Les carrefours de Fluor : ce que les investisseurs doivent surveiller en 2026

La vision d’ensemble

Fluor (NYSE : FLR), le géant de la construction et de l’ingénierie basé au Texas avec plus d’un siècle d’activité, traverse l’une de ses phases de transformation les plus importantes à l’approche de 2026. La société, âgée de 113 ans, fait face à une étape critique : dénouer les risques hérités accumulés, recalibrer la composition de son portefeuille de projets, et convertir une participation importante dans l’innovateur des réacteurs nucléaires NuScale Power (NYSE : SMR) en capital liquide — tout en gérant un cours boursier notoirement volatile qui a connu des fluctuations dramatiques de 50 % en une seule année.

L’écart de performance est frappant. Alors que le groupe concurrent de Fluor dans le secteur de la construction et de l’ingénierie du S&P MidCap 400 a augmenté de 20 % à 120 % depuis le début de l’année, atteignant de nouveaux sommets historiques ces dernières semaines, Fluor elle-même se négocie à 60 % en dessous de son sommet de 2008 de $101 et affiche une baisse de 15 % depuis le début de l’année. Bien que la société ait réduit ses pertes de moitié depuis le printemps, le marché reste sceptique.

Critical Factor #1 : Fluor peut-il tenir ses promesses opérationnelles ?

Le problème de crédibilité central de l’entreprise provient d’un écart de cohérence. Les résultats du T3 illustrent bien ce défi : le chiffre d’affaires a reculé de 18 % en glissement annuel pour atteindre 3,4 milliards de dollars, marquant le huitième trimestre consécutif de déception par rapport aux attentes des analystes. Cela représente le huitième trimestre consécutif où la prévision de chiffre d’affaires a été inférieure aux attentes.

Cependant, il existe une lueur d’espoir dans le tableau des bénéfices ajustés. Le bénéfice par action ajusté a augmenté de 33 % pour atteindre 0,68 $, dépassant les prévisions. Cette divergence entre un chiffre d’affaires décevant et une performance solide en termes de résultat net révèle un thème récurrent dans le récit de Fluor.

Pour une entreprise opérant d’importants contrats de construction pluriannuels, le pipeline de projets revêt une importance capitale pour les investisseurs. L’annonce du T3 de Fluor de 3,3 milliards de dollars de nouveaux contrats sécurisés a porté son pipeline total à 28,2 milliards de dollars. Plus significatif encore, 82 % de ce pipeline consiste en des accords à coûts remboursables plutôt qu’en contrats à prix fixe. Ce changement structurel est délibéré — dans le cadre des termes remboursables, Fluor récupère ses dépenses réelles de projet et évite de supporter des pénalités de dépassement de coûts. C’est une manœuvre de réduction des risques intégrée dans la stratégie à long terme de l’entreprise.

Critical Factor #2 : La stratégie de monétisation de NuScale

Le deuxième pilier du récit à court terme de Fluor concerne sa sortie stratégique de NuScale Power, le développeur de petits réacteurs modulaires qui bénéficie de la demande croissante pour l’énergie nucléaire afin d’alimenter les centres de données sous-tendant la croissance de l’intelligence artificielle.

La participation de Fluor dans NuScale a pris plus de 600 % au cours des deux dernières années, transformant la participation détenue depuis plus d’une décennie en un actif financier significatif. La première phase de cette sortie a déjà porté ses fruits : en octobre, Fluor a réalisé sa première tranche de liquidation, levant plus de ( millions de dollars. La direction a indiqué prévoir de céder les 39 % restants, d’une valeur estimée à environ ) millions, avec une date de finalisation ciblée avant février. La société prévoit d’utiliser la majorité de ces fonds pour racheter ses actions dans le but d’accroître la valeur pour les actionnaires.

Bien que cette injection de liquidités améliore concrètement la situation financière, considérer le gain de NuScale comme une simple opération ponctuelle est plus prudent que de le voir comme une solution opérationnelle permanente. Il s’agit plutôt d’un catalyseur stratégique.

La conclusion : transition avec incertitude

Fluor incarne un récit de redressement classique — un nom industriel bien établi en quête d’une transformation significative. La société améliore activement la composition de son portefeuille de projets, met en œuvre des cadres de gouvernance des risques plus stricts, et valorise une valeur intégrée importante dans son investissement NuScale. Pourtant, l’historique d’exécution reste inégal et préoccupant.

La voie à suivre dépend de la capacité de la direction à éliminer ses schémas de déception. Les investisseurs ne demandent pas à l’entreprise de surprendre le marché avec des résultats démesurés ; ils veulent simplement que Fluor cesse de manquer systématiquement aux attentes raisonnables. Ce modeste changement pourrait à lui seul transformer considérablement le sentiment du marché.