Le dollar stagne alors que l'euro et le yen font face à leurs propres vents contraires

L’indice du dollar a réussi à enregistrer une modeste hausse de +0,05 % jeudi, mais le parcours n’a pas été sans heurts. Ce qui a commencé comme une faiblesse s’est transformé en une reprise discrète, la monnaie retrouvant ses marques alors que l’EUR/USD glissait à la baisse. Les mouvements reflétaient un marché pris entre des signaux contradictoires : des données suggérant que la Réserve fédérale pourrait retenir ses coupures de taux, en conflit avec des préoccupations persistantes concernant un resserrement de la politique à venir.

Les signaux mitigés du dollar

Au début de la séance, le dollar a vacillé lorsque les données économiques américaines ont déçu sur le front de l’inflation. L’indice des prix à la consommation de novembre est ressorti à +2,7 % en glissement annuel, en deçà des +3,1 % anticipés, tandis que l’IPC de base n’a augmenté que de +2,6 % en glissement annuel — le rythme le plus lent en 4,5 ans. L’enquête sur les perspectives économiques de décembre de la Réserve fédérale de Philadelphie a également surpris à la baisse, chutant à -10,2 contre une prévision de +2,3.

Cependant, jeudi a apporté une lueur d’espoir : les demandes d’allocations chômage hebdomadaires ont diminué de 13 000 pour atteindre 224 000, se rapprochant de l’attente de 225 000. Cela a contribué à stabiliser le dollar après sa chute initiale.

Pourtant, les vents contraires persistent. L’injection massive de liquidités par la Fed — $40 milliard mensuel en achats de bons du Trésor — continue de peser sur la demande de dollar. Plus préoccupant pour les haussiers du dollar : la spéculation selon laquelle le président Trump nommera un président de la Fed dovish début 2026, avec Kevin Hasselt comme candidat attendu par le marché. Une telle évolution pourrait probablement exercer une pression supplémentaire sur le dollar, car les marchés n’anticipent actuellement qu’une probabilité de 27 % d’une baisse de taux de la Fed lors de la réunion du FOMC du 27-28 janvier.

L’euro recule malgré la stabilité de la BCE

L’euro a reculé de -0,14 % jeudi malgré le maintien des taux par la Banque centrale européenne comme prévu. La BCE a même relevé sa prévision de croissance du PIB de la zone euro pour 2025 à 1,4 % contre 1,2 %, et la présidente Lagarde a adopté un ton hawkish, décrivant l’économie de la zone euro comme « résiliente ».

Rien de tout cela n’a pu soutenir l’euro. Au contraire, deux vents contraires ont dominé le sentiment : Bloomberg a rapporté que les responsables de la BCE s’attendent à ce que les réductions de taux soient en grande partie terminées, et l’Allemagne a annoncé des plans pour augmenter les ventes de dette fédérale de près de 20 % — atteignant un record de 512 milliards d’euros ($601 milliard) pour financer une dépense publique accrue. Les préoccupations fiscales dans la zone euro continuent de peser lourdement.

La BCE a maintenu son taux de facilité de dépôt à 2,00 % et ses prévisions d’inflation pour 2025 (hors alimentation et énergie) à 2,4 %. La tarification du marché suggère seulement une probabilité de 1 % d’une réduction de 25 points de base lors de la réunion de politique du 5 février.

Le yen renforcé par les attentes de hausse de taux

Le yen a enregistré une baisse de -0,08 % face au dollar jeudi, mais le mouvement dissimulait une force sous-jacente. La devise japonaise a rebondi sur plusieurs fronts : faiblesse du dollar, baisse des rendements du Trésor américain, et — surtout — anticipation que la Banque du Japon augmentera ses taux de 25 points de base lors de la décision de politique de vendredi. Les marchés anticipent une probabilité de 96 % que cette hausse se concrétise.

Les préoccupations fiscales japonaises apportent toutefois un certain contrepoids. Des rapports ont indiqué que Tokyo envisage un budget record dépassant 120 000 milliards de yen ($775 billion) pour l’exercice 2026, ce qui pourrait éventuellement peser sur le yen si les investisseurs craignent une faiblesse future de la devise en raison des pressions budgétaires.

Métaux précieux pris entre haussiers et baissiers

L’or a clôturé en baisse jeudi, en recul de -9,40 points (-0,21 %), tandis que l’argent a chuté plus fortement, clôturant en baisse de -1,682 (-2,51 %). La cause : un rallye boursier généralisé qui a sapé la demande de refuge.

Les commentaires hawkish des banques centrales ont également exercé une pression sur le lingot. Au-delà des commentaires de résilience de Lagarde, le gouverneur de la Banque d’Angleterre Bailey a indiqué que le seuil pour de futures réductions de taux avait augmenté, tandis que les attentes de hausse de taux de la BOJ pour vendredi ont pesé davantage sur les métaux précieux en général.

Pourtant, les métaux précieux ne manquent pas de soutien. La réduction de 25 points de base du taux par la BOE jeudi a renforcé la demande pour l’or et l’argent en tant que réserves de valeur. Des données d’inflation américaines plus faibles que prévu restent dovish pour la politique de la Fed, constituant un vent favorable pour le bullion. Les risques géopolitiques liés à l’Ukraine, au Moyen-Orient, au Venezuela, et l’incertitude autour des tarifs de l’ère Trump continuent de soutenir la demande de refuge.

La demande des banques centrales reste un pilier. La Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or de 30 000 onces pour atteindre 74,1 millions d’onces troy en novembre — le 13e mois consécutif d’accumulation. Le Conseil mondial de l’or a rapporté que les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques au troisième trimestre, soit une hausse de 28 % par rapport au deuxième trimestre.

L’argent bénéficie d’un soutien supplémentaire grâce à la faiblesse des stocks chinois. Les stocks d’argent en entrepôt à la Shanghai Futures Exchange ont chuté à 519 000 kilogrammes le 21 novembre — un niveau le plus bas en 10 ans.

Alors que les positions longues ETF ont atteint des sommets sur 3 ans à la mi-octobre avant que les pressions de liquidation récentes ne s’intensifient, les avoirs ETF en argent ont rebondi pour atteindre près de 3,5 ans de sommets cette semaine, suggérant que l’intérêt institutionnel reste intact malgré la volatilité.