LA VRAIE POSITION DE LA CRYPTO DANS LA HIÉRARCHIE DES ACTIFS À RISQUE

La cryptomonnaie se comporte comme un actif alternatif à haute bêta : elle surperforme les actions lorsque l’appétit pour le risque s’élargit, mais s’effondre plus rapidement lorsque la liquidité et la confiance se contractent.

Après des baisses de taux, les flux de capitaux passent successivement de la trésorerie aux obligations, puis aux actions, et seulement plus tard dans la high-beta et la crypto une fois que les contraintes de drawdown se relâchent.

L’adoption réelle de la crypto dans le monde réel augmente les planchers de valorisation, pas les plafonds ; le capital marginal, la force narrative et les cycles de liquidité déterminent en fin de compte le potentiel de hausse du prix de la crypto.

Pourquoi la crypto tarde-t-elle après les baisses de taux : positionnement des actifs, priorité des flux de capitaux, et pourquoi la crypto se classe dernière dans les cycles ris-on—avant de fournir les rendements convexes les plus élevés.

La dernière fois, nous avons parlé de la raison pour laquelle les taux d’intérêt ont été abaissés.≠ Relâchement immédiat de la liquidité

Le point clé réside dans les trois couches de logique présentes en elle.

Couche politique – Couche intermédiaire – Couche marché

La situation actuelle est que les politiques ont commencé à assouplir la politique monétaire, mais la classe moyenne, que ce soit sur les marchés financiers traditionnels ou dans le marché crypto, fait encore face à des obstacles.

Quant au niveau du marché, j’ai donné une vision plutôt radicale dans le dernier numéro.

—Parmi les options d’investissement en capital traditionnelles, la crypto n’est que légèrement meilleure que les restes.

Aujourd’hui, nous allons nous concentrer sur ceci : où se situe l’investissement en crypto lors d’une période de croissance des actifs risqués ?

DIFFÉRENCES DE POSITIONNEMENT

En lien avec ce que j’ai dit plus tôt dans Rotation Globale des Actifs : Pourquoi la Liquidité Guide les Cycles Crypto-1 mentionné dans ce numéro

J’ai essentiellement suivi le rôle que jouent les actifs dans différents cycles, catégorisant les actifs principaux mondiaux en actifs défensifs comme l’or, les obligations générant des intérêts, les actifs risqués comme les actions, et les actifs alternatifs comme les cryptomonnaies.

Je ne vais pas entrer dans les différences entre cryptomonnaies et or ou obligations d’État ; personne ne les confond jamais. Au maximum, ils peuvent être utilisés comme termes contrarians.

Cependant, nous savons tous que les actifs crypto et les actions américaines, en particulier les actions technologiques, ont une forte tendance à se suivre.

De plus, beaucoup de gens classent les deux comme des actifs risqués, ce qui est une idée fausse en détail.

D’un point de vue prix, la crypto ressemble aux actifs risqués car elle présente une forte volatilité, des beats élevés, et même une volatilité bien supérieure à celle des actions.

Cependant, d’un point de vue actif, les cryptomonnaies n’offrent pas de dividendes stables comme les actions, ni un ratio PE clair basé sur les attentes du marché.

Son (BTC) augmente uniquement en raison d’une offre fixe, dépendant d’une demande en constante augmentation pour faire monter le prix.

Le point clé ici est :

Lorsque l’appétit pour le risque est bon, elle surperforme les actions.

Lorsque l’appétit pour le risque diminue, elle meurt encore plus vite que les actions.

C’est pourquoi elle doit être classée comme un actif alternatif.

Les actions offrent des dividendes stables, tandis que des matières premières comme le cuivre, le pétrole et l’or ont une demande industrielle réelle (l’or possède aussi des attributs financiers).

Actuellement, la cryptographie repose davantage sur la liquidité et la narration (ses attributs financiers sont encore en développement et acceptés par divers pays).

Bien qu’après plusieurs années de développement, nous puissions voir que le monde de la blockchain a connu une hausse de la demande commerciale réelle.

Une fille travaillant aux États-Unis a utilisé des stablecoins pour envoyer de l’argent dans sa ville natale en Afrique, en utilisant le système de règlement global pour stablecoins basé sur la technologie blockchain.

Un étudiant universitaire à Detroit a commencé à utiliser RWA pour l’investissement immobilier.

Cependant, avoir une demande réelle ne change pas le rôle d’actif des cryptomonnaies. Nous devons distinguer deux faits :

Valeur d’usage ≠ Pouvoir de fixation des prix de l’actif

Utilisation du dollar américain ≠ Indice du dollar américain

Consommation de pétrole brut ≠ prix du pétrole brut

Le nombre de transactions BTC ≠ moteur de prix du BTC

Les prix sont déterminés par “le capital marginal”, pas par “l’usage de base”.

2. Le vrai besoin de la crypto est plus comme une “fondation” qu’un “moteur”.

Les demandes d’usage dans le monde réel signifient que la crypto n’ira pas à zéro.

La liquidité et la narration détermineront jusqu’où la crypto pourra monter.

Par conséquent, même avec l’émergence de besoins commerciaux réels tels que les transferts transfrontaliers, les paiements en stablecoin, et la mise en œuvre RWA en chaîne, leur rôle principal est de faire monter le plancher tout en devenant partie intégrante de la narration, ce qui enflamme le plafond.

PRIORITÉ RÉELLE DES FONDS

Jetons un œil au flux de fonds d’un point de vue mondial après que les baisses de taux ont commencé.

Que ce soit pour acheter des actions ou des cryptomonnaies, comme la plupart des gens qui sont coincés au sommet depuis des années…

Après que ton père est devenu glorieux le gardien de l’indice composite de Shanghai à 6124 points le 16 octobre 2007.

