Infrastructure de refroidissement liquide : pourquoi une action dépasse l'autre dans la course aux centres de données

La poussée pour l’infrastructure d’intelligence artificielle redéfinit les opportunités d’investissement dans les secteurs de l’équipement électrique et de la connectivité. Amphenol (APH) et nVent Electric (NVT) sont à l’avant-garde de cette transformation, mais leurs trajectoires divergent considérablement. La question ne concerne pas seulement quelle entreprise prospérera — il s’agit de comprendre quel modèle économique positionne le mieux les investisseurs pour la révolution du refroidissement liquide qui bouleverse les centres de données à l’échelle mondiale.

Le boom de l’infrastructure IA : deux chemins différents

Les deux entreprises répondent à la demande générée par la construction massive de centres de données IA, mais leur exposition et leur exécution diffèrent fondamentalement. nVent Electric s’est positionnée comme spécialiste en gestion thermique, tandis qu’Amphenol a diversifié son portefeuille à travers plusieurs solutions d’interconnexion. Cette distinction est importante car le marché de l’infrastructure des centres de données n’est pas monolithique.

La stratégie de nVent Electric se concentre sur la technologie de refroidissement liquide, une solution qui devient urgente alors que les charges de travail intensives en GPU génèrent une chaleur sans précédent. La société a rapporté une augmentation organique des commandes d’environ 65 % d’une année sur l’autre au troisième trimestre 2025, principalement provenant de projets de centres de données IA à grande échelle. Plus révélateur encore, son carnet de commandes a augmenté à deux chiffres en séquentiel, établissant un flux de revenus prévisible pour les trimestres à venir. La société a déployé plus de 1 gigawatt de capacité de refroidissement et prévoit de doubler son site de production du Minnesota début 2026 — un signal clair de confiance dans une demande soutenue.

Cependant, cette spécialisation comporte des vulnérabilités. nVent Electric a subi $45 millions d’impact négatif dû aux tarifs douaniers et à l’inflation au seul troisième trimestre 2025, les tarifs représentant près de $30 millions de cette perte. Les projections indiquent environ $90 millions de pression sur la marge liée aux tarifs pour l’année complète 2025. Ces vents contraires menacent la rentabilité alors même que la dynamique de croissance des revenus pourrait se traduire par un effet de levier sur les bénéfices.

À l’inverse, Amphenol a capté la vague d’infrastructure plus large. Son segment datacom IT est devenu la principale source de revenus de l’entreprise au troisième trimestre 2025, représentant 37 % du chiffre d’affaires total et en croissance de 128 % d’une année sur l’autre. Ce segment fournit des connecteurs haute vitesse, des câbles et des solutions d’alimentation qui permettent la livraison de données et d’électricité dans les serveurs et racks IA. La croissance dépasse l’IA : la demande pour le cloud traditionnel et le datacom d’entreprise s’est également renforcée durant le trimestre, offrant une diversification que nVent Electric ne possède pas.

Le refroidissement liquide n’est qu’une moitié de l’histoire

Un récit crucial qui émerge de la performance des deux entreprises est la viabilité du refroidissement liquide comme solution d’infrastructure standard. Actuellement, moins de 10 % des centres de données utilisent le refroidissement liquide, mais la prochaine génération d’architectures GPU exige des solutions thermiques plus avancées. Il s’agit d’un véritable changement séculaire, et non d’un simple cycle de hype autour de l’IA.

L’implication de nVent Electric dans le réseau de partenaires de NVIDIA témoigne de sa crédibilité auprès du fabricant de GPU le plus influent, étendant la portée de l’entreprise aux clients mondiaux de l’infrastructure IA. La décennie d’expérience de la société dans le refroidissement liquide offre une profondeur d’ingénierie que ses concurrents ont du mal à reproduire. Cependant, la généralisation du refroidissement liquide dépendra de sa compétitivité en termes de coûts et de la stabilité de la chaîne d’approvisionnement — des domaines où l’exposition aux tarifs douaniers devient une menace réelle.

Les infrastructures de connecteurs et d’alimentation d’Amphenol, moins spécialisées dans les solutions thermiques, soutiennent l’architecture sous-jacente qui permet le fonctionnement des systèmes de refroidissement liquide. Son implication précoce dans la conception de plateformes IA et ses relations clients solides positionnent l’entreprise pour bénéficier, quelle que soit la méthode de refroidissement qui finira par dominer.

Croissance, valorisation et positionnement sur le marché

Le consensus Zacks prévoit un chiffre d’affaires de 3,83 milliards de dollars pour nVent Electric en 2025 (11,1 % de croissance d’une année sur l’autre) et de 4,39 milliards en 2026 (14,8 % de croissance). Pour Amphenol, les revenus de 2025 devraient croître de 49,4 % d’une année sur l’autre, avec une croissance de 12,4 % en 2026.

Ces profils de croissance divergents reflètent les tendances de révision des estimations de bénéfices, où les analystes ont nettement adopté une position plus optimiste envers Amphenol. Les multiples de ventes à terme racontent une histoire complémentaire : nVent Electric se négocie à 3,79X contre 6,25X pour Amphenol. La prime de valorisation d’Amphenol est liée à des attentes de croissance nettement plus élevées et à une dynamique de bénéfices supérieure.

Au cours des trois derniers mois, les actions de nVent Electric ont gagné 6,2 %, tandis qu’Amphenol a progressé de 8,9 %, une différence de performance modeste mais symbolique, reflétant la dynamique fondamentale.

Le dilemme de la pression sur la marge

Le chemin vers la rentabilité de nVent Electric fait face à des vents contraires structurels. Au-delà des tarifs, l’inflation persiste dans la fabrication industrielle. La direction a reconnu que les marges seront contraintes à court terme même si la croissance du chiffre d’affaires s’accélère. Cela crée une situation paradoxale : l’entreprise bénéficie de flux de commandes record et de carnets de commandes solides, mais l’expansion des marges — traditionnellement moteur de la surperformance boursière lors des cycles haussiers — reste difficile à atteindre.

Amphenol, opérant sur des marchés finaux plus diversifiés avec un pouvoir de fixation des prix supérieur dans ses solutions d’interconnexion critiques, démontre une meilleure levée opérationnelle. Son exposition à des produits datacom IT à forte marge soutient l’expansion des marges même en présence de pressions modérées sur les coûts d’entrée.

Quelle stratégie correspond aux priorités des investisseurs ?

Pour les investisseurs cherchant une exposition pure à l’adoption du refroidissement liquide, nVent Electric offre un potentiel haussier spécialisé. L’expertise en ingénierie et la base installée en gestion thermique confèrent un avantage concurrentiel unique. Cependant, la charge tarifaire et la pression sur les marges justifient la prudence quant aux rendements à court terme.

Amphenol présente un profil risque-rendement plus équilibré. Une croissance plus rapide, des estimations de bénéfices en amélioration, une performance récente du prix supérieure, et une note Zacks #1 (Strong Buy) versus nVent Electric’s #2 (Acheter) reflètent la conviction des analystes. Bien que la valorisation semble tendue par rapport à nVent Electric, la différence de croissance et la résilience du modèle économique justifient la prime.

Pour les investisseurs naviguant dans la construction de l’infrastructure IA, le portefeuille diversifié d’Amphenol et sa trajectoire de marges offrent des mécanismes d’entrée plus attrayants que la position spécialisée mais sous pression de nVent Electric. La révolution du refroidissement liquide reste réelle — mais la saisir via une entreprise confrontée simultanément à des vents tarifaires constitue un risque d’exécution inutile.