La poussée d'IA sous-estimée de Nokia aboutira-t-elle enfin à des résultats en 2026 ?

De l’irrélevance à l’opportunité

Depuis près de deux décennies, Nokia (NYSE : NOK) a été considérée comme une relique technologique—un ancien leader de la téléphonie mobile incapable de s’adapter lorsque l’Apple iPhone a révolutionné l’industrie. Bien que l’entreprise finlandaise ait réussi à se reconvertir dans les infrastructures de télécommunications, ses performances sont restées décevantes. Pourtant, les mouvements récents du marché suggèrent que cette narration pourrait évoluer. Suite à l’annonce, le 28 octobre, d’une collaboration stratégique avec Nvidia, les actions de Nokia ont bondi, signalant une confiance renouvelée des investisseurs dans ce que beaucoup considèrent comme un acteur sous-estimé dans la course à l’infrastructure IA.

Les chiffres racontent une histoire mitigée

Le tableau financier révèle à la fois des progrès et des précautions. Au cours des neuf premiers mois de 2025, Nokia a généré 13,7 milliards d’euros ($16,0 milliards) de revenus—une augmentation modeste de 4 % d’une année sur l’autre. Cependant, le troisième trimestre a montré une dynamique plus forte, avec une hausse des ventes de 12 % grâce à une demande robuste dans les réseaux optiques alimentés par l’IA. Cette divergence laisse entrevoir une croissance accélérée dans les segments les plus stratégiques de l’entreprise.

La rentabilité reste le point faible. Le résultat net des trois premiers trimestres a chuté fortement à 116 millions d’euros ($136 million) contre 471 millions d’euros l’année précédente, principalement en raison de pressions sur les coûts. Fait intéressant, l’entreprise a réalisé 80 millions d’euros rien que au troisième trimestre, ce qui suggère une expansion des marges plus tard dans l’année. Cette dynamique a porté le ratio P/E actuel à 36, au-dessus de la moyenne de 31 du S&P 500. Cependant, le ratio P/E à terme de 21 implique une croissance anticipée des bénéfices, positionnant l’action comme potentiellement sous-évaluée par rapport aux performances futures.

Ce que signifie réellement le partenariat avec Nvidia

Cette collaboration va au-delà d’une relation fournisseur classique. Nokia intégrera ses infrastructures 5G en expansion et de nouvelle génération 6G avec les technologies natives de l’IA de Nvidia, architecturant conjointement des systèmes conçus pour gérer la croissance explosive des charges de travail en IA. Les deux entreprises se concentreront sur l’optimisation de l’informatique en périphérie (edge computing) et la virtualisation dans le cloud, créant des solutions réseau spécifiquement conçues pour les applications IA.

L’importance réside dans le timing. Alors que les revenus 5G peuvent accélérer à court terme, les spécifications 6G ne seront finalisées qu’à la fin 2028, ce qui signifie que l’impact financier complet reste encore à plusieurs années. Cela crée une fenêtre où la position sous-estimée de Nokia pourrait attirer des investisseurs précurseurs avant que l’inflexion technologique ne devienne évidente pour le marché plus large.

La nécessité d’une véritable rupture

La hausse de 42 % de Nokia depuis le début de l’année reflète déjà un certain optimisme, mais le recul après l’annonce suggère que le scepticisme demeure. Ce scepticisme pourrait être mal placé. L’entreprise ne mise pas sur un retour par le biais de produits grand public ou de marchés de niche—elle s’aligne sur la domination de Nvidia dans l’infrastructure IA, l’une des tendances séculaires les plus puissantes en technologie.

En devenant un acteur clé facilitant les réseaux prêts pour l’IA, Nokia passe d’un acteur legacy en difficulté à un fournisseur d’infrastructures essentiel. Le partenariat répond simultanément au besoin de Nvidia de partenaires réseau solides et donne à Nokia un catalyseur de croissance dans son segment à plus fort potentiel. Le développement des villes intelligentes, des systèmes autonomes et du déploiement de l’IA en entreprise dépend tous de l’écosystème 6G que Nokia contribuera à construire.

La thèse d’investissement pour l’avenir

Une entreprise sous-estimée + un vent de face dans la demande d’infrastructure + un partenariat stratégique = des rendements potentiellement supérieurs à la moyenne. Bien que la collaboration d’octobre soit encore trop récente pour influencer significativement les résultats financiers de 2025, des signaux précoces de dynamique opérationnelle sont visibles dans les résultats du troisième trimestre.

Le scénario réaliste : Nokia connaît une croissance progressive de ses revenus jusqu’en 2026, grâce à la génération de revenus récurrents par les solutions 5G et à une adoption accrue par les entreprises. D’ici la fin 2026 ou 2027, lorsque les spécifications 6G seront consolidées et que les mises à niveau du réseau commenceront, les investisseurs auront une bien meilleure visibilité sur la viabilité commerciale du partenariat. À ce moment-là, le label sous-estimé pourrait enfin disparaître.

Pour les investisseurs patients prêts à accumuler avant que la narration sur l’infrastructure IA ne mûrisse pleinement, Nokia représente une mise sous-estimée sur une entreprise enfin positionnée correctement pour le prochain cycle technologique.