Ces derniers temps, les marchés financiers mondiaux ont été secoués par une onde de choc soudaine. Le changement de politique de la Banque du Japon a fait déferler une vague sur un marché auparavant calme. Une phrase comme "prêt à augmenter les taux à tout moment" a complètement brisé le personnage de la banque centrale zen, cette onde de choc étant même plus violente que l'ajustement de politique de la Fed.

Commençons par examiner la performance du marché d'hier soir : le yen a bondi de 3 % en une seule journée, et les investisseurs qui avaient pris des positions short sur le yen ont tous subi de lourdes pertes. La différence de taux entre le Japon et les États-Unis s'est resserrée du jour au lendemain, et les traders qui dépendaient du Carry Trade pour arbitrer ont été directement mis en difficulté. Le rendement des obligations japonaises a rapidement augmenté, et la levée de fonds à l’échelle mondiale commence une nouvelle phase de réorganisation.

Cette fois, c’est vraiment différent. Sur le plan fondamental, les données sur l’inflation salariale au Japon montrent une double spirale ascendante, et les résultats des négociations salariales de Haru no Dō ont déjà approché le seuil critique de 3 %. La pression sur le coût de la main-d'œuvre japonaise, sous le régime de la hiérarchie salariale, continue de croître, ce qui ne laisse plus la banque centrale indifférente. La YCC (contrôle de la courbe de rendement) ne peut plus contenir la situation, et l’ère des taux négatifs est officiellement terminée. Ueda Shinji a même déjà préparé le terrain pour plusieurs autres hausses de taux, et le marché en a pleinement anticipé.

Une réaction en chaîne s’ensuit. Les investisseurs japonais retirent discrètement leurs fonds du monde entier — les actions américaines subissent une pression de sortie, le marché obligataire américain n’est pas non plus à l’abri, et les marchés émergents d’Asie du Sud-Est doivent redoubler d’efforts. Les autres monnaies asiatiques verront la pression s’atténuer à court terme, mais cela signifie aussi que l’un des principaux canaux de liquidité pour les actifs risqués se réduit. La question cruciale est : si le taux de change du yen revient vraiment à 1 %, ces positions à effet de levier financées en yen pourront-elles encore respirer ? Ce problème ne doit pas être ignoré.

Sur le marché actuel, il y a deux types de personnes : celles qui cherchent partout des opportunités pour couper leurs pertes, et celles qui se demandent encore "y a-t-il une chance de racheter au fond ?". Honnêtement, plutôt que de perdre du temps à deviner le sommet ou le creux du marché, il vaut mieux se poser deux questions ultimes.

Votre position peut-elle supporter une hausse rapide de la volatilité ? Le marché des cryptomonnaies est déjà très volatile, et avec la réallocation mondiale de la liquidité, la volatilité à court terme pourrait dépasser largement les attentes. Votre levier peut-il résister à un doublement du coût du capital ? Ceux qui ont financé en yen dans un contexte de faibles taux doivent faire particulièrement attention, la structure des coûts commence à changer.

L’ère des taux zéro de trente ans ressemble à une cuisson à feu doux d’une grenouille : soudain, la température monte directement jusqu’à la pression maximale. Ce grand spectacle de la inversion des taux mondiaux ne fait que commencer, et la suite dépendra des actions concrètes des banques centrales. Mais une chose est sûre : le paysage de la liquidité va changer, et la logique d’allocation des actifs risqués devra s’ajuster. En tant que partie intégrante du marché des risques mondiaux, le marché du Bitcoin ne sera pas épargné par cette vague de choc. La suffisance en marge, la taille des positions, le multiplicateur de levier — ces questions fondamentales doivent aujourd’hui être clarifiées plus que jamais.