vecteurs de croissance qui s’étendent bien au-delà des années 2020. Elle constitue une approbation philosophique des entreprises positionnées à des points d’inflexion plutôt que des opérateurs matures mais stables — une déclaration significative sur l’origine du rendement composé à long terme.

Les neuf actions acquises au T3 illustrent collectivement la discipline d’investissement de Berkshire, mais Alphabet se distingue comme le moteur probable de la croissance composée pour la prochaine décennie et au-delà.