Pourquoi l'action Clorox mérite un second regard : le cas d'un contrarien pour décembre

La configuration : une action plombée par les circonstances, et non par les fondamentaux

Lorsque vous scrutez le marché à la recherche d’opportunités, parfois les placements les plus intéressants semblent les plus mauvais sur le papier. Prenez Clorox (NYSE : CLX), un nom synonyme de produits d’entretien ménager depuis des décennies. L’action a chuté de près de 60 % par rapport à ses sommets précédents — une baisse qui ferait hésiter la plupart des investisseurs sans raison valable. Mais si cette hésitation était basée sur des revers temporaires plutôt que sur des dommages permanents ?

La pandémie aurait dû être le ticket d’or de Clorox. La demande en eau de Javel et désinfectants a explosé alors que les consommateurs stockaient des fournitures de nettoyage. La société a augmenté sa capacité de production pour faire face à cette hausse. Puis la réalité a frappé — pas une, mais plusieurs fois.

La tempête parfaite qui n’était pas permanente

Voici où l’histoire devient intéressante. Clorox n’a pas fait face à un seul vent contraire ; elle a affronté une série de défis que tout investisseur trouverait compréhensibles.

D’abord, l’inflation. Comme beaucoup de fabricants, la marge bénéficiaire de l’entreprise a été comprimée par la hausse des coûts d’entrée. Cela restait gérable. Ensuite, en 2023, une cyberattaque majeure a perturbé les opérations et coûté à la société environ $380 millions — un coup significatif pour tout bilan.

Mais le plus grand défi opérationnel est survenu plus récemment : la modernisation de ses systèmes de planification des ressources d’entreprise (ERP). Bien que cela semble sec, ces transitions sont notoirement perturbatrices. La société utilisait un logiciel vieux de plusieurs décennies, donc la mise à jour était nécessaire. Considérez cela comme une rénovation indispensable qui ferme temporairement l’activité.

L’effet cumulé ? Le chiffre d’affaires a contracté, et le bénéfice a chuté brutalement. Les dégâts semblaient importants.

Les signaux de reprise qui changent tout

Voici ce que la plupart des ours manquent : la tendance tourne. Les indicateurs de chiffre d’affaires et de rentabilité ont montré une amélioration mesurable tout au long de 2024, marquant un point d’inflexion clair. Mais le vrai indicateur vient d’une métrique souvent négligée.

Le retour sur capital investi (ROIC) de Clorox a rebondi à 25 %, retrouvant ainsi les niveaux d’avant la pandémie. Pour ceux qui ne connaissent pas le ROIC, c’est une mesure de combien de profit l’entreprise génère pour chaque dollar investi dans ses activités. Un ROIC de 25 % n’est pas seulement bon — c’est exceptionnel et indique que le modèle économique reste solide.

Ce redressement indique que les avantages concurrentiels de Clorox — son portefeuille de marques, l’innovation produit, et sa position sur le marché — ne se sont pas érodés. La société ne possède pas seulement la catégorie de l’eau de Javel, mais une constellation de noms de confiance : Liquid-Plumr, Pine-Sol, Fresh Step, Glad, Hidden Valley, Kingsford, Brita, et Burt’s Bees. Ce ne sont pas des commodités ; elles fidélisent les consommateurs et offrent un pouvoir de fixation des prix.

La dividende : sécurité avec potentiel de hausse

Clorox porte la couronne du Dividend King — plus de 50 années consécutives d’augmentation annuelle du dividende. Aucune entreprise ne maintient un tel record sans une véritable capacité de résilience.

Compte tenu des difficultés récentes de l’action, le rendement du dividende a atteint près de 5 %, parmi ses niveaux les plus élevés jamais enregistrés. Cela soulève naturellement une alerte : s’agit-il d’un piège à rendement ? La société finira-t-elle par réduire son dividende ?

Les chiffres suggèrent le contraire. Les analystes prévoient que les bénéfices par action augmenteront de manière significative à mesure que l’activité se normalisera après la transition ERP. Le ratio de distribution se situe à environ 72 % des bénéfices futurs — durable compte tenu du crédit de qualité investissement de la société et de sa solidité financière. La guidance de la direction de 3-5 % de croissance annuelle du chiffre d’affaires, combinée à ce ROIC de 25 %, offre une marge de manœuvre pour une expansion régulière du dividende.

La valorisation : la pièce finale

Clorox se négocie à un ratio cours/bénéfice inférieur à 15x — vraiment bon marché quand on considère la qualité de l’entreprise et sa visibilité sur les bénéfices. Cette valorisation intègre probablement toutes les misères récentes.

Cela crée une opportunité asymétrique : un investisseur peut percevoir un rendement de 5 % en dividendes pendant que le marché restaure progressivement la réputation de la société. Si la gestion exécute comme prévu, une expansion du multiple pourrait à elle seule entraîner une appréciation significative du capital.

La conclusion

Les entreprises qui ont traversé une adversité réelle et en sont sorties plus fortes offrent souvent des rendements supérieurs. Clorox correspond à ce profil. Les défis opérationnels étaient réels, mais ils étaient transitoires — non symptomatiques d’un modèle d’affaires cassé.

Avec un bilan solide, un historique de dividendes éprouvé, une barrière concurrentielle reflétée dans son ROIC, et une valorisation d’entrée bon marché, l’hésitation que ressentent de nombreux investisseurs pourrait s’avérer être un cadeau plutôt qu’un avertissement. Pour les investisseurs axés sur le revenu et ayant une capacité de résistance, cela ressemble à une opportunité d’entrée attrayante à l’approche de la fin d’année.