Deux actions dans le secteur de la santé, deux avenirs différents : pourquoi l'une offre plus de promesses que l'autre

Les chemins divergents des gagnants de la pandémie

Lorsque la crise du COVID-19 a frappé, à la fois Teladoc Health (NYSE: TDOC) et Pfizer (NYSE: PFE) ont connu une croissance remarquable. La plateforme de soins virtuels a surfé sur la vague de confinements et de la demande axée sur le télétravail, tandis que le géant pharmaceutique a fait la une avec son vaccin contre le coronavirus Comirnaty et, plus tard, son antiviral Paxlovid. Pourtant, près de cinq ans plus tard, les trajectoires de ces deux entreprises ont fortement divergé.

Les défis structurels de Teladoc

Le secteur de la télémédecine a rencontré un problème fondamental une fois les restrictions pandémiques levées : la demande s’est normalisée. Teladoc Health, qui a construit sa réputation en tant que leader des soins virtuels, a vu son moteur de croissance ralentir. Le chiffre d’affaires a diminué, et la rentabilité reste elusive.

Plus critique encore, l’entreprise a misé lourdement sur sa filiale de thérapies virtuelles, BetterHelp, pour stimuler son expansion future. Cette stratégie a buté sur un mur. Des concurrents disposant de ressources bien plus importantes — notamment Amazon — sont entrés sur le marché de la santé mentale avec des investissements agressifs et un pouvoir de fixation des prix. Teladoc se retrouve désormais à rivaliser contre des acteurs bien capitalisés dans un marché où il détenait autrefois des avantages. Les efforts d’expansion internationale de l’entreprise n’ont pas compensé ces pressions domestiques, et les initiatives de redressement de la direction ont donné des résultats limités.

La repositionnement stratégique de Pfizer

La baisse du chiffre d’affaires de Pfizer après la pandémie ne raconte qu’une moitié de l’histoire. Oui, le chiffre d’affaires de l’entreprise s’est contracté à mesure que les ventes de vaccins et de traitements se sont normalisées, et son cours de bourse a chuté d’environ 50 % ces dernières années. Mais, contrairement à Teladoc, le géant pharmaceutique a pris des mesures concrètes pour reconstruire une croissance durable.

Grâce à des acquisitions stratégiques, Pfizer a considérablement étoffé son portefeuille de médicaments. La société prévoit l’approbation réglementaire de plusieurs nouvelles thérapies dans les années à venir, ce qui la positionne pour stabiliser à la fois ses trajectoires de ventes et de bénéfices. Elle cible également des marchés à forte croissance, notamment les traitements de gestion du poids — un secteur avec un potentiel commercial énorme.

Le portefeuille d’essais cliniques de Pfizer compte plus de 100 programmes actifs, avec une attention particulière portée à l’oncologie, un domaine thérapeutique qui exige constamment de l’innovation et qui justifie des prix premium. Au-delà de l’expansion de son pipeline, l’entreprise a également négocié des mesures de protection, notamment un accord récent avec l’administration Trump prévoyant des exemptions tarifaires en échange de concessions sur les prix de certains médicaments pour certaines populations de patients américaines.

Valorisation et positionnement concurrentiel

Alors que la capitalisation boursière plus petite de Teladoc pourrait suggérer un potentiel de hausse supérieur, cette perspective néglige les réalités structurelles. L’entreprise continue de fonctionner de manière non rentable tout en affrontant des concurrents disposant de ressources et d’une présence sur le marché supérieures. Il existe un réel risque que la valeur pour les actionnaires s’érode plutôt que s’apprécie dans les années à venir.

Pfizer, malgré ses défis actuels, reste une société rentable avec une génération de cash substantielle. Elle bénéficie de l’échelle, de l’expertise réglementaire et des ressources financières nécessaires pour naviguer dans des marchés de la santé concurrentiels. Sa stratégie de pivot — allant au-delà des produits pandémiques vers un portefeuille diversifié — offre une voie plus crédible vers la création de valeur.

Le choix pour les investisseurs disciplinés

Pour les investisseurs qui évaluent où déployer leur capital dans le secteur de la santé aujourd’hui, la comparaison devient claire. Une entreprise fait face à des vents contraires structurels avec peu de solutions en vue. L’autre affronte des défis cycliques tout en exécutant une stratégie délibérée pour reconstruire la croissance par l’innovation et la diversification du marché. La différence entre des vents contraires temporaires et un déclin structurel détermine souvent les résultats d’investissement.