Alphabet prêt à dépasser Nvidia : Quel géant de la technologie aura la plus grande capitalisation boursière d'ici 2026 ?

Le paysage de l’IA en mutation et la compétition en capitalisation boursière

Depuis des années, Nvidia domine en tant que l’entreprise la plus précieuse au monde, évaluée actuellement à 4,3 trillions de dollars. Cependant, la dynamique du marché des puces IA commence à évoluer. Voici Alphabet, qui construit discrètement des avantages compétitifs redoutables susceptibles de reshaper le classement et de redéfinir quelle entreprise détient la plus grande capitalisation d’ici 2026.

La domination du leader des semi-conducteurs sur le marché de l’infrastructure IA fait face à un défi sans précédent. Alphabet a conçu ses propres puces accélératrices IA—les unités de traitement tensoriel (TPU)—qui ont une double fonction : alimenter ses opérations internes massives tout en générant des revenus via la location sur Google Cloud. Cette stratégie d’intégration verticale modifie fondamentalement l’économie de l’infrastructure IA.

Construire une puissance IA intégrée

Ce qui distingue Alphabet de Nvidia, ce n’est pas seulement un avantage—c’est tout un écosystème qui fonctionne en concert. La société possède une combinaison de ressources sans précédent : le moteur de recherche qui traite des milliards de requêtes quotidiennes, YouTube avec sa vaste bibliothèque de contenus, la domination mobile d’Android, l’omniprésence du navigateur Chrome, et l’infrastructure en expansion de Google Cloud.

Cette approche verticalement intégrée signifie qu’Alphabet ne dépend pas entièrement de fournisseurs de matériel externes coûteux. En développant et déployant ses propres puces en interne, la société réduit ses coûts tout en conservant une capacité de pointe—un luxe dont ne jouissent pas des concurrents comme Meta et OpenAI.

Au-delà de l’infrastructure, Alphabet possède une puissance de distribution. Gemini, son grand modèle de langage, compte désormais 650 millions d’utilisateurs actifs mensuels et se rapproche rapidement de ChatGPT avec ses 845 millions. Mais plus important encore, des milliards d’utilisateurs de produits Google accèdent déjà à des fonctionnalités alimentées par Gemini sans télécharger activement une application séparée. Cet avantage intégré crée une barrière que les entreprises purement IA ne peuvent pas reproduire.

Plusieurs sources de revenus alimentant la croissance

La diversité du modèle économique d’Alphabet crée plusieurs voies pour augmenter ses bénéfices :

• Recherche Google : le dernier trimestre a généré une croissance de 14,5 % du chiffre d’affaires en glissement annuel, avec des milliards de requêtes de recherche désormais améliorées par l’IA
• YouTube : les revenus publicitaires ont augmenté de 15 % trimestre après trimestre grâce à l’amélioration des recommandations de contenu et du ciblage publicitaire pilotés par l’IA
• Google Cloud : a bondi de 34 % alors que les entreprises externalisent de plus en plus les charges de travail IA, avec des sociétés comme Meta Platforms utilisant Google Cloud pour la puissance de calcul
• Abonnements : ont augmenté de plus de 20 %, représentant la part de la monétisation de Gemini

À mesure que les capacités de Gemini mûrissent et que l’adoption s’accélère d’ici 2026, ce modèle de croissance multi-moteurs positionne Alphabet pour étendre sa part de marché dans les services IA tout en maintenant sa rentabilité.

L’histoire du multiple de bénéfices : pourquoi le classement en capitalisation boursière va évoluer

C’est ici que le récit devient crucial pour comprendre la dynamique future de la capitalisation boursière. Nvidia se négocie à une valorisation premium malgré des revenus d’exploitation inférieurs à ceux d’Apple ($133 milliard) et d’Alphabet ($127 milliard au cours des 12 derniers mois). Wall Street a justifié cette prime par la croissance explosive de Nvidia—le géant des puces a enregistré une croissance de 62 % de ses revenus en glissement annuel le dernier trimestre.

Cependant, cette trajectoire de croissance fait face à des vents contraires structurels. À mesure qu’Alphabet déploie plus agressivement ses TPUs et que ses concurrents réduisent leur dépendance au matériel Nvidia, l’expansion des revenus du fabricant de puces ralentira inévitablement. Les grands acteurs technologiques opèrent déjà un pivot stratégique : Apple intègre Gemini pour Siri, et Meta externalise le calcul IA vers Google Cloud plutôt que de construire exclusivement sur l’infrastructure Nvidia.

Lorsque la croissance des bénéfices de Nvidia ralentira—et qu’en 2026, les bénéfices d’Alphabet dépasseront potentiellement ceux d’Apple—les valorisations des investisseurs seront recalculées. Un multiple de croissance plus faible appliqué aux bénéfices de Nvidia, combiné à l’accélération du revenu d’exploitation d’Alphabet, crée un scénario convaincant où Alphabet décroche la couronne de la plus grande capitalisation d’ici la fin 2026.

La dynamique concurrentielle en jeu

Le marché de l’infrastructure IA entre dans une phase de consolidation par les gagnants. Le règne de Nvidia en tant que monopole incontesté sur les puces premium touche à sa fin. La solution alternative d’Alphabet—une solution full-stack combinant puces propriétaires, données d’entraînement de classe mondiale, milliards d’utilisateurs finaux, et multiples canaux de monétisation—représente une menace structurelle pour la position de marché et le multiple de valorisation de Nvidia.

Ce qui rend ce changement significatif, ce n’est pas seulement la capacité technologique, mais aussi le positionnement stratégique. Alphabet ne sacrifie pas la rentabilité pour poursuivre la croissance. La société maintient des marges d’exploitation semblables à celles d’une forteresse tout en gagnant des parts de marché dans l’IA, un avantage que les concurrents purement IA et fournisseurs de matériel ne peuvent revendiquer simultanément.

D’ici 2026, si cette thèse se réalise, le classement en capitalisation boursière reflétera une nouvelle réalité : la puissance de l’infrastructure IA diversifiée et verticalement intégrée d’Alphabet, combinée à sa base d’utilisateurs massive et à ses canaux de monétisation, surpassera l’avantage spécialisé mais de plus en plus standardisé de Nvidia en matière de puces. La plus grande capitalisation au monde pourrait bien appartenir à une entreprise qui a systématiquement construit une barrière concurrentielle impénétrable à travers toute la chaîne de valeur de l’IA.