La décote de valorisation de Nvidia révèle un potentiel caché dans la course à l'infrastructure IA

La déconnexion de valorisation dans le secteur des semi-conducteurs

En comparant les principaux acteurs du secteur, un schéma intéressant émerge : alors que Broadcom (NASDAQ : AVGO) affiche un multiple de bénéfices futurs de 41x après une hausse de 132 % au cours de l’année écoulée, Nvidia (NASDAQ : NVDA) reste nettement moins cher à seulement 24,3x les bénéfices futurs. Cet écart de valorisation représente une opportunité intéressante, d’autant plus que Nvidia occupe une position dominante dans le déploiement d’infrastructures d’IA.

Les gains impressionnants de Broadcom proviennent de la demande croissante pour des solutions réseau d’IA et des siliciums personnalisés, renforcés par l’augmentation des revenus logiciels suite à l’acquisition de VMware. Cependant, cet élan a déjà transféré une grande partie de la hausse du stock dans les prix actuels, laissant peu de marge pour la déception.

L’avantage d’exécution derrière des multiples plus faibles

La véritable histoire réside dans ce qui justifie la valorisation plus basse de Nvidia : une exécution exceptionnelle qui continue de dépasser les attentes. Au T3 de l’exercice 2026 (clôturé le 26 octobre), l’entreprise a réalisé :

• Une croissance du chiffre d’affaires : +62 % d’une année sur l’autre, atteignant $57 milliards
• Une domination dans les centres de données : +66 % à 51,2 milliards de dollars, représentant 90 % du chiffre d’affaires total
• Une expansion des marges : une prévision pour le T4 de marges brutes dans la fourchette des 70-75 %, avec une croissance séquentielle de 14 %

Ces chiffres soulignent pourquoi le multiple moins cher peut être trompeur. Contrairement à Broadcom, Nvidia bénéficie d’une visibilité sans précédent sur ses commandes s’étendant jusqu’en 2026.

Une visibilité des revenus sans précédent qui stimule la croissance

La direction a confirmé une visibilité cumulative des revenus de près de $500 milliards provenant des expéditions de systèmes Blackwell et Rubin jusqu’en 2025-2026. À la fin du T3, environ $150 milliards avaient déjà été expédiés, démontrant la vélocité derrière ces commandes.

Cet avantage en termes de visibilité provient du déploiement exponentiel de GPU hyperscalers pour les charges de travail d’entraînement et d’inférence en IA. Plutôt que de faire face à une incertitude de la demande, Nvidia opère avec une feuille de route de revenus définie couvrant plusieurs trimestres.

La plus grande opportunité du marché

L’entreprise ne bénéficie pas seulement de la demande actuelle — elle se positionne au cœur d’un déploiement transformateur d’infrastructures d’IA d’une valeur de 3 à 4 trillions de dollars d’ici 2030. La stratégie de Nvidia inclut :

• Le déploiement de 5 millions de GPU dans des usines d’IA, chez des fournisseurs de cloud, des fonds souverains, des entreprises et des institutions de recherche
• Le maintien de rafraîchissements annuels de l’architecture GPU pour conserver sa position de leader technologique
• La construction d’une pile technologique d’IA intégrée que ses concurrents ont du mal à reproduire

Cette approche diversifiée, à travers différentes régions et segments de clients, réduit le risque de concentration tout en maximisant le potentiel de capture de parts de marché.

Pourquoi l’écart de valorisation persiste

Le multiple plus faible de Nvidia n’est pas une faiblesse — il reflète la psychologie du marché favorisant la dynamique à court terme (le cas de Broadcom) plutôt que la visibilité soutenue par l’exécution (la force de Nvidia). La société se négocie en dessous de ses pairs malgré des catalyseurs de croissance supérieurs, une certitude sur les revenus et une portée du marché plus vaste.

Pour les investisseurs évaluant les opportunités de décembre 2025, la combinaison d’une valorisation plus faible, d’une croissance robuste des bénéfices et d’un pipeline de revenus transparent offre une intersection rare entre valeur et dynamique de croissance dans l’infrastructure des semi-conducteurs.