Le refroidissement du marché du travail déclenche une hausse de l'or, les données sur l'emploi non agricole indiquent une fenêtre de réduction des taux de la Fed

Les métaux précieux ont connu une reprise puissante cette semaine alors que la détérioration des conditions du marché du travail se conjuguait avec les tensions géopolitiques pour remodeler le sentiment des investisseurs. Le rapport sur l’emploi d’août a fourni le catalyseur, avec des chiffres de l’emploi non agricole nettement inférieurs aux attentes, ouvrant la voie à un assouplissement de la politique monétaire.

Les données sur l’emploi déçoivent, déclenchant une demande de refuge

Le rapport sur l’emploi d’août du Département du Travail des États-Unis dressait un tableau d’un marché du travail en refroidissement. Les créations d’emplois non agricoles se sont élevées à seulement 22 000 — une déception flagrante par rapport aux 75 000 emplois prévus et une baisse significative par rapport à l’augmentation révisée à la hausse de 79 000 en juillet. Ce ralentissement a immédiatement provoqué des répercussions sur les marchés financiers, car des données sur l’emploi plus faibles renforcent généralement l’argument en faveur de réductions des taux d’intérêt.

L’image plus large de l’emploi a renforcé les inquiétudes concernant la dynamique économique. Le taux de chômage a augmenté à 4,3 % contre 4,2 % le mois précédent, bien que le taux de participation à la force de travail ait légèrement augmenté à 62,30 % contre 62,20 %, suggérant des signaux mitigés sur l’engagement de la main-d’œuvre. Néanmoins, la déception concernant la croissance de l’emploi a dominé l’interprétation du marché.

Les attentes de baisse des taux de la Fed se renforcent

Les participants au marché ont rapidement intégré ces implications. Selon l’outil FedWatch du CME Group, il y a désormais une probabilité de 88,1 % que la Réserve fédérale mette en œuvre une baisse de 25 points de base lors de sa réunion de politique monétaire du 16-17 septembre. Cette conviction accrue reflète à quel point la déception sur l’emploi a déplacé les attentes de réduction des taux, passant d’une spéculation à une probabilité probable.

Des taux d’intérêt plus bas réduisent le coût d’opportunité de détenir des actifs sans rendement comme l’or, rendant le lingot particulièrement attractif pour les investisseurs cherchant une exposition en période d’incertitude économique. Les gestionnaires de portefeuille prudents ont ainsi tourné leur regard vers le métal précieux.

L’or et l’argent enregistrent une semaine de gains importants

L’or a fortement rebondi suite au rapport sur l’emploi, avec l’or Comex du mois de septembre pour livraison en septembre bondissant de 47,40 $ (1,33%) à 3 613,20 $ par once troy rien que vendredi. Plus impressionnant encore, l’or a accumulé 139,50 $ (4,02%) de gains sur toute la semaine, marquant trois semaines consécutives d’appréciation et atteignant un nouveau sommet historique.

L’argent a participé au rallye, bien que avec des gains en pourcentage légèrement plus modestes. L’argent Comex du mois de septembre pour livraison en septembre a avancé de 16,30 cents (0,40%) à 41,074 $ par once troy dans la journée. La performance hebdomadaire a été plus marquée, avec une hausse de 87,40 cents (2,17%) sur la même période. La clôture de vendredi a marqué la deuxième meilleure clôture de l’année pour l’argent, clôturant la troisième semaine consécutive de gains pour ce métal blanc.

Les vents contraires macroéconomiques soutiennent la demande en lingots

Au-delà des attentes de la Fed concernant les taux, plusieurs facteurs systémiques ont soutenu le rallye des métaux précieux. La faiblesse du dollar a fourni un vent favorable — un dollar plus faible rend les matières premières libellées en dollars plus attractives pour les acheteurs internationaux. Parallèlement, les banques centrales mondiales continuent d’accumuler des réserves d’or dans un contexte d’incertitude macroéconomique persistante dans les relations commerciales mondiales.

La situation tarifaire reste fluide et conflictuelle. Une cour d’appel a récemment statué que les tarifs imposés par l’administration Trump à ses partenaires commerciaux américains sont « illégaux », introduisant une ambiguïté juridique dans la politique commerciale. L’administration a contesté cette décision devant la Cour suprême des États-Unis, demandant une procédure accélérée. Trump a averti qu’une défaite pourrait forcer les États-Unis à démanteler les accords commerciaux existants, ajoutant encore à l’incertitude quant aux perspectives. Pendant ce temps, divers pays, dont le Canada et l’Inde, continuent de négocier avec des responsables américains, tandis que d’autres ont déjà cédé aux demandes tarifaires pour parvenir à des compromis.

La prime de risque géopolitique intacte

Les tensions entre la Russie et l’Ukraine ont ajouté une autre dimension à la demande de refuge pour l’or. Le président russe Vladimir Poutine a indiqué que tout pays déployant des troupes en Ukraine deviendrait une « cible légitime » pour les opérