Opportunité de revenu fixe en 2026 : comment les fonds obligataires à effet de levier pourraient offrir des rendements à deux chiffres jusqu'à 14,9 %

Le marché obligataire se prépare à un tournant majeur en 2026. Avec la Réserve fédérale qui signale un changement vers des baisses de taux, les investisseurs détenant des fonds de dette à effet de levier ont tout à gagner dans un environnement de taux d’intérêt favorable. La nouvelle administration a déjà indiqué que la réduction des coûts d’emprunt était une priorité, créant ainsi des vents favorables pour les stratégies axées sur les obligations.

Le catalyseur de la baisse des taux

Le président de la Réserve fédérale Jerome Powell a déjà effectué deux réductions de taux pour conclure 2024, avec d’autres baisses attendues. La transition de la direction de la Fed — avec Kevin Hassett et Kevin Warsh en shortlist pour le prochain poste de président — renforce les attentes du marché quant à une poursuite de l’assouplissement monétaire. Les deux candidats ont publiquement promis de soutenir des coûts d’emprunt plus faibles, rendant quasiment inévitables des baisses de taux supplémentaires, quel que soit celui qui prendra la tête.

Pour les investisseurs obligataires, ce changement a des implications profondes. La baisse des taux réduit les coûts de refinancement et élargit les spreads de rendement, en particulier pour les fonds utilisant l’effet de levier pour amplifier les rendements.

Comment l’effet de levier amplifie les rendements dans un environnement de baisse des taux

De nombreux gestionnaires obligataires institutionnels, notamment PIMCO et DoubleLine, utilisent l’effet de levier dans leurs structures de fonds fermés. Ces fonds empruntent aux taux en vigueur pour acheter des obligations supplémentaires, amplifiant à la fois les gains et les coûts. Pendant la période de taux élevés de 2023-2024, cet effet de levier est devenu un vent contraire — les fonds payaient des coûts d’emprunt élevés tout en détenant des portefeuilles à revenu fixe générant moins.

Dans un scénario de baisse des taux, la dynamique s’inverse complètement. Alors que les coûts d’emprunt diminuent, passant de 5-6% à environ 3-4% (, les fonds à effet de levier voient leur marge s’élargir immédiatement. L’écart entre les coûts de financement et les rendements du portefeuille se creuse, faisant grimper les rendements.

Approche duale de PIMCO : rendement maximal via l’effet de levier

PIMCO Dynamic Income )PDI( représente la position la plus agressive disponible pour les investisseurs axés sur le revenu. Le fonds utilise 32% de levier et offre actuellement un rendement de 14,9% — une entrée attrayante pour ceux recherchant un revenu maximal à partir d’une exposition à revenu fixe. PDI affiche la plus haute distribution parmi les principaux fonds obligataires cotés en bourse, reflétant une position agressive dans des titres sensibles au crédit et une utilisation importante de l’effet de levier financier.

Le jeune frère du fonds, PIMCO Dynamic Income Opportunities )PDO(, adopte une approche légèrement plus modérée avec 35% de levier et un rendement de 11%. Les deux fonds ont sous-performé durant le récent environnement de taux élevés, mais sont positionnés pour une reprise significative à mesure que les taux diminuent et que les coûts d’emprunt se compressent.

La stratégie opportuniste de DoubleLine sur les marchés émergents

DoubleLine Income Solutions )DSL(, géré par Jeffrey Gundlach, poursuit une stratégie différente axée sur les opportunités de valeur dans la dette des marchés émergents. Le fonds offre un rendement de 11,7% tout en maintenant un ratio de levier plus conservateur de 22%. La position de DSL bénéficie de deux tendances concomitantes : la faiblesse du dollar américain )habituellement accompagnant les baisses de taux( et la reprise des actifs des marchés émergents après une récente pression vendeuse.

Pour les investisseurs recherchant une exposition DoubleLine plus prudente, DoubleLine Yield Opportunities Fund )DLY( propose un rendement de 9,6% avec seulement 15% de levier — approprié pour ceux qui privilégient la préservation du capital tout en générant des revenus.

Diversification monétaire via les obligations mondiales

AllianceBernstein Global High Income )AWF( offre une exposition directe à la relation entre la baisse des taux et les mouvements de devises. À mesure que la Fed réduit ses taux, le dollar américain tend à s’affaiblir, rendant le revenu des obligations libellées en devises étrangères plus précieux lorsqu’il est converti en dollars. Le fonds offre un rendement de 7,3% et bénéficie de cette couverture naturelle de change, notamment dans un environnement où les taux d’intérêt mondiaux restent élevés par rapport aux taux américains.

L’alternative des obligations municipales : effet de levier fiscalement avantageux

Nuveen Municipal Credit Income )NZF( opère dans une catégorie distincte de revenu fixe où la mécanique de l’effet de levier est particulièrement efficace. Les obligations municipales bénéficient d’une exonération fiscale fédérale, et combinées à l’effet de levier, elles offrent des rendements après impôt très attractifs. NZF utilise 41% de levier — le ratio le plus élevé de ce groupe — et affiche un rendement de 7,5% exonéré d’impôt.

Pour un investisseur à haut revenu net, dans la tranche d’imposition fédérale la plus élevée, ce revenu exonéré de 7,5% équivaut à environ 12,6% en termes de rendement équivalent imposable. Lorsque la baisse des taux pousse les rendements municipaux à la hausse )en sens inverse(, l’effet de levier du fonds multiplie l’avantage pour les actionnaires.

La voie à suivre

Avec des rendements allant de 7,3% à 14,9% disponibles chez des gestionnaires obligataires de qualité institutionnelle, les stratégies traditionnelles de croissance en actions ne dominent plus le calcul risque-rendement. La combinaison de la baisse des coûts d’emprunt, de l’élargissement des spreads de crédit et des vents favorables de change crée un vent arrière à plusieurs niveaux pour les fonds obligataires à effet de levier.

La transition d’un environnement de taux élevés vers une politique accommodante ne nécessite pas un timing parfait du marché. Concrètement, verrouiller les rendements actuels tout en se positionnant pour une appréciation du capital grâce à la compression des taux et au resserrement des spreads répond à l’exigence fondamentale d’un revenu de retraite durable. À mesure que la politique s’oriente vers une facilité monétaire, des fonds obligataires stratégiquement sélectionnés offrent une alternative attrayante à la planification de retraite dépendante de feuilles de calcul.