Mempool vide de Bitcoin : ce que l'activité de la chaîne nous dit vraiment sur le marché

Le Mystère du Mempool Dont Personne Ne Parle

Imaginez passer devant un centre commercial fantomatique—est-il en train de mourir ou simplement d’évoluer ? L’histoire de Bitcoin sur la chaîne ressemble exactement à cela en ce moment. Le mempool, essentiellement la salle d’attente des transactions de Bitcoin où les transactions en attente s’accumulent avant que les mineurs ne les regroupent en blocs, est étrangement silencieux depuis la majeure partie de 2025. Alors que le BTC a grimpé à 88 890 $, cette déconnexion entre l’action des prix et l’activité du réseau soulève des questions inconfortables sur ce qui se passe réellement sous le capot.

Voici l’énigme : historiquement, lorsque Bitcoin entre dans un marché haussier, le mempool devient congestionné. Plus de personnes échangent, plus de concurrence pour l’espace dans les blocs, des frais plus élevés. Il devrait être plein à craquer. Au lieu de cela, nous observons quelque chose qui ressemble davantage à un signal de marché baissier. Mais est-ce réellement baissier, ou le jeu a-t-il fondamentalement changé ?

Les Données Ne Mentent Pas—Et Elles Sont Éloquentes

Les chiffres racontent une histoire que la plupart ignorent. Fin décembre 2024, environ 287 000 transactions non confirmées étaient en attente dans le mempool. Début février 2025, ce nombre s’était effondré à environ 3 000—un niveau proche du plus bas en un an. Même lorsque l’été est arrivé et que le BTC continuait de grimper, le mempool est resté mince avec environ 10 000 à 15 000 transactions en attente, les frais médians continuaient de baisser, et de nombreux blocs restaient sous-remplis. Lors des précédentes phases haussières, ce schéma ne s’était tout simplement jamais produit.

Le contraste est saisissant : Bitcoin atteignant des sommets historiques alors que le mempool est presque inactif, c’est l’opposé du fonctionnement du cycle précédent. Avant, les hausses de prix signifiaient congestion du mempool. La valeur et l’utilisation du réseau évoluaient en synchronisation. Maintenant, ils se sont complètement décorrélés.

Ajoutez à cela le fait que Bitcoin a chuté de plus de 20 % en dessous de son pic de mi-janvier avant de se redresser, et vous obtenez une image qui semble de plus en plus déconnectée du comportement traditionnel d’un marché haussier.

Pourquoi le Mempool Ne Signifie Plus Ce Qu’il Signifiait Avant

Avant de vous inquiéter trop, il y a un changement structurel important qui explique une partie de cette histoire. L’écosystème ETF de Bitcoin contrôle désormais environ 1,3 million de BTC sur un total de 21 millions—environ 6,2 %. C’est une part massive de l’offre de Bitcoin qui repose dans des produits de garde, échangés via des infrastructures financières traditionnelles, totalement hors de la couche de base.

Cela représente un changement réel dans la façon dont les gens détiennent Bitcoin. Si les investisseurs institutionnels et les participants particuliers transigent via des comptes de retraite, des plateformes de courtage et des mécanismes ETF, alors l’activité sur la chaîne apparaît naturellement déprimée. L’activité du mempool n’est pas nécessairement un signe de faible demande—c’est une migration vers des règlements hors chaîne pour une part croissante du marché.

De plus, le passage à des solutions de Layer 2 et de sidechains alternatives signifie que le volume de transactions qui auparavant résidait sur la chaîne principale de Bitcoin s’établit désormais ailleurs. Lorsqu’on combine la domination des ETF avec ces solutions de scalabilité hors chaîne, le mempool raconte une histoire incomplète.

La Vraie Question : Faut-il Acheter ou Attendre ?

C’est là que ça devient intéressant. Historiquement, les périodes d’inactivité extrême du mempool—comme en ce moment—ont en réalité été d’excellents moments d’entrée pour les acheteurs de Bitcoin. Quand tout le monde s’ennuie et que l’activité est minimale, c’est souvent le moment où les investisseurs avisés accumulent discrètement.

Si Bitcoin continue de fonctionner comme une réserve de valeur à long terme avec son plafond fixe de 21 millions de pièces et une adoption institutionnelle croissante, acheter durant ces périodes de calme sur la chaîne s’est avéré rentable sur plusieurs années. La clé : l’opportunité d’accumuler du Bitcoin à des prix réduits ne dure pas éternellement. Même si le prix peut encore baisser, le prochain rallye ramènera presque certainement la congestion du mempool.

Le mempool n’est peut-être pas cassé en tant qu’indicateur—les émetteurs d’ETF doivent toujours acheter du Bitcoin directement pour soutenir leurs produits. Mais son signal est devenu plus bruyant en raison de l’évolution de l’écosystème. Cela ne le rend pas inutile ; cela signifie simplement que vous devez l’interpréter avec plus de prudence.

La Conclusion

Un mempool calme pendant une hausse des prix est certes inhabituel et mérite d’être pris au sérieux. Cela pourrait indiquer une demande qui faiblit mais qui ne s’est pas encore pleinement traduite en prix. Mais cela s’aligne aussi avec un actif qui est réellement détenu différemment qu’avant—moins d’activité sur la chaîne, plus de garde institutionnelle, des mécanismes de règlement différents.

Si vous pouvez tolérer la volatilité et ne pas paniquer en cas de baisse plus profonde, l’environnement actuel ressemble à une opportunité d’acheter la baisse. Si vous avez besoin de certitude et que vous ne pouvez pas supporter de voir votre position s’enfoncer davantage, il est logique d’attendre. Il n’y a pas de réponse universelle, mais les données suggèrent que la pire partie de ce cycle pourrait déjà être derrière nous.