Le bilan de la réalité 2026 pour Tesla : pourquoi l'engouement pour le Robotaxi pourrait nécessiter un avertissement spoiler

Les préoccupations concernant la valorisation jettent une ombre sur le récit de croissance

Le positionnement actuel de Tesla sur le marché présente un paradoxe curieux. Avec un ratio prix/ventes (P/S) s’élevant à 17,6 et un multiple prix/bénéfice (P/E) proche de 320, l’action affiche des valorisations généralement réservées aux entreprises technologiques à forte croissance — et non aux constructeurs automobiles. Pour les constructeurs, de tels multiples sont historiquement insoutenables. Ce qui rend cela particulièrement remarquable, c’est que le principal moteur de revenus de Tesla, son activité de véhicules électriques, rencontre des vents contraires notables sans perspective immédiate de retournement. La capitalisation boursière de l’entreprise semble de plus en plus déconnectée de sa réalité opérationnelle actuelle, suggérant que l’enthousiasme des investisseurs repose fortement sur des promesses futures plutôt que sur la performance présente.

Le problème du palmarès : un schéma à examiner

Avant d’envisager des positions haussières sur l’avenir autonome de Tesla, il est utile d’examiner le schéma historique de la société en matière de délais et d’engagements. Les preuves sont substantielles :

• Objectif d’autonomie transcontinentale 2017 : Musk promettait une conduite entièrement autonome de Los Angeles à New York. Une décennie s’est écoulée ; cela ne s’est pas concrétisé.
• Retards du Tesla Semi : Initialement prévu pour 2019, la production a été repoussée à 2022. Le Semi reste en déploiement pilote limité plutôt qu’en production de masse.
• Report du Roadster 2.0 : Annoncé en 2017 avec un objectif de production pour 2020. Toujours non lancé à ce jour.
• Prédiction d’un million de robotaxis : En 2019, Musk déclarait qu’un million de robotaxis seraient déployés d’ici 2020. Aujourd’hui, à mi-décembre, le robotaxi commercial n’existe toujours pas.
• Retard de la production du Cybertruck : Après sa présentation en 2019, les objectifs de production étaient pour 2021 ; les livraisons ont commencé fin 2023, avec plusieurs années de retard.
• Évolution de la conduite entièrement autonome : Décrite à plusieurs reprises comme « presque achevée » depuis 2020, la FSD continue de progresser par étapes sans atteindre les niveaux d’autonomie promis.

La réalité actuelle du robotaxi versus les ambitions déclarées

Lors de la conférence sur les résultats du T2 2024, Musk a exposé une vision ambitieuse : le lancement de services de robotaxi autonomes dans « la majorité du pays » d’ici la fin de l’année, pouvant potentiellement couvrir la moitié de la population américaine grâce à des approbations réglementaires. La société a lancé des services limités de robotaxi à Austin et dans la région de la baie de San Francisco, mais ces deux déploiements incluaient des conducteurs de sécurité humains — une contrainte opérationnelle importante peu mise en avant dans la communication promotionnelle.

Récemment, Musk a annoncé que des tests sans conducteur étaient en cours. Si le marché a réagi positivement à cette étape, l’écart de calendrier est révélateur. Nous sommes maintenant à la mi-décembre ; le déploiement commercial de robotaxi n’a pas atteint l’ampleur ambitieuse évoquée plus tôt dans l’année. Les obstacles réglementaires expliquent généralement les retards, mais l’écart constant entre les délais de Musk et la réalité des livraisons suggère des défis opérationnels plus profonds.

La question de l’investissement : la patience doit-elle être récompensée ?

La valorisation de Tesla en 2025 s’est étendue malgré la détérioration des fondamentaux de son segment principal, les véhicules électriques. La société doit répondre à une question fondamentale : les ambitions en matière de robotaxi et d’IA justifient-elles un cours structuré sur une exécution quasi-parfaite de technologies innovantes ? Les preuves historiques incitent à la prudence.

Pour les investisseurs potentiels envisageant 2026, une approche prudente consisterait à attendre des preuves tangibles de la commercialisation et de la rentabilité du robotaxi. La promesse technologique est indéniable, mais le capital investi sur la base de récits plutôt que de résultats démontrés comporte un risque important. Tesla nécessite non seulement une réussite technique, mais aussi l’obtention continue d’approbations réglementaires, une montée en puissance opérationnelle, et — surtout — la preuve que l’économie du robotaxi autonome génère réellement les retours que les marchés anticipent actuellement.

Le point d’orgue de cette thèse d’investissement reste inchangé : les calendriers des technologies révolutionnaires s’alignent rarement avec les attentes de Wall Street, et le palmarès historique de Tesla offre peu de raisons d’être confiant que ce cycle sera différent.