Bank of America grimpe de 23,1 % depuis le début de l'année, mais la valorisation a-t-elle toujours du sens ?

Bank of America (BAC), la deuxième plus grande banque du pays, a affiché une performance impressionnante depuis le début de l’année, avec une hausse de 23,1 % jusqu’en 2025, renforçant son gain robuste de 30,5 % en 2024. Cela la positionne devant l’indice plus large S&P 500, bien qu’elle reste en retrait par rapport à ses concurrents JPMorgan (JPM) et Citigroup (C), qui ont enregistré respectivement des gains de 31,9 % et 53,2 % depuis le début de l’année.

La question centrale pour les acheteurs potentiels : la forte hausse a-t-elle déjà intégré les perspectives de croissance de la banque, ou existe-t-il encore des raisons convaincantes d’accroître l’exposition ? Une analyse plus approfondie des métriques de valorisation de BAC, de la trajectoire des bénéfices et des initiatives stratégiques suggère que l’histoire n’est pas encore terminée.

Valorisation : Négocié en dessous des moyennes sectorielles

Malgré sa progression depuis le début de l’année, Bank of America se négocie à un ratio prix/valeur comptable tangible (P/TB) sur 12 mois de 1,98X — en dessous de la médiane sectorielle de 3,07X. Ce positionnement en discount offre une opportunité d’entrée intéressante par rapport à la valorisation élevée de JPMorgan à 3,17X, bien que BAC affiche une prime par rapport à Citigroup à 1,17X, en discount.

Les estimations consensuelles de bénéfices pour 2025 et 2026 ont été révisées à la hausse, respectivement à 3,80 $ et 4,35 $ par action, impliquant des taux de croissance de 15,9 % et 14,5 %. Cette force prospective, combinée aux niveaux actuels de valorisation, suggère que le marché n’a peut-être pas encore pleinement intégré la puissance bénéficiaire de BAC.

La voie vers une croissance à deux chiffres des bénéfices

La direction de Bank of America vise environ 12 % de croissance des bénéfices à moyen terme, soutenue par plusieurs leviers distincts :

Dynamique des taux d’intérêt & expansion du NII

Alors que les baisses de taux de la Réserve fédérale — y compris une récente réduction à 3,75 %-4,00 % avec une autre baisse de 25 points de base attendue — exercent généralement une pression sur le revenu net d’intérêt (NII), le modèle de financement diversifié de BAC amortit le choc. La réévaluation des actifs à taux fixe, l’augmentation des soldes de prêts et de dépôts, et la baisse des coûts de financement devraient aider à atténuer les vents contraires. La direction prévoit une croissance du NII de 5 à 7 % d’une année sur l’autre pour 2026.

À mesure que les taux se stabilisent à des niveaux plus bas, la demande de prêts devrait s’accélérer. La réduction des exigences réglementaires en capital permettra aux banques de déployer l’excès de capital dans l’octroi de prêts, notamment dans les segments commerciaux et de consommation résilients. Sur le moyen terme, la croissance des prêts et des dépôts est prévue à des taux composés annuels de 5 % et 4 %, respectivement.

Momentum dans la banque d’investissement

Après plusieurs années de déclin, la reprise des opérations est en cours. Bien que le début de 2025 ait été freiné par des annonces de politiques commerciales, le contexte s’est amélioré avec le retour de la clarté économique et la disponibilité du capital. La division banque d’investissement de Bank of America a affiché de bons résultats au cours des neuf premiers mois de 2025.

La banque vise une croissance annuelle composée (CAGR) à deux chiffres dans les frais de banque d’investissement, avec des gains de part de marché de 50 à 100 points de base, en s’appuyant sur des insights alimentés par l’IA, l’expansion des talents et une couverture renforcée du marché intermédiaire. Sa présence mondiale dans 87 juridictions et ses solutions couvrant le crédit privé et les alternatives la positionnent favorablement.

Expansion du réseau & intégration digitale

BAC exploite 3 650 centres financiers à l’échelle nationale et en a ouvert 300 nouveaux depuis 2019. L’expansion dans 18 nouveaux marchés depuis 2014, avec six autres prévus d’ici 2028, a déjà généré 170 nouveaux centres financiers et (milliard en dépôts additionnels. Cette synergie entre physique et digital renforce les relations avec les dépôts principaux et crée des opportunités de vente croisée.

Rendement du capital & récompenses aux actionnaires

La banque a réussi le test de résistance de la Réserve fédérale, augmentant son dividende de 8 % à 28 cents par action — la cinquième hausse en cinq ans, avec un taux de croissance annualisé de 8,83 %. De plus, BAC a annoncé une nouvelle autorisation de rachat d’actions de )milliard, avec des rachats trimestriels de 4,5 milliards de dollars prévus.

Pressions sur la qualité des actifs nécessitant une attention

Un point de préoccupation : la détérioration du crédit. Les provisions ont augmenté de 115,4 % en 2022, de 72,8 % en 2023 et de 32,5 % en 2024, poursuivant leur tendance à la hausse début 2025. De même, les pertes nettes sur prêts ont augmenté de 74,9 % en 2023 et de 58,8 % en 2024. Avec la persistance de taux d’intérêt élevés et l’inflation induite par les tarifs, les profils de crédit des emprunteurs pourraient subir une pression supplémentaire.

La direction reste vigilante, mais une pression continue sur le crédit pourrait limiter le potentiel de hausse.

Verdict : les acheteurs disposent encore d’une fenêtre

Même après sa forte progression YTD, l’action Bank of America mérite d’être considérée par ceux qui recherchent une exposition à une plateforme bancaire bien capitalisée et diversifiée. La configuration pour 2026 — avec la résilience du NII, la reprise du crédit, la relance de la banque d’investissement et une liquidité solide — soutient la puissance bénéficiaire nécessaire pour justifier les valorisations actuelles.

Avec un multiple P/TB inférieur à la moyenne sectorielle, un dividende en croissance solide et un programme de rachat actif, le rapport risque/rendement est favorable. La cote Zacks Rank est actuellement à #2 $18 Buy$40 , reflétant la confiance des analystes dans les perspectives à court et moyen terme.

Pour les investisseurs à l’aise avec la cyclicité du secteur bancaire, la combinaison de discipline dans la valorisation et d’exécution stratégique fait de ce moment une opportunité pour établir ou renforcer des positions.