Le dollar recule alors que la politique de la Fed s'assouplit, l'EUR/USD baisse en raison des préoccupations concernant la zone euro

L’indice du dollar a connu une modeste reprise jeudi, gagnant seulement +0,05 % malgré des vents contraires importants provenant de données économiques américaines plus faibles que prévu et de l’évolution des attentes concernant la politique de la Fed.

Des données économiques faibles initialement à l’origine de la faiblesse du dollar

Jeudi matin, deux rapports décevants ont initialement fait baisser le dollar. L’IPC de novembre aux États-Unis s’est élevé à +2,7 % en glissement annuel, manquant la prévision de +3,1 %. L’IPC de base, excluant les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie, a atteint +2,6 % — plus faible que l’attendu de +3,0 % et marquant le rythme le plus lent en 4,5 ans. L’enquête de conjoncture de décembre de la Fed de Philadelphie s’est détériorée brusquement à -10,2 contre une lecture précédente, alors que les marchés s’attendaient à une amélioration à 2,3.

Ces chiffres plus faibles ont alimenté les spéculations selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait maintenir son biais accommodant jusqu’en 2026, pesant sur l’attrait du dollar comme valeur refuge.

Les demandes d’allocations chômage stabilisées, mais les pressions plus larges persistent

Un point positif est apparu lorsque les demandes hebdomadaires initiales d’allocations chômage aux États-Unis ont diminué de 13 000 pour atteindre 224 000, presque conforme aux attentes de 225 000. Le marché du travail a montré une résilience, mais cela n’a pas suffi à contrebalancer les signaux dovish provenant des données sur l’inflation et le sentiment des entreprises.

Les marchés intègrent actuellement une probabilité de 27 % que le FOMC réduise le taux des fonds fédéraux de 25 points de base lors de sa réunion du 27-28 janvier, reflétant une prudence quant aux perspectives économiques à court terme.

EUR/USD sous pression en raison des préoccupations fiscales et des perspectives de baisse des taux

L’euro a reculé jeudi, avec une baisse de -0,14 % de l’EUR/USD, alors que des signaux divergents de politique monétaire et des inquiétudes fiscales ont pesé sur la paire de devises. Alors que la BCE a maintenu ses taux stables comme prévu et a relevé sa prévision de croissance du PIB de la zone euro pour 2025 à 1,4 % contre 1,2 %, les responsables ont ensuite indiqué que les baisses de taux d’intérêt pourraient être en grande partie terminées dans ce cycle.

La BCE a laissé son taux de dépôt inchangé à 2,00 %, et la présidente Christine Lagarde a décrit l’économie de la zone euro comme « résiliente » — des remarques qui ont initialement soutenu l’EUR/USD mais se sont révélées insuffisantes pour surmonter d’autres vents contraires.

Les pressions fiscales se sont accrues après que l’Allemagne a annoncé son intention d’augmenter ses ventes d’obligations fédérales de près de 20 % l’année prochaine, atteignant un record de 512 milliards d’euros ($601 milliards), signalant une tension fiscale qui est devenue un frein persistant pour le sentiment dans la zone euro.

Gains du yen sur les attentes de hausse des taux de la BOJ

L’USD/JPY a diminué de -0,08 % alors que le yen s’est renforcé dans un contexte de faiblesse du dollar et de rendements plus faibles des Treasuries américains, ce qui réduit l’avantage de rendement des actifs libellés en dollar. Les marchés intègrent une probabilité de 96 % que la Banque du Japon augmente ses taux de 25 points de base lors de la réunion de politique de vendredi, apportant un soutien structurel au yen.

Cependant, les pressions fiscales japonaises — le gouvernement envisageant un budget record dépassant 120 000 milliards de yen ($775 milliards) pour 2026 — ont plafonné les gains de la devise.

Métaux précieux sous pression en raison des commentaires hawkish des banques centrales

Les métaux précieux ont reculé jeudi alors que la vigueur des marchés boursiers a réduit leur attrait en tant qu’actifs refuges. L’or de février sur le COMEX a clôturé en baisse de -9,40 (-0,21 %), tandis que l’argent de mars a chuté de -1,682 (-2,51 %).

Les commentaires hawkish de banquiers centraux, notamment la présidente de la BCE Lagarde et le gouverneur de la Banque d’Angleterre Bailey, soulignant que le seuil pour de nouvelles baisses de taux a augmenté, ont freiné la demande d’or et d’argent en tant qu’actifs bénéficiant d’une politique monétaire plus souple.

Cependant, le soutien sous-jacent est resté robuste. Les achats des banques centrales ont continué à soutenir les prix de l’or — la PBOC de Chine ayant augmenté ses réserves de 30 000 onces troy en novembre pour atteindre 74,1 millions d’onces troy, marquant le treizième mois consécutif d’accumulation. Les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au deuxième trimestre, selon le World Gold Council.

L’argent a trouvé un soutien grâce à des inventaires serrés, avec les stocks de la Bourse des contrats à terme de Shanghai tombés à 519 000 kilogrammes le 21 novembre — le niveau le plus bas en une décennie. Après avoir reculé par rapport aux sommets records de mi-octobre, les avoirs en ETF or ont rebondi pour atteindre presque un sommet de 3,5 ans mardi, signalant une demande renouvelée.

La signalisation du président de la Fed par Trump crée une incertitude à plus long terme

Une couche d’incertitude continue de peser sur les perspectives du dollar : le président Trump a indiqué qu’il annoncera son choix pour le prochain président de la Fed début 2026. L’analyse du marché suggère que le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, est le principal candidat, perçu comme beaucoup plus accommodant envers l’assouplissement monétaire que la direction actuelle. Cette perspective d’une gestion dovish de la Fed a maintenu la force du dollar limitée et soutenu les prix des actifs sensibles aux rendements réels plus faibles.

En résumé

L’action du marché jeudi reflétait la tension continue entre des données économiques faibles favorisant des baisses de taux et les commentaires des banques centrales tentant de maintenir la discipline de la politique. L’incapacité du dollar à conserver ses gains malgré la défaite des demandes d’allocations chômage souligne à quel point les attentes d’assouplissement de la Fed ont imprégné la tarification du marché — et à quel point la trajectoire du dollar reste incertaine jusqu’en 2026.