Les actions Amazon peuvent-elles aujourd'hui offrir des rendements de niveau millionnaire ?

Une entreprise transformée au-delà de la reconnaissance

Amazon a commencé comme une librairie en ligne, mais la version moderne ressemble peu à ses origines. Aujourd’hui, elle opère en tant que plateforme technologique diversifiée couvrant plusieurs secteurs à forte croissance. Au-delà du commerce électronique, l’entreprise tire sa force de la présence en streaming de Prime Video, qui accélère les revenus publicitaires numériques (, ayant augmenté de 24 % d’une année sur l’autre pour atteindre 17,7 milliards de dollars au T3), ainsi que de sa position dominante dans l’infrastructure cloud et l’IA via Amazon Web Services.

La transformation a été spectaculaire du point de vue des bénéfices. L’entreprise est passée d’une $241 million de pertes nettes en 2014 à générer $59 milliards de bénéfices nets en 2024 — un changement qui modifie fondamentalement la thèse d’investissement pour les actionnaires à long terme.

Plusieurs moteurs de croissance fonctionnent simultanément

Ce qui distingue Amazon des investissements technologiques typiques, c’est son exposition à plusieurs vents favorables séculaires plutôt qu’à un seul. La pénétration du commerce électronique continue de remodeler les modèles de dépenses de détail. Les services de streaming remplacent la télévision par câble traditionnelle. Les plateformes de publicité numérique captent les budgets marketing à un rythme exponentiel. L’informatique en nuage et l’intelligence artificielle représentent des marchés naissants avec un potentiel d’expansion énorme.

Parallèlement, la barrière concurrentielle d’Amazon reste redoutable. L’entreprise bénéficie d’effets de réseau dans sa marketplace, d’avantages en termes de coûts logistiques, de coûts de changement intégrés dans les contrats AWS, et de puissants actifs immatériels, notamment la valeur de la marque et les capacités de données propriétaires.

La valorisation crée un point d’entrée convaincant

Peut-être le plus pertinent pour les investisseurs potentiels est le paysage actuel de valorisation. Les actions Amazon se négocient à 18,8 fois le flux de trésorerie d’exploitation sur 12 mois trailing — environ le multiple de valorisation le plus bas en une décennie. Ce prix contraste fortement avec les attentes élevées intégrées dans de nombreuses actions technologiques.

Les analystes de Wall Street prévoient une croissance annuelle composée des bénéfices de 20 % entre 2024 et 2027, suggérant que la dynamique de rentabilité de l’entreprise s’accélérera encore. Les initiatives d’efficacité opérationnelle ont significativement élargi les marges dans l’ensemble de l’entreprise.

Attentes réalistes pour la performance future

Le bilan historique d’Amazon parle de lui-même. Les investisseurs qui ont acheté $440 de l’action lors de l’introduction en bourse de 1997 détiendraient aujourd’hui environ $1 millions, ce qui représente un rendement de 230 900 %. Peu d’investissements ont généré une création de richesse comparable sur un horizon de 27 ans.

Cependant, l’ampleur de l’entreprise limite désormais le potentiel de croissance. Une entreprise aussi massive fait face à des limitations structurelles pour atteindre les rendements exponentiels qui ont caractérisé les décennies précédentes. Bien qu’Amazon reste une détention de portefeuille attrayante, avec une exposition aux tendances de croissance séculaires et à des forces concurrentielles durables, attendre des performances génératrices de millions à partir des points d’entrée actuels pourrait s’avérer trop optimiste.

La valorisation semble raisonnable, l’entreprise montre une véritable force sur plusieurs marchés, et les investisseurs à long terme devraient certainement évaluer cette opportunité. Mais la fenêtre pour des rendements extraordinaires s’est probablement considérablement réduite par rapport à ce que les actionnaires antérieurs ont connu.