Les rendements du Trésor restent globalement stables malgré la volatilité en début de séance et l'optimisme concernant une baisse des taux de la Fed

Les marchés du Trésor américain ont débuté mercredi avec un recul notable avant de se redresser au fil de la journée de trading. Le rendement de référence à dix ans, qui avait augmenté de façon régulière au cours de la semaine précédente, est passé en dessous du seuil des 4 pour cent — une étape que l’on n’avait pas atteinte depuis fin octobre. Le rendement a clôturé la séance à 3,998 %, en baisse modérée par rapport à son sommet intrajournalier de 4,042 %, tandis que les prix des obligations ont repris du terrain après des creux précoces pour finir la journée avec un mouvement minimal.

Prise de bénéfices déclenche la faiblesse initiale

La faiblesse en début de séance semble avoir été alimentée par la prise de bénéfices après une série de six séances gagnantes pour les prix des Treasuries. Avec un rendement à dix ans qui a clôturé en baisse dans six des sept derniers jours de trading, les participants au marché semblaient enclins à sécuriser leurs gains. Cependant, la pression vendeuse s’est avérée temporaire.

Signaux dovish de la Fed déclenchent un rallye

Le véritable catalyseur de la reprise s’est manifesté lorsque les traders ont réévalué la probabilité de nouvelles baisses de taux d’intérêt. Des responsables de la Réserve fédérale ont tenu des propos dovish qui ont ravivé l’optimisme du marché quant au cycle d’assouplissement à venir. L’outil FedWatch du CME Group a capté ce changement de manière spectaculaire — une semaine plus tôt, le marché n’intégrait qu’une probabilité de 30,1 % d’une baisse de taux d’un quart de point le mois prochain. Cette attente a bondi à 82,9 % mercredi, signalant une réévaluation brutale des anticipations de politique de la Fed malgré des données économiques américaines plus solides publiées durant la journée.

Les données économiques donnent des résultats mitigés

Le Département du Commerce a publié son rapport tant attendu sur les biens durables de septembre, qui a montré une résilience dans les commandes de fabrication. Les commandes de biens durables ont augmenté de 0,5 % en septembre, dépassant la prévision consensuelle de 0,3 %, et suivant la hausse révisée à la hausse de 3,0 % en août. Cette vigueur n’a cependant pas empêché la reprise des Treasuries ni modifié de manière significative les attentes de baisse de taux.

Par ailleurs, le Département du Travail a annoncé une baisse surprise des demandes initiales d’allocation chômage pour la semaine se terminant le 22 novembre. Les demandes d’indemnisation pour la première fois ont diminué à 216 000, en baisse de 6 000 par rapport au niveau révisé de la semaine précédente de 222 000. Il s’agit du niveau le plus bas depuis mi-avril et cela contredisait les attentes des économistes d’une hausse à 225 000. Malgré ces données favorables sur l’emploi, les traders du Trésor sont restés concentrés sur les signaux de la politique de la Fed plutôt que sur la vigueur économique comme principal moteur des obligations.

Trading calme en perspective après les fêtes

Après Thanksgiving, le marché devrait connaître une période de trading plus calme, avec des volumes faibles en raison de données économiques légères. L’action des prix des Treasuries à court terme pourrait manquer de nouveaux catalyseurs directionnels. Les traders resteront probablement attachés aux communications de la Fed et aux attentes mondiales en matière de taux jusqu’à ce que le calendrier fournisse de nouvelles publications de données significatives.