Comment le changement stratégique de General Motors dans la fabrication signale une réévaluation plus large du marché des véhicules électriques

L’industrie automobile connaît une recalibration fondamentale de sa stratégie d’électrification, et General Motors Company [GM] mène cette adaptation. Après des années d’expansion agressive de la capacité EV, l’entreprise fait face à une réalité inattendue : la demande ne s’est pas matérialisée comme prévu. Ce décalage entre la capacité de production et l’adhésion du marché a contraint GM à apporter des changements importants à sa feuille de route de fabrication, notamment la reconversion de son usine Orion Assembly du production de véhicules électriques à celle de véhicules à moteur à combustion interne.

Comprendre le contexte du marché

La situation de GM reflète un défi plus large de l’industrie. Les environnements réglementaires ont évolué, les incitations fédérales aux consommateurs ont diminué, et les taux d’adoption des EV à court terme ont chuté en dessous des projections antérieures. Ces facteurs ont créé un excès de capacité de fabrication dédiée aux véhicules électriques tout en augmentant simultanément les coûts variables de production. L’entreprise n’est pas seule dans cette situation — l’ensemble du secteur automobile doit faire face à des décalages similaires entre l’offre et la demande.

Le coût financier de cette pivot est conséquent. GM a enregistré une charge exceptionnelle de 1,6 milliard de dollars au T3, dont 1,2 milliard de dollars sous forme de dépréciations non monétaires. Ces dépréciations proviennent principalement de la transition d’Orion, de la réduction de la capacité d’assemblage des modules de batteries, de l’abandon des programmes de piles à combustible à hydrogène de nouvelle génération, et de l’écriture comptable des crédits CAFE ainsi que des passifs associés.

Actions stratégiques clés

Au-delà de la transition d’Orion, GM a pris des mesures supplémentaires pour faire face à cet environnement difficile. La société a accepté de céder sa coentreprise de fabrication de cellules de batteries dans le Michigan à LG Energy Solution, réduisant encore son intégration verticale dans la production de batteries. De plus, BrightDrop, la filiale de livraison électrique et de logistique de GM, cessera la production à CAMI Assembly pendant que l’entreprise évalue d’autres usages pour cette installation.

Les conditions du marché autour de BrightDrop se sont considérablement détériorées. La réduction des incitations pour les flottes, combinée à des changements réglementaires, a comprimé le marché adressable et les perspectives de rentabilité. La direction prévoit d’enregistrer des charges supplémentaires au T4 liées à ces actions.

Performance du marché par rapport aux concurrents

Malgré ces vents contraires, GM a maintenu une position compétitive sur le marché. Depuis le début de l’année, l’action GM a apprécié de 42,8 %, surpassant la hausse de 16,2 % de l’industrie automobile domestique dans son ensemble. Cette surperformance s’étend aux concurrents directs : les actions de Ford Motor Company [F] ont augmenté de 31,6 %, tandis que celles de Tesla, Inc. [TSLA] ont gagné 12,7 % sur la même période.

Du point de vue de la valorisation, GM semble attractivement évaluée. La société se négocie à un ratio cours/ventes prospectif de 0,39, nettement en dessous de la moyenne sectorielle de 3,42. Ford se négocie à 0,32 sur ce même indicateur, tandis que Tesla affiche un multiple de 14,29, reflétant sa position premium sur le marché.

Momentum des bénéfices et perspectives futures

Le consensus des analystes a évolué favorablement concernant la trajectoire des bénéfices de GM. Au cours des 30 derniers jours, l’estimation consensuelle de Zacks pour le bénéfice par action (EPS) 2025 a augmenté de 12 cents, tandis que les estimations pour 2026 ont progressé de 31 cents, suggérant une confiance croissante dans la capacité de l’entreprise à naviguer cette transition et à retrouver la rentabilité.

La direction estime que ces ajustements décisifs permettront de réduire significativement, d’ici 2026, les pertes opérationnelles liées aux EV, à mesure que le marché automobile global se stabilise et que les comportements de demande des consommateurs deviennent plus clairs. La recalibration stratégique, bien que douloureuse à court terme, positionne GM pour une compétitivité accrue lorsque les conditions du marché se normaliseront.