Les conditions météorologiques favorables en Afrique de l'Ouest créent une nouvelle pression baissière sur le marché du cacao

Le marché du cacao fait face à une pression de vente renouvelée alors que des conditions météorologiques favorables à travers l’Afrique de l’Ouest signalent une augmentation substantielle de l’offre à venir. Les contrats à terme sur le cacao ICE New York de mars ont chuté de 1,48 % pour atteindre leur niveau le plus bas depuis près de deux semaines, tandis que le contrat de Londres a reculé de 1,11 %, prolongeant les pertes observées tout au long de la semaine.

La hausse de l’offre l’emporte sur les inquiétudes du marché

Les développements récents suggèrent que le marché mondial du cacao pourrait basculer de manière décisive vers un excédent. Le fabricant de chocolat Mondelez a indiqué que l’inventaire actuel de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale et dépasse largement le chiffre correspondant de l’année dernière. La combinaison de précipitations adéquates et de soleil à travers la Côte d’Ivoire et le Ghana accélère la floraison des arbres et la maturation des cabosses, préparant ainsi les agriculteurs à une récolte saine.

Les données portuaires gouvernementales révèlent l’ampleur de la vague d’offre à venir. Les expéditions de cacao en Côte d’Ivoire vers les ports ont totalisé 895 544 tonnes métriques durant la période de l’année de commercialisation du 1er octobre à mi-décembre, ce qui représente une légère augmentation de 0,2 % par rapport à l’année précédente, avec 894 009 tonnes. Le principal producteur mondial de cacao envoie ses produits sur le marché à un rythme constant, le climat optimal en Afrique facilitant un séchage rapide des fèves et l’achèvement de la récolte.

La dynamique du marché révèle des signaux mitigés

Malgré des perspectives d’offre baissières, le marché à terme du cacao a trouvé certains facteurs de stabilisation. Les niveaux d’inventaire surveillés par ICE dans les ports américains ont chuté à leur plus bas niveau en neuf mois, s’établissant à 1 642 801 sacs, ce qui offre un support technique aux prix. De plus, l’inclusion anticipée des contrats à terme sur le cacao NY dans l’indice Bloomberg Commodity à partir de janvier pourrait attirer des investissements passifs de suivi d’indice potentiellement d’une valeur de $2 milliards au début de 2025.

Les projections révisées de surplus de Citigroup pour 2025/26 racontent l’histoire d’une perspective de marché qui se resserre — la banque a réduit son estimation à 79 000 MT contre une projection précédente de septembre de 134 000 MT. De même, Rabobank a réduit sa prévision de surplus annuel complet à 250 000 MT contre 328 000 MT anticipés en novembre.

La faiblesse de la demande amplifie la pression sur les prix

Les fondamentaux du marché révèlent des tendances de consommation préoccupantes. Les principaux détaillants de chocolat ont rapporté des performances de ventes saisonnières décevantes, un fabricant de premier plan notant un volume faible de bonbons d’Halloween. Cette période représente généralement près de 18 % des ventes annuelles de confiseries aux États-Unis.

Les triturations de cacao en Asie ont connu une baisse plus marquée, en recul de 17 % en glissement annuel à 183 413 MT au cours du troisième trimestre — le volume de traitement le plus faible du troisième trimestre en neuf ans. Les triturations européennes ont diminué de 4,8 % en glissement annuel, atteignant 337 353 MT, marquant la plus faible performance du troisième trimestre en une décennie. Les ventes de bonbons au chocolat en Amérique du Nord ont contracté de plus de 21 % sur une période de 13 semaines par rapport à l’année précédente.

Obstacles à la production dans les régions clés

Le Nigeria, classé cinquième plus grand producteur de cacao au monde, prévoit une baisse significative de la production. L’Association du cacao du pays prévoit que la production 2025/26 chutera de 11 % en glissement annuel, passant à 305 000 MT contre 344 000 MT pour la saison en cours. Cette contraction offre un soutien limité à l’ensemble du marché, confronté à des approvisionnements abondants ailleurs.

Perspectives

La confluence de conditions météorologiques favorables en Afrique, d’une dynamique d’offre robuste et d’une demande mondiale de chocolat modérée crée un environnement difficile pour les prix du cacao à court terme. Bien que les contraintes d’inventaire aux points de distribution américains et la perspective d’une participation des fonds indiciels offrent un soutien modeste, le biais fondamental du marché reste résolument baissier à moins que les indicateurs de consommation ne s’améliorent substantiellement.