L'émergence de Figma en tant qu'opportunité axée sur l'IA dans le meilleur marché actuel pour les investisseurs en valeur

Lorsque le sentiment du marché crée une valeur cachée

Le secteur technologique a récompensé généreusement l’enthousiasme pour l’IA, mais sous la surface se cache une opportunité négligée pour les investisseurs contrarians. Figma (NYSE: FIG) illustre parfaitement ce décalage. Ce qui a commencé comme l’un des lancements d’IPO les plus médiatisés de 2023 s’est transformé en ce que beaucoup considèrent comme une entrée attrayante pour les investisseurs à long terme.

Les chiffres racontent une histoire intrigante. Depuis ses valorisations de pic, les actions Figma ont reculé d’environ 70 %, créant ce qui pourrait être qualifié d’anomalie de marché. Pourtant, cette baisse reflète davantage un pessimisme dans le secteur des logiciels qu’une détérioration fondamentale du modèle économique de l’entreprise. Comprendre cette distinction est essentiel pour saisir pourquoi Figma mérite une nouvelle attention.

L’architecture derrière l’intérêt de $20 milliard d’Adobe

L’acquisition tentée par Adobe de Figma à la fin 2022—valorisée à $20 milliard—a révélé quelque chose de crucial : le leader des logiciels créatifs a reconnu une menace existentielle lorsqu’il en a vu une. Aujourd’hui, Figma affiche une capitalisation boursière de $15 milliard, représentant une décote significative par rapport à ce qu’un acheteur stratégique jugeait nécessaire il y a seulement quelques années.

La plateforme Figma fonctionne à l’intersection de la collaboration et de l’intelligence artificielle. Son architecture web permet à des équipes distribuées de travailler simultanément sur des projets de conception, avec une visibilité en temps réel du curseur et une fonctionnalité multijoueur. Ce qui distingue cette approche, ce n’est pas seulement la nouveauté, mais aussi l’exécution à grande échelle.

La base de clients en témoigne clairement. Plus de 1 200 comptes génèrent un revenu récurrent annuel supérieur à 100 000 $, tandis que près de 13 000 autres clients dépassent le seuil de 10 000 $. Ces comptes plus petits affichent un taux de rétention nette de 131 %—un indicateur montrant que les clients augmentent leurs dépenses à mesure qu’ils approfondissent l’intégration de la plateforme.

La solidité financière à l’ère de la disruption de l’IA

Une idée reçue sur les actions IPO très en vogue consiste à penser qu’une croissance rapide exige un sacrifice en capital. Figma contredit ce récit. La société a généré un flux de trésorerie libre positif et un résultat net ajusté au T3, malgré les dépenses standard liées aux stock-options lors des IPO. Le bilan soutient cette image : 1,6 milliard de dollars en liquidités avec une dette négligeable.

La dynamique de revenus accélère cette histoire. En 2023, Figma a généré un peu moins de $505 million de revenus. Les prévisions des analystes dépassent $1 milliard pour 2025, ce qui représente un taux de croissance annuel composé supérieur à 39 %. Cette trajectoire a placé Adobe dans une position inconfortable—Figma n’était pas destiné à disparaître discrètement.

La valorisation dans le contexte des logiciels pilotés par l’IA

Le prix actuel du marché attribue à Figma un multiple prix/ventes d’environ 15x basé sur les estimations de revenus pour 2025. Dans le secteur des logiciels, cette valorisation devient contextuelle. À l’exception de certains outsiders comme Palantir Technologies, qui se négocient à des multiples premiums, le sentiment envers les actions de logiciels est devenu nettement sceptique.

L’ironie est profonde : les préoccupations liées à l’IA qui ont pesé sur les valorisations des logiciels—peur de disruption et d’obsolescence—ne s’appliquent pas uniformément à tout le secteur. La position de Figma diffère fondamentalement. Plutôt que de voir l’intelligence artificielle comme une menace existentielle, l’entreprise a intégré ses capacités d’IA dans toute sa plateforme. Dans un paysage où l’IA représente une fonctionnalité plutôt qu’une menace, Figma se positionne avantageusement.

Les clients d’Adobe en prennent de plus en plus conscience. Les preuves suggèrent que beaucoup utilisent désormais Figma en complément des applications Creative Cloud, ce qui indique une évolution progressive dans la façon dont les professionnels créatifs allouent leurs ressources. La dynamique concurrentielle continue d’évoluer, mais la trajectoire de Figma laisse penser qu’elle restera un acteur clé dans cette évolution.

Pourquoi cela pourrait représenter la meilleure opportunité de marché pour les investisseurs axés sur la valeur

Les ventes déclenchées par le sentiment créent occasionnellement des déconnexions entre le prix et la qualité fondamentale de l’entreprise. Figma constitue une telle étude de cas. Une baisse de 70 % du prix de l’action reflète généralement plus une panique qu’un effondrement fondamental. Lorsque cette baisse coïncide avec :

• une génération positive de flux de trésorerie libre
• une croissance des revenus accélérée approchant 40 % d’une année sur l’autre
• un taux de rétention nette supérieur à 130 %, indiquant une fidélité client forte
• une décote de la capitalisation par rapport à un prix d’acquisition stratégique précédent
• l’émergence de capacités d’IA qui placent l’entreprise en avance sur la pression concurrentielle

…le calcul change en faveur de l’opportunité.

Le marché des logiciels créatifs fait face à de véritables questions de disruption. Adobe, malgré sa domination, a vu son action sous pression en raison d’incertitudes similaires. Pourtant, l’âge de Figma—un peu plus d’une décennie—offre une flexibilité que les acteurs traditionnels ne possèdent pas. Les plateformes plus récentes peuvent intégrer l’IA nativement plutôt que de la retrofiter sur des systèmes hérités.

Pour les investisseurs ayant une conviction sur plusieurs années et une tolérance à la volatilité, la valorisation actuelle de Figma dans les meilleures conditions de marché depuis des années mérite une attention sérieuse. La société a démontré qu’elle peut croître de manière durable tout en maintenant une discipline financière. La volonté précédente d’Adobe de payer $20 milliard valide le potentiel de création de valeur du modèle économique, même si le sentiment du marché le masque temporairement.