Le marché du sucre fait face à des vents contraires alors qu'une surabondance mondiale d'approvisionnement éclipse le changement de politique de l'Inde

Les fluctuations des prix sont subtiles, les attentes politiques provoquent des rebondissements

Récemment, le contrat à terme de mars à New York (SBH26) a augmenté de 0,02 point pour atteindre +0,14 %, tandis que le contrat de mars à Londres (SWH26) a connu une hausse légèrement supérieure, en hausse de 1,00 point pour atteindre +0,35 %. Derrière cette hausse modérée se cache une confrontation entre bonnes nouvelles politiques et pressions d’approvisionnement.

Des signaux provenant du secteur alimentaire indien évoquent une possible augmentation des prix de l’éthanol, ce qui pourrait théoriquement encourager les usines de sucre locales à orienter la pression sur la canne vers la production d’éthanol plutôt que de sucre, réduisant ainsi l’offre de sucre alimentaire. Cependant, cette bonne nouvelle est extrêmement courte — lorsque le prix du pétrole brut international (CLZ25) chute de plus de 2 %, la rentabilité de l’éthanol diminue, et les usines de sucre mondiales tendent à augmenter leur production de sucre alimentaire. Le marché oscille autour de ce point d’équilibre subtil, avec des hausses et des baisses qui restent modérées.

Les attentes d’excédent d’offre deviennent le principal frein

L’Organisation Internationale du Sucre (ISO), dans ses prévisions récentes, constitue le véritable « joker » qui pèse sur les prix. L’ISO prévoit un excédent mondial de 1,65 million de tonnes pour 2025-26, en contraste frappant avec la pénurie de 2,91 millions de tonnes prévue pour 2024-25. Par rapport à la prévision d’un déficit de 231 000 tonnes en août, ce changement d’orientation est si important que le marché ajuste instantanément ses anticipations.

L’ISO a également relevé ses prévisions de production mondiale de sucre pour 2025-26 à 1,818 milliard de tonnes, en hausse de 3,2 %. Cette croissance est principalement due à une augmentation significative de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan.

Les trois principaux producteurs mondiaux augmentent collectivement leur production

Double signal de l’Inde

La Indian Sugar Mills Association (ISMA) a récemment relevé ses prévisions de production pour 2025-26 de 30 millions de tonnes à 31 millions de tonnes, soit une hausse de 18,8 %. Mais derrière cette optimism, se cache un détail ironique : l’ISMA a également réduit la quantité de sucre destinée à la production d’éthanol, passant de 5 millions de tonnes prévus en juillet à 3,4 millions de tonnes. En d’autres termes, l’espace d’exportation de sucre pour le marché international s’élargit.

Le ministère indien de l’Alimentation a récemment approuvé un quota d’exportation pour 2025/26 de 1,5 million de tonnes, inférieur aux 2 millions de tonnes précédemment anticipés — ce qui semble resserrer les exportations, mais reflète en réalité une forte croissance de la production attendue. La saison monsoon de l’année dernière (avec une précipitation de 937,2 mm, soit 8 % de plus que la moyenne annuelle, et la plus forte en cinq ans) a posé les bases d’une récolte abondante cette année.

Une production record au Brésil

En tant que plus grand producteur mondial de sucre, le Brésil établit un nouveau record. L’agence de conseil agricole Conab a relevé ses prévisions de production pour 2025/26 à 45 millions de tonnes, soit 0,5 million de tonnes de plus que la prévision précédente. Mieux encore, les données d’Unica indiquent qu’au second semestre d’octobre, la production de sucre dans le centre-sud du Brésil a augmenté de 16,4 % en glissement annuel pour atteindre 2,068 millions de tonnes. Au total, jusqu’en octobre, la production pour 2025-26 dans cette région a atteint 38,085 millions de tonnes, en hausse de 1,6 %.

Les usines brésiliennes ajustent également leur orientation de pressage : la proportion de canne à sucre utilisée pour la production de sucre est passée de 45,91 % à la même période l’an dernier à 46,02 % cette année, indiquant que la baisse des prix de l’éthanol pousse les producteurs à revenir vers le sucre traditionnel.

Une croissance stable en Thaïlande

La troisième plus grande productrice mondiale, la Thaïlande, prévoit une production de 10,5 millions de tonnes pour 2025/26, en hausse de 5 %. Bien que cette croissance soit moins spectaculaire que celle de l’Inde ou du Brésil, elle témoigne également d’une expansion de la capacité mondiale.

La croissance de la consommation ne suit pas le rythme de la production

Le Département américain de l’agriculture (USDA) a révélé dans son rapport bisannuel le problème central de déséquilibre entre l’offre et la demande : la production mondiale de sucre pour 2025-26 devrait atteindre un record de 189,3 millions de tonnes, en hausse de 4,7 % par rapport à l’année précédente, tandis que la consommation humaine ne croît que de 1,4 %, atteignant 177,9 millions de tonnes. La croissance de la production est plus de trois fois celle de la consommation.

Les stocks mondiaux de fin de période devraient augmenter de 7,5 %, pour atteindre 41,188 millions de tonnes. Ce chiffre indique que le cycle de désengagement des stocks du marché nécessitera encore du temps.

Perspectives du marché : la pression sur les prix pourrait perdurer

Après avoir atteint un sommet de plusieurs semaines, les prix du sucre ont rapidement reculé, ce qui reflète essentiellement une inquiétude profonde des acteurs du marché quant aux perspectives d’approvisionnement. Le prix du sucre à Londres est tombé à un niveau inédit depuis 4,75 ans le mois dernier, tandis que celui à New York a également atteint un creux de 5 ans.

La dernière prévision du commerçant Czarnikow est encore plus pessimiste — il a relevé le surplus mondial de sucre pour 2025/26 à 8,7 millions de tonnes, contre 7,8 millions de tonnes en septembre. Ce processus de révision constante témoigne lui-même de la pression exercée.

Les ajustements de la politique d’éthanol de l’Inde ne pourront qu’atténuer, difficilement inverser, la situation structurelle de surcapacité mondiale. Dans un contexte où la croissance de la production et la croissance de la consommation sont déconnectées, et où les stocks mondiaux s’accumulent sans cesse, la fenêtre d’une légère hausse des prix du sucre pourrait se refermer rapidement.