Le changement dovish de la Fed et les paris sur une baisse des taux façonnent l'EUR/USD et les mouvements des devises mondiales

Les marchés des devises de jeudi ont révélé une interaction complexe entre les attentes des banques centrales et les données économiques, avec l’indice dollar (DXY) ne progressant que de +0,05 % malgré des signaux mitigés de Washington et de l’Atlantique. La recul de l’euro dans le trading EUR/USD met en évidence un divergence croissante entre les trajectoires de politique de la Fed et de la BCE, tandis que le sentiment dovish entourant une éventuelle nouvelle direction de la Fed limite la force du dollar.

EUR/USD s’affaiblit en raison de la conclusion du cycle de baisse des taux de la BCE

EUR/USD a diminué de -0,14 % jeudi alors que la Banque centrale européenne annonçait la fin de son cycle d’assouplissement. Alors que la BCE maintenait ses taux comme prévu et a même relevé sa prévision de croissance du PIB de la zone euro pour 2025 à 1,4 % contre 1,2 %, les responsables ont indiqué que le cycle de réduction des taux d’intérêt a probablement atteint sa fin. La présidente de la BCE Lagarde a renforcé une position hawkish en décrivant l’économie de la zone euro comme « résiliente », et la banque centrale a maintenu le taux de la facilité de dépôt stable à 2,00 %.

Pourtant, ce message hawkish s’est avéré insuffisant pour soutenir la hausse de l’euro. Les vents défavorables fiscaux de la zone euro sont apparus comme un obstacle majeur lorsque l’Allemagne a annoncé des plans pour augmenter ses ventes d’obligations fédérales de près de 20 % l’année prochaine, atteignant un record de 512 milliards d’euros ($601 milliards). Cette expansion de l’emprunt public a pesé sur le sentiment EUR/USD et a exercé une pression à la baisse sur la devise, suggérant que les préoccupations fiscales pourraient l’emporter sur le ton relativement hawkish de la BCE. Les marchés des swaps intègrent une probabilité de seulement 1 % d’une baisse de 25 points de base du taux de la BCE lors de la réunion de politique de février.

La reprise du dollar freinée par les spéculations sur la nouvelle présidence de la Fed par Trump

La difficulté du dollar à prolonger ses gains reflète l’anxiété croissante du marché quant à la direction de la politique monétaire. Alors que les demandes hebdomadaires d’allocations chômage aux États-Unis ont diminué de -13 000 pour atteindre 224 000 (près des attentes), la faiblesse initiale due à des données économiques américaines décevantes a initialement pesé sur la devise. L’IPC de novembre est ressorti à +2,7 % en glissement annuel contre +3,1 % attendu, avec l’IPC de base à +2,6 % contre +3,0 % prévu — marquant le rythme le plus lent en 4,5 ans. L’enquête sur les perspectives économiques de la Fed de Philadelphie de décembre a surpris à la baisse, chutant de -8,5 à -10,2 contre une hausse attendue à 2,3.

Ce qui a vraiment pesé sur le dollar, c’est le bruit de marché autour de la nouvelle direction de la Fed. Des rapports indiquent que le président Trump prévoit d’annoncer sa sélection pour un nouveau président de la Fed début 2026, Kevin Hassett, directeur du Conseil économique national, étant le candidat le plus probable. Les marchés considèrent Hassett comme l’option la plus dovish, ce qui a suscité des inquiétudes quant à une politique monétaire plus accommodante à l’avenir. Cette incertitude, combinée à la récente décision de la Fed d’injecter $40 milliard( par mois en achats de T-bills, a considérablement réduit la demande pour le dollar.

USD/JPY chute alors que la BOJ se prépare à une hausse des taux

USD/JPY a enregistré une baisse de -0,08 % alors que le yen a trouvé du soutien auprès de plusieurs sources. La baisse des rendements des bons du Trésor américain a renforcé l’attrait du yen, tandis que les attentes du marché d’une hausse de 25 points de base du taux de la BOJ lors de la réunion de vendredi ont constitué un vent favorable. Le marché à terme intègre une probabilité de 96 % d’une hausse lors de la prochaine décision de la BOJ.

Cependant, les préoccupations fiscales japonaises ont limité la force du yen. Des rapports indiquent que le gouvernement japonais envisage un budget record dépassant 120 trillions de yens $775 )milliards( pour l’exercice 2026, ce qui tempère l’enthousiasme pour la devise. Cette proposition de dépenses massives suggère que les pressions fiscales persistent malgré les perspectives de resserrement monétaire.

Les métaux précieux naviguent entre signaux contradictoires des banques centrales

L’or COMEX de février a clôturé en baisse de -9,40 )-0,21 %(, tandis que l’argent COMEX de mars a chuté de -1,682 )-2,51 %, alors que les marchés digèrent des facteurs de soutien et de vent contraire conflictuels. La force du marché boursier jeudi a réduit la demande de refuge pour les métaux précieux, tandis que le discours hawkish des banques centrales — notamment les commentaires de la présidente de la BCE Lagarde sur une économie « résiliente » et la déclaration du gouverneur de la BoE Bailey selon laquelle les barrières à la baisse des taux ont augmenté — ont pesé sur les prix. Les attentes de resserrement de la BOJ ont également exercé une pression à la baisse sur les métaux.

Cependant, un soutien est venu de la baisse de 25 points de base du taux de la BoE, ce qui a renforcé l’attrait des métaux précieux en tant que réserve de valeur. De plus, la faiblesse de l’inflation américaine et des données de la Fed de Philadelphie jeudi suggèrent un environnement plus dovish pour la Fed, ce qui soutient historiquement les prix de l’or et de l’argent. Les incertitudes géopolitiques autour de l’Ukraine, du Moyen-Orient, du Venezuela et des éventuels impacts tarifaires américains continuent de soutenir la demande de refuge.

Peut-être plus important encore, une forte accumulation par les banques centrales soutient le complexe des métaux précieux. Les réserves d’or de la PBOC chinoise ont augmenté de +30 000 onces pour atteindre 74,1 millions d’onces troy en novembre, marquant le treizième mois consécutif d’expansion des réserves. Le Conseil mondial de l’or a rapporté que les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes d’or au troisième trimestre, en hausse de +28 % par rapport au deuxième trimestre.

L’argent doit faire face à ses propres dynamiques d’offre. Les inventaires en entrepôt de la Shanghai Futures Exchange ont chuté à 519 000 kilogrammes le 21 novembre — un niveau le plus bas en 10 ans — reflétant des conditions d’offre chinoise tendues. Après des sommets records à la mi-octobre, les avoirs en ETF ont diminué par rapport aux pics de 3 ans atteints le 21 octobre, bien que les positions longues en ETF argent aient rebondi pour atteindre près de 3,5 ans de sommets mardi, suggérant un regain d’intérêt des fonds pour le métal précieux.