## Qu'est-ce qui motive la performance de l'action Griffon ? Analyse au-delà du rallye de 13,8 %

Un mois après la publication des derniers résultats de Griffon (GFF), l'action a progressé de 13,8 %, surpassant les indices boursiers généraux. Pourtant, sous la surface, le tableau devient plus nuancé. La société a présenté des résultats mitigés qui racontent une histoire de résilience face aux vents contraires. Décryptons ce qui se passe réellement avec Griffon et si cette dynamique peut perdurer.

### Performance financière mitigée masquant des défis sous-jacents

Griffon a publié ses résultats du Q4 de l'exercice 2025 (se terminant en septembre 2025) avec un bénéfice ajusté de 1,54 $ par action — légèrement en dessous des 1,56 $ attendus par le consensus. Le résultat net a montré une croissance modérée de 4,8 % en glissement annuel. Sur une note plus positive, le chiffre d'affaires total a atteint 662,2 millions de dollars, dépassant les estimations de $630 millions, bien que la hausse annuelle n’ait été que de 0,4 %.

Ce résultat montre une entreprise naviguant dans un environnement complexe. Si la croissance du chiffre d'affaires a dépassé les attentes, le bénéfice par action a déçu, et le sentiment des analystes a fortement changé depuis l’annonce.

### La segmentation raconte deux histoires différentes

**Segment Produits pour la maison et la construction — Le moteur de croissance**

La division Produits pour la maison et la construction, qui représente 63,5 % du chiffre d'affaires de Griffon, a généré 420,3 millions de dollars — une hausse de 3 % en glissement annuel. L’optimisation des prix et la composition des produits ont contribué favorablement à hauteur de 3 %, bien que cela ait été partiellement atténué par une baisse des volumes résidentiels. L’EBITDA ajusté a atteint 129,3 millions de dollars, en hausse marginale de 0,4 % par rapport à l’année précédente, bénéficiant de volumes plus élevés mais sous pression en raison de coûts accrus des matériaux et de la main-d'œuvre.

**Segment Produits pour les consommateurs et professionnels — Sous pression**

Le segment Produits pour les consommateurs et professionnels (36,5 % des revenus) a présenté un tableau plus faible, avec une baisse des ventes de 4 % en glissement annuel à 241,9 millions de dollars. Une contraction brutale de 8 % des volumes, due à une demande plus faible des consommateurs aux États-Unis et au Royaume-Uni, en est la cause. L’EBITDA ajusté a chuté de 1 % à 24,4 millions de dollars. La société a partiellement compensé ces vents contraires par des actions de tarification (contribuant à 4 % aux revenus) et par des réductions de coûts issues de ses initiatives mondiales d’approvisionnement.

### L’efficacité opérationnelle montre des promesses

Le coût des ventes a diminué de 2,6 % en glissement annuel pour atteindre 385,9 millions de dollars, tandis que la marge brute ajustée s’est étendue à 41,7 % contre 41,1 % l’année précédente. Cette amélioration de la marge indique une meilleure exécution opérationnelle. Cependant, les dépenses de vente, générales et administratives ont augmenté de 3,6 % pour atteindre 157,3 millions de dollars, reflétant un investissement continu dans les frais généraux. Le résultat net ajusté est resté stable à 70,9 millions de dollars par rapport au trimestre de l’année précédente.

### Aperçu du bilan et déploiement du capital

Griffon a terminé le Q4 avec $99 millions en liquidités, en baisse par rapport à 114,4 millions de dollars à la fin de l’exercice 2024. La dette à long terme a diminué à 1,40 milliard de dollars contre 1,52 milliard, ce qui indique des progrès dans la réduction de l’endettement. La société a généré 357,4 millions de dollars de flux de trésorerie d’exploitation en 2025, contre $380 millions auparavant. Le flux de trésorerie disponible s’est élevé à $323 millions, légèrement inférieur aux 326,1 millions de dollars de l’année précédente.

Le capital a été déployé stratégiquement : la société a distribué 39,7 millions de dollars en dividendes et a racheté pour 183,3 millions de dollars d’actions. Avec $298 millions restant dans son autorisation de rachat, Griffon conserve une flexibilité pour ses futurs retours de capital.

### La guidance de la direction soulève des questions

Pour l’exercice 2026, Griffon prévoit un chiffre d’affaires net de 2,5 milliards de dollars avec un EBITDA ajusté par segment dans la fourchette de 580-600 millions de dollars. La division Produits pour la maison et la construction devrait maintenir des marges supérieures à 30 %, tandis que celles des Produits pour les consommateurs et professionnels sont ciblées à environ 10 %. La société anticipe $93 millions de charges d’intérêt et $60 millions de dépenses en capital.

Cette guidance, bien que précise, n’a pas rassuré la communauté des analystes.

### La perception des analystes a fortement changé

Depuis la publication des résultats, les estimations consensuelles ont fortement baissé, l’estimation globale ayant chuté de 16,98 % — une révision significative. Griffon porte un rang Zacks de #4 (Vendre), reflétant la réévaluation baissière. La répartition du score VGM de l’action montre un C en Croissance, un F en Momentum, mais un respectable B en Valeur. Pour les investisseurs équilibrés, le score VGM global de C suggère que l’action est correctement valorisée mais pas de manière particulièrement attractive.

### La conclusion

Le récent rallye de 13,8 % de Griffon semble être une réaction tactique plutôt qu’une validation de fondamentaux en amélioration. Si le segment Produits pour la maison et la construction offre une stabilité et que la société fait preuve de discipline opérationnelle par l’expansion de ses marges, la faiblesse du segment Produits pour les consommateurs et professionnels et l’ampleur des révisions à la baisse des estimations laissent présager des vents contraires à venir. Les investisseurs devraient surveiller si la guidance pour l’exercice 2026 pourra être atteinte avant d’accroître leur exposition à cette action.