EVER vs. LMND : Quelle action InsurTech mérite votre choix d'investissement ?

Le paysage InsurTech : Défis et Opportunités

Le secteur de la technologie de l’assurance continue d’attirer l’attention des investisseurs alors que les acteurs numériques redéfinissent les modèles d’assurance traditionnels. Cependant, tant Lemonade Inc. [LMND] que EverQuote Inc. [EVER] — deux entreprises InsurTech américaines de premier plan — naviguent dans un environnement complexe marqué par des marges d’intérêt comprimées, une rivalité accrue sur le marché, des pressions inflationnistes et des coûts de réparation des sinistres élevés. Cette intensité concurrentielle a contraint ces entreprises à privilégier la rentabilité durable tout en améliorant leurs capacités technologiques. Par ailleurs, les assureurs traditionnels accélèrent leurs propres initiatives de transformation numérique, réduisant l’avantage en innovation qui distinguait autrefois les InsurTechs pure players.

Forces concurrentielles et trajectoire de croissance d’EVER

EverQuote a consolidé une position solide sur le marché de l’assurance numérique grâce à son infrastructure de données propriétaire et à son expansion stratégique au-delà des services axés sur l’automobile. La structure opérationnelle plus légère de l’entreprise lui permet de profiter de la baisse des coûts d’acquisition client et de la montée en puissance des tendances de migration numérique dans le secteur de l’assurance.

L’élan de la société est soutenu par plusieurs catalyseurs. Son bilan reste sans dette avec des réserves de trésorerie renforcées au cours des trois dernières années. La direction a autorisé un programme de rachat d’actions de $50 millions d’actions s’étendant jusqu’en juin 2026, ce qui témoigne de sa confiance dans la résilience financière et l’efficacité du capital. L’acquisition de PolicyFuel a renforcé la diversification des produits et approfondi les relations avec les assureurs de biens et de responsabilité, tout en ouvrant l’accès au marché de la distribution d’assurance basé sur des commissions de $135 milliards, alors que les canaux numériques captent une part croissante.

EverQuote intègre l’intelligence artificielle dans toute l’architecture de sa plateforme — des copilotes intelligents aux agents vocaux et aux flux de travail automatisés. Ces investissements technologiques visent à monétiser davantage les annonceurs tout en attirant des acheteurs d’assurance à forte intention sur plusieurs points de contact.

Sur le plan financier, la croissance du chiffre d’affaires en 2025 est prévue à 34,8 % en glissement annuel, avec une croissance de 65,9 % du bénéfice par action — ce qui représente une accélération significative de la rentabilité. Le rendement des capitaux propres d’EverQuote s’élève à 38,2 %, dépassant largement les références du secteur. Depuis le début de l’année, l’action EVER a augmenté de 116 %.

La voie à suivre pour LMND : Diversification et Échelle

Lemonade a stratégiquement élargi son portefeuille de produits bien au-delà de ses segments fondamentaux de locataires et de propriétaires. L’acquisition de Metromile a ouvert le canal de l’assurance automobile, tandis que les produits d’assurance pour animaux et vie réduisent encore la dépendance à une seule source de revenus. Cette architecture de diversification devrait renforcer la stabilité des revenus récurrents à mesure que les clients existants adoptent progressivement d’autres types de couverture.

Le prime en vigueur au troisième trimestre a atteint 1,16 milliard de dollars, marquant huit trimestres consécutifs de croissance accélérée. La direction prévoit une prime en vigueur de 1,218 à 1,223 milliard de dollars à la fin de l’année, avec une orientation pour 2026 visant une expansion de 30 % — une croissance ambitieuse dans le cadre d’une vision de croissance sur une décennie.

L’assurance automobile continue de surpasser les attentes, alimentée par de nouvelles entrées sur le marché dans certains États et par une augmentation des investissements dans la marque. Par ailleurs, la discipline opérationnelle a permis d’obtenir des indicateurs d’efficacité impressionnants : les dépenses d’ajustement des pertes ne représentent en moyenne que 7 % des primes — une amélioration notable, notamment par rapport à des concurrents plus établis. En trois ans, Lemonade a amélioré son ratio LAE de 600 points de base.

La structure de réassurance de l’entreprise offre une protection significative contre le risque de baisse en transférant une part importante de l’exposition aux sinistres à ses partenaires assureurs, ce qui lisse la volatilité des résultats. Sur le plan géographique, ses opérations en Europe apportent des avantages de diversification et une exposition à des environnements de souscription moins sujets aux catastrophes.

Pour 2025, la croissance du chiffre d’affaires estimée par le consensus est de 38,6 %, avec une augmentation du bénéfice par action de 17,2 %. La direction vise un seuil de rentabilité de l’EBITDA ajusté d’ici 2026. Cependant, Lemonade reste aujourd’hui non rentable, avec un ROE négatif de -31,9 %, inférieur à la moyenne du secteur. Les actions LMND ont également augmenté de 116 % depuis le début de l’année.

Évaluation : Distinguer la juste valeur d’un prix surévalué

L’analyse des multiples prix/valeur comptable révèle un contexte important. LMND se négocie à 11,65x la valeur comptable, nettement supérieur à sa médiane sur trois ans de 1,85x, ce qui suggère une prime de valorisation significative. La valeur multiple de 5,6x d’EVER est légèrement au-dessus de sa médiane sur trois ans de 5,26x — une expansion plus modérée.

Cet écart de valorisation reflète la perception du marché concernant les trajectoires de rentabilité relatives et l’efficacité de la génération de rendement.

Le verdict : Quel choix correspond à vos critères d’investissement ?

Les deux entreprises représentent des opportunités de croissance dans l’assurance numérique, mais elles se trouvent à des stades de développement très différents. Lemonade poursuit une expansion géographique et de produits agressive tout en visant une inflexion de rentabilité, positionnant l’action comme une exposition à risque plus élevé mais avec un potentiel de rendement supérieur. EverQuote, en revanche, génère déjà des profits et déploie ses liquidités pour augmenter ses marges et rendre des retours aux actionnaires — offrant une proposition de valeur plus établie et axée sur l’efficacité.

Lorsqu’on évalue le rendement durable des capitaux propres — un indicateur clé de la capacité à générer des profits par dollar de capital des actionnaires et de la santé financière globale — EverQuote montre une supériorité claire avec 38,2 % contre -31,9 % pour Lemonade. Cette disparité se retrouve également dans la position des analystes : EVER bénéficie d’un classement Zacks #1 (Strong Buy) rating, while LMND holds a #3 (Hold).

Pour les investisseurs recherchant une option à court terme avec une rentabilité et une efficacité démontrées, EverQuote apparaît comme le choix le plus convaincant. Pour ceux ayant une tolérance au risque plus élevée et un horizon d’investissement plus long, misant sur la croissance et la rentabilité de Lemonade, LMND pourrait mériter une attention — mais les métriques actuelles d’EverQuote suggèrent qu’il s’agit à ce stade du meilleur choix en actions.