Dell peut-il tirer parti de la vague des PC IA pour stimuler la croissance de sa division Solutions Client ?

Le paysage concurrentiel des ordinateurs personnels connaît une transformation majeure alors que les capacités d’intelligence artificielle deviennent un élément central de la différenciation des appareils. Dell Technologies DELL est stratégiquement positionnée pour saisir d’importantes opportunités de marché grâce à son groupe Solutions Client (CSG), alimenté par plusieurs vents favorables structurels, notamment la prolifération des PC dotés d’IA et la transition en cours vers Windows 11.

Plusieurs moteurs stimulant l’expansion du chiffre d’affaires de la CSG

Le segment CSG de Dell a montré une dynamique robuste au troisième trimestre fiscal 2026, avec un chiffre d’affaires de 12,47 milliards de dollars, en hausse de 3 % par rapport à l’année précédente. La division commerciale, en particulier, a maintenu sa trajectoire de croissance sur cinq trimestres consécutifs, augmentant de 5 % pour atteindre 10,6 milliards de dollars. Les revenus destinés aux consommateurs, quant à eux, ont inversé une baisse de trois ans, signalant un regain d’appétit sur le marché.

Deux catalyseurs principaux alimentent cette expansion. Premièrement, la migration incomplète vers Windows 11 représente un marché adressable massif — environ 500 millions d’appareils capables d’exécuter Windows 11 restent non mis à jour, tandis que 500 millions d’autres machines en usage actif ne peuvent pas supporter le système d’exploitation en raison de leur âge. Cette dynamique duale crée une opportunité de renouvellement attrayante pour Dell afin de capitaliser sur les cycles de mise à niveau des entreprises et des consommateurs.

Deuxièmement, l’émergence d’ordinateurs personnels dotés de capacités d’IA intégrant des unités de traitement neuronal (NPUs) modifie les préférences des acheteurs. Ces machines offrent une efficacité de calcul améliorée et permettent l’exécution de modèles d’IA en local, répondant à une demande croissante pour des environnements informatiques plus intelligents et plus réactifs. La capacité de Dell à servir ces deux segments — les chercheurs de performance traditionnels et les acheteurs orientés IA — positionne l’entreprise pour augmenter sa part de marché même si le secteur PC dans son ensemble fait face à des vents contraires.

Pressions concurrentielles et positionnement sur le marché

Malgré ces vents favorables, Dell doit faire face à des défis concurrentiels croissants. HP HPQ a accéléré sa feuille de route pour les PC à IA, avec des machines capables d’IA représentant plus de 30 % des expéditions au quatrième trimestre fiscal 2025 — une étape atteinte un trimestre plus tôt que prévu. Ces appareils haut de gamme affichent des avantages tarifaires de 5 à 10 % par rapport aux machines classiques, renforçant à la fois le chiffre d’affaires et la rentabilité.

Apple AAPL montre également une dynamique impressionnante à travers son segment Mac. Les ventes de Mac au quatrième trimestre fiscal 2025 ont augmenté de 12,7 % en glissement annuel pour atteindre 8,5 milliards de dollars, représentant 8,5 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise. L’introduction du MacBook Pro 14 pouces équipé du processeur M5 et des modèles iPad Pro renouvelés avec des processeurs avancés souligne l’engagement d’Apple à maintenir une position de premier plan pour ses appareils haut de gamme.

Évaluation et perspectives futures

La performance boursière de Dell raconte une histoire mitigée. Sur les six derniers mois, les actions DELL ont progressé de 22,1 %, dépassant à la fois le secteur plus large des Technologies Informatiques (26,2%) et la cohorte de l’industrie Micro-ordinateurs (36,5%).

Du point de vue de l’évaluation, Dell semble attractivement valorisée. Le multiple Prix/Ventes à 12 mois prévu s’établit à 0,75X contre une moyenne sectorielle de 6,79X, avec un score de valeur Zacks de A, indiquant une décote significative par rapport à ses pairs en termes de chiffre d’affaires.

Le consensus sur le bénéfice pour l’exercice 2026 prévoit 9,89 dollars par action, soit une révision à la hausse de 3,6 % au cours du dernier mois, impliquant une croissance de 21,5 % en glissement annuel. Actuellement classée Zacks Rang #3 (Hold), la trajectoire de Dell dépendra de la mise en œuvre de sa stratégie d’adoption de l’IA dans les PC et du rythme de la mise à niveau vers Windows 11 par rapport aux alternatives concurrentes.

Alors que le marché global des PC reste sous pression à court terme, avec des attentes stables d’une année sur l’autre, l’exposition double de Dell à la substitution des systèmes legacy et à la demande de dispositifs IA de nouvelle génération positionne l’entreprise pour générer une valeur ajoutée dans cette catégorie en maturation.