Wall Street reste optimiste sur Alphabet malgré la réduction récente de la participation par le milliardaire

La vision consensuelle qui remet en question le mouvement d’Ackman

En novembre, des analystes de S&P Global ont interrogé 66 professionnels couvrant Alphabet (NASDAQ : GOOG et NASDAQ : GOOGL). Les résultats étaient frappants : zéro recommandation de vente. Alors que 12 analystes ont attribué une note « achat fort » et 45 une note « achat », seuls neuf dissidents sont apparus — et ils ont suggéré de conserver, non de vendre. Cet optimisme institutionnel écrasant contraste fortement avec les actions récentes de l’un des investisseurs américains les plus calculés.

Ce qu’Ackman a réellement fait au T3

Bill Ackman, le gestionnaire de fonds spéculatifs d’une valeur nette de 9,2 milliards de dollars, exécute généralement sa stratégie avec une précision chirurgicale via sa société Pershing Square Capital Management. Le T3 2025 a révélé un changement notable dans la position de son portefeuille. Le fonds spéculatif, qui détient des positions concentrées dans seulement 11 actions, n’a initié aucune nouvelle position et n’a ajouté à aucune position existante.

Au lieu de cela, son attention s’est portée sur le rééquilibrage. Parmi ses quatre participations liées à l’IA — qui incluent Amazon (NASDAQ : AMZN), Uber Technologies (NYSE : UBER), et les deux classes d’actions d’Alphabet — le mouvement le plus significatif d’Ackman a consisté à céder plus de 519 000 actions d’Alphabet Class A. Cette réduction a diminué l’exposition de son fonds à l’entreprise d’environ 9,7 %.

Sa position sur Uber n’a été réduite que de 0,1 %, tandis que celles sur Amazon et Alphabet Class C sont restées inchangées. L’action sur Alphabet Class A se distingue comme son principal ajustement de portefeuille lié à l’intelligence artificielle pour le trimestre.

La raison pour laquelle ce mouvement pourrait ne pas être ce qu’il semble

Ackman est resté silencieux stratégiquement concernant cette transaction. Aucun commentaire public ni déclaration officielle de Pershing Square n’a émergé. L’explication la plus plausible suggère une opération de prise de bénéfices, surtout que les actions d’Alphabet Class A ont connu une hausse significative depuis le premier trimestre 2023, lorsque Ackman a initialement établi sa position.

Mais voici le contrepoint : Pershing Square détient encore plus de 11 millions d’actions Class A et Class B d’une valeur d’environ 3,3 milliards de dollars. Cette exposition continue importante indique qu’Ackman n’a pas abandonné sa conviction dans l’entreprise. Sa réduction, plutôt que son élimination, de la position ressemble moins à une capitulation baissière qu’à une optimisation de portefeuille par un maître stratège.

Pourquoi Wall Street voit cela différemment

Alphabet a réalisé un chiffre d’affaires de 102,3 milliards de dollars au T3, en croissance de 16 % par rapport à l’année précédente. Plus impressionnant encore, le bénéfice a explosé de 33 % pour atteindre environ $35 milliard — une performance qui suggère que l’entreprise reste loin des préoccupations liées à la disruption par l’IA.

L’intégration de l’IA dans l’entreprise donne des résultats tangibles. Google Search propose désormais des capacités d’IA générative, notamment des Aperçus IA, conservant ainsi son avantage concurrentiel. Google Gemini, le grand modèle linguistique de l’entreprise, a attiré plus de 650 millions d’utilisateurs actifs mensuels. Google Cloud, traditionnellement un moteur de revenus secondaire, connaît une expansion accélérée, largement alimentée par la demande en IA d’entreprise.

Ces fondamentaux expliquent l’optimisme implacable de Wall Street : l’entreprise ne joue pas la relance dans l’IA — elle capitalise sur sa domination.

Catalyseurs à venir

Les développements récents soutiennent la thèse haussière. Le lancement de Google Gemini 3.0 devrait amplifier l’adoption de Google Cloud. À mesure que les applications d’IA agentique se multiplient, les clients d’entreprise migreront de plus en plus leurs charges de travail vers la plateforme. Les revenus de Google Search pourraient bénéficier d’un coup de pouce supplémentaire alors que les agents IA agissent comme des assistants d’achat numériques.

Waymo, la division de mobilité autonome d’Alphabet, continue de s’étendre de cinq villes américaines opérationnelles vers 11 autres villes nationales et Londres à l’international. La division Google Quantum AI de l’entreprise a franchi des étapes techniques importantes, se positionnant pour fournir des capacités de calcul quantique à grande échelle dans la décennie.

La conclusion : une erreur ou pas ?

Ackman a sans aucun doute eu des motivations rationnelles pour réduire sa position dans Alphabet au T3. La décision pourrait refléter un rééquilibrage légitime du portefeuille — convertir une partie des gains importants en liquidités sans signaler une perte de confiance.

Pour les investisseurs à long terme, cependant, la tendance à accumuler des actions semble plus forte que la récente réduction d’Ackman ne le laisse penser. L’adhésion quasi universelle de Wall Street reflète un véritable élan commercial plutôt qu’un enthousiasme spéculatif. La convergence d’une domination continue dans la recherche, d’une croissance accélérée du cloud, et d’opportunités émergentes dans les systèmes autonomes et la technologie quantique crée un récit de croissance multifacette qui dépasse largement les valorisations actuelles.

Le mouvement d’Ackman, vu dans son contexte approprié, pourrait représenter une gestion des risques textbook plutôt qu’une erreur de portefeuille — et cette distinction compte énormément pour les investisseurs qui cherchent à synchroniser leurs points d’entrée.