Les gagnants cachés derrière la légalisation du cannabis en Allemagne : quelles actions de cannabis sont prêtes à prospérer

La décision de l’Allemagne de légaliser la marijuana récréative à partir du 1er avril marque un tournant pour les marchés européens du cannabis. Mais contrairement aux changements réglementaires soudains dans d’autres régions, l’approche de l’Allemagne révèle des gagnants clairs parmi les actions liées au cannabis—des entreprises qui ont passé des années à construire l’infrastructure pour ce moment précis.

Le marché allemand : un modèle pour l’avenir du cannabis en Europe

Avec l’usage récréatif désormais légal, les adultes allemands peuvent cultiver jusqu’à trois plantes chez eux et posséder 50 grammes en privé. D’ici le 1er juillet, les clubs à but non lucratif vendront du cannabis à leurs membres. Ce qui rend cela significatif, ce n’est pas seulement la légalisation en soi—c’est que l’Allemagne est la plus grande économie d’Europe, et son cadre réglementaire inspirera probablement des politiques similaires à travers le continent.

Pourtant, la véritable opportunité réside dans le secteur du cannabis médical, qui opère légalement depuis 2017. Le plus grand marché européen de marijuana médicale a déjà créé une base de acteurs établie. Les entreprises disposant de réseaux de distribution existants, de licences de culture et d’installations de fabrication ont désormais un avantage considérable en tant que premiers acteurs alors que les marchés d’usage personnel s’ouvrent.

Trois actions liées au cannabis se distinguent par leur position bien ancrée : des entreprises qui opèrent déjà sur plusieurs flux de revenus en Allemagne et possèdent l’infrastructure pour se développer rapidement.

Tilray Brands : le leader du marché avec une distribution inégalée

Tilray Brands (NASDAQ : TLRY) opère depuis son siège à Berlin depuis 2016, lui conférant près d’une décennie d’expérience réglementaire sur le marché allemand. La société détient la plus grande part de marché par chiffre d’affaires parmi toutes les entreprises de cannabis opérant dans le pays.

Sa branche de distribution, CC Pharma (Tilray Pharma), couvre 13 000 pharmacies à travers l’Allemagne—un réseau qui a nécessité des années de développement et qui constitue une barrière que ses concurrents ne peuvent pas facilement reproduire. Cette infrastructure se transpose sans difficulté du médical au récréatif à mesure que la réglementation évolue.

L’empreinte opérationnelle de Tilray s’étend au-delà de l’Allemagne, avec des installations de production au Portugal et au Canada, permettant une gestion flexible de la chaîne d’approvisionnement. La société prévoit que les volumes de culture pourraient augmenter de cinq fois dans le nouveau cadre réglementaire, avec des revenus potentiellement doublés en conséquence.

La performance boursière reflète cette opportunité : TLRY est passé de 1,60 $ par action avant la légalisation à environ $3 après, bien qu’il ait depuis reculé en dessous de 1,80 $. Pour les investisseurs considérant cela comme une stratégie à long terme pour l’expansion du cannabis en Europe, la valorisation actuelle offre une porte d’entrée pour une entreprise avec des capacités d’exécution avérées et une domination du marché dans la région.

Canopy Growth : l’avantage du vaporisateur dans un marché axé sur la consommation

Canopy Growth (NASDAQ : CGC) affiche une valorisation de $722 millions et a initialement attiré l’attention lors de la vague de légalisation au Canada. Son avantage concurrentiel provient d’une source peu conventionnelle : des dispositifs de consommation haut de gamme plutôt que la seule culture.

En 2018, Canopy a acquis Storz & Bickel, le leader mondial de la technologie des vaporisateurs. Le dispositif Volcano de la société bénéficie d’une reconnaissance internationale—l’International Cannabis Business Conference le qualifie de “l’un des meilleurs dispositifs de consommation de cannabis au monde”. La fabrication se fait à Tuttlingen, en Allemagne, intégrant directement l’entreprise dans l’économie locale.

Les résultats financiers de cette filiale illustrent cette opportunité : Storz & Bickel a généré 64,8 millions de dollars de revenus en 2023 avec une marge brute de 40 %. Les trimestres récents montrent une dynamique positive—le troisième trimestre fiscal 2024 a enregistré 18,5 millions de dollars de ventes avec une marge brute de 51 %, grâce à des lancements réussis comme le dispositif Venty, qui a connu le lancement de produit le plus réussi de la marque en deux décennies.

Le marché récréatif crée un canal d’expansion naturel pour les accessoires de consommation haut de gamme, différenciant Canopy des acteurs purement cultivateurs. Alors que les Allemands explorent l’usage personnel légal, les dispositifs de marque à forte marge représentent une voie de croissance moins capitalistique que l’augmentation de la capacité de culture.

Aurora Cannabis : le spécialiste européen de la culture avec des certifications GMP

Aurora Cannabis (NASDAQ : ACB) détient l’une des seules trois licences de culture de marijuana en Allemagne, une barrière réglementaire qui protège sa position sur le marché. La société exploite des installations de production ultramodernes ayant obtenu la certification GMP (Good Manufacturing Practices) par les régulateurs européens—un gage de conformité de qualité qui permet à Aurora de se développer rapidement lorsque la demande augmentera.

La capacité annuelle de production de cannabis médical d’Aurora atteint 1 000 kilogrammes. La société se concentre sur le développement de variétés, en mettant l’accent sur des souches propriétaires comme Farm Gas et Sourdough, qui offrent des profils THC puissants pour les marchés médicaux en Allemagne et en Australie. Sa marque Pedanios figure parmi les portefeuilles de cannabis médical les plus importants en Europe.

Ce qui distingue Aurora de ses concurrents, c’est sa stratégie paneuropéenne. Alors que d’autres pays suivent la trajectoire de légalisation de l’Allemagne, l’entreprise, avec ses licences de culture établies, ses relations réglementaires et son infrastructure de distribution à travers le continent, est positionnée pour capitaliser sur plusieurs marchés simultanément. Elle a été parmi les premières productrices canadiennes à établir des opérations européennes significatives, créant une dépendance réglementaire.

Le paysage concurrentiel : l’infrastructure comme barrière concurrentielle

L’opportunité de légalisation en Allemagne est réelle, mais elle n’est pas répartie équitablement. Les entreprises sans opérations de marijuana médicale ou licences de culture risquent des années de retard bureaucratique pour rattraper leur retard. TLRY, CGC et ACB ont déjà traversé cette étape.

Les investisseurs doivent comprendre que la légalisation récréative étend un marché existant plutôt que d’en créer un de toutes pièces. Les entreprises qui réussissent dans le cannabis médical sont en position pour absorber la demande récréative via leurs chaînes d’approvisionnement existantes. Ce n’était pas le cas au Canada, où une mauvaise gestion réglementaire a gâché les avantages du premier arrivé—un exemple à surveiller.

Le marché allemand constitue un modèle : légalisation associée à des entreprises disposant d’infrastructures crée des gains importants pour les acteurs bien positionnés. Ces trois actions liées au cannabis offrent une exposition directe à cette dynamique à mesure que les marchés européens du cannabis mûrissent.