Si les choses finissent par s’équilibrer, je crois que la majorité des gens choisiront de sortir dès que possible.

Même si d’autres continuent de célébrer, même si le marché pourrait continuer à monter.

Mais ton père, dont les compétences ont été tourmentées pendant la moitié de sa vie, pourrait avoir développé une peur des hauteurs et tout ce à quoi il pense, c’est à rester à l’écart de ce marché—préserver son capital d’abord !

Il en va de même pour les institutions professionnelles ; une des hypothèses de l’économie est que l’argent est rationnel.

Mais ce n’est qu’une hypothèse. Si tous les investisseurs sont rationnels, il n’y aurait pas de cycles de marché, de bulles ou de krachs.

C’est la “comportement collectif” des investisseurs professionnels qui découle du fait que les institutions font aussi face à des limites de drawdown, des pressions de classement, des comparaisons entre pairs, et une tolérance à la volatilité.

La priorité des fonds ici se réfère à l’ordre psychologique, pas à l’ordre logique.

Laissez-moi décomposer le flux réel de fonds qui se produit immédiatement après le début d’une baisse de taux.

① Trésorerie / Dette à court terme

La psychologie n’est pas la cupidité, c’est “stopper l’hémorragie”. Le marché vient de vivre une période d’incertitude, et personne ne veut être le premier à sortir.

Même si les rendements sont faibles, la certitude est essentielle, tout comme l’état d’esprit que j’ai mentionné plus tôt concernant la défense en période de pic.

Les preuves du monde réel montrent qu’au début d’une baisse de taux, la taille des fonds du marché monétaire continue souvent de croître.

② Actifs à taux d’intérêt

Cette fois, l’état d’esprit se transforme en traitement mathématique, pas en pari, car les rendements de la durée sont calculables, ce qui est très simple pour les institutions.

Il n’est pas nécessaire de prédire si l’économie “s’améliorera”, seulement si “les taux d’intérêt vont baisser”.

Cette étape ne nécessite pas de confiance, il suffit de construire un modèle. Wall Street ne manque pas de Chinois doués en mathématiques.

③ Marché global / Actions leaders

À ce stade, nous devons commencer à limiter rationnellement l’offre, car cela déterminera en grande partie notre performance cette année.

Je peux les acheter, mais j’ai une “explication”—alors pourquoi les acheter ?

Parce que ces entreprises ont des profits stables, de fortes avantages compétitifs, et un consensus élevé sur le marché.

Cette étape est le mouvement offensif le plus sûr pour les investisseurs professionnels.

④ Actifs à haute bêta

Les signes de cette étape sont : les actions à petite capitalisation commencent à surperformer, les spreads des obligations à haut rendement se resserrent, et c’est quelque peu similaire aux altcoins qui commencent à surperformer les monnaies principales.

Cette phase devient folle. Nous n’avons plus peur des fluctuations à court terme ; les drawdowns ne déclencheront pas de contrôles de risque. Notre valeur nette d’actif a déjà une marge de sécurité, et je peux accepter la volatilité en échange de meilleurs rendements.

⑤ Crypto / Actifs extrêmes

D’accord, enfin, à la toute fin, ce plat crypté a été servi. Ce n’est pas que je ne voulais pas le manger, c’est juste que je voulais “le manger bien, le manger lentement, et le manger progressivement.”

Le point le plus important n’est pas “je pense que le BTC est génial”, mais “même si le BTC chute de 30 %, je ne serai pas tenu responsable”.

C’est pourquoi, dans les stratégies d’investissement traditionnelles, les marchés haussiers de cryptomonnaie commencent souvent plus tard, mais une fois qu’ils commencent, ils montrent la plus grande élasticité.

Le point clé est celui-ci : pour les fonds traditionnels, investir ou non dans les actifs crypto dépend de combien de leur capital n’est plus aversif au risque.

Cela se réfère à :

Les actifs principaux ont déjà connu une hausse de prix.

La baisse ne affectera pas ma vie / l’évaluation de la performance institutionnelle

Le risque n’est pas la contrainte principale

L’objectif est passé de “stable” à “rendements non linéaires”.

Ce genre d’argent est utilisé pour acheter de la crypto.

JUGEMENT DE STADE

Alors, à quel stade en sommes-nous maintenant ?

J’ai répondu à cette question dans un article précédent, spécifiquement dans le contexte de cet article, qui est approximativement au stade 2-3.

De plus, cet article adopte une perspective macro sur les actifs mondiaux, ce qui donne l’impression que la crypto est à la toute fin de la liste.

L’observation des données révèle aussi que, bien qu’il existe maintenant des ETF spot BTC, les avoirs totaux ne représentent que 117,2 milliards, tandis que la capitalisation du marché des stablecoins est de 270 milliards.

De plus, les ETF connaissent des flux constants d’entrées et de sorties de fonds, tandis que la valeur des stablecoins continue de croître.

Cela illustre que le premier utilise une perspective de configuration, adopte une vision globale, et appartient aux civilisations nomades.

Le second utilise une perspective d’investissement, une audio en chaîne, et un thème de civilisation agricole.

Pour faire simple, personne ne nie la tendance haussière à long terme du marché crypto ; même Jésus ne pourrait pas changer cela.

Mais Jésus vit éternellement ; il peut attendre, mais nous ne pouvons pas.

Tic-tac, tic-tac, chaque instant compte. Oui, combien d’instants y a-t-il dans une vie ?

Les points de vue ci-dessus sont référencés de @Web3___Ace

〈LA VRAIE POSITION DE LA CRYPTO DANS LA HIÉRARCHIE DES ACTIFS RISQUÉS〉Cet article a été publié pour la première fois sur « CoinRank ».