Le Mempool de Bitcoin signale une exhaustion du marché — mais cela pourrait être une opportunité d'achat intelligente

La métrique on-chain dont personne ne parle

Le mempool de Bitcoin — essentiellement la zone de préparation des transactions où les transferts en attente s’accumulent avant confirmation sur la blockchain — envoie actuellement un signal critique que la plupart des investisseurs ignorent. Cette métrique a historiquement servi de baromètre fiable pour l’activité du réseau et la pression de demande sur la couche de base.

Fin 2024 et début 2025, le mempool s’est contracté de façon spectaculaire. Le nombre de transactions non confirmées a chuté d’environ 287 000 en décembre 2024 à environ 3 000 en février 2025, atteignant son point le plus bas en un an. Même si le BTC a grimpé vers de nouveaux sommets historiques, le mempool est resté étonnamment peu rempli — oscillant entre 10 000 et 15 000 transactions en attente à la mi-2025. Cette divergence marquée entre l’appréciation du prix et la profondeur de la file d’attente des transactions pose une énigme à résoudre.

Historiquement, les phases de marché haussier coïncidaient avec des mempools congestionnés et des frais de transaction élevés, indiquant une concurrence féroce pour un espace de bloc limité. La dynamique actuelle suggère autre chose : une demande on-chain réduite malgré une tendance haussière des prix. Les frais médians se sont compressés, les blocs restent souvent sous-remplis, et les schémas de congestion typiques des rallyes Bitcoin sont absents.

Pourquoi la file d’attente vide est importante — et pourquoi elle pourrait ne pas l’être

L’interprétation baissière est simple : un mempool inactif implique une demande transactionnelle plus faible sur la couche de base de Bitcoin. Combiné à la volatilité des prix et à l’incertitude macroéconomique, cela pourrait indiquer que l’enthousiasme des particuliers et des institutions commence à faiblir. Si l’activité on-chain reste anémique alors que les vents géopolitiques ou économiques persistent, la correction actuelle du marché pourrait durer plus longtemps que ce que prévoit le consensus.

Cependant, le tableau complet est plus nuancé. Un changement structurel significatif s’est produit dans la façon dont Bitcoin est détenu et échangé. Les ETF Bitcoin détiennent désormais environ 1,3 million de BTC sur un total de 21 millions — représentant environ 6,2 % de l’offre totale de Bitcoin. Cette migration vers la garde signifie que l’achat et la vente se font de plus en plus hors chaîne, via des comptes de retraite, des plateformes de courtage et des fonds structurés. Résultat : l’activité du mempool de la couche de base apparaît naturellement faible, non pas parce que la demande a disparu, mais parce qu’elle est traitée par d’autres canaux.

De plus, la prééminence historique suggère que des phases d’utilisation extrêmement faible du mempool ont souvent précédé des phases de reprise dans les cycles passés. Le « boredom on-chain » actuel pourrait en réalité indiquer que la capitulation a déjà eu lieu, même si les graphiques de prix ne l’ont pas encore reflété.

Le cas contrarien pour l’accumulation

Si Bitcoin continue de fonctionner comme une réserve de valeur rare, résistante à la censure, avec une adoption institutionnelle en expansion, alors les périodes d’activité on-chain déprimée et de faiblesse des prix représentent des opportunités d’achat asymétriques. La fenêtre d’opportunité ne restera pas ouverte indéfiniment — la prochaine phase haussière restaurera presque certainement la congestion du mempool à mesure que la compétition pour les transactions reviendra.

Le prix actuel du BTC à 88,84K $ reflète cette confusion du marché. Pour les investisseurs ayant un horizon de plusieurs années et une tolérance modérée au risque, cette dislocation entre les signaux du réseau et le prix représente précisément le type d’environnement où l’accumulation a historiquement généré des rendements attractifs.

La question clé n’est pas de savoir s’il faut parfaitement synchroniser le marché, mais si vous pouvez accepter des positions temporairement sous l’eau pendant que la thèse plus large se déploie. Si la réponse est oui, la vacance actuelle du mempool signale une opportunité, pas une catastrophe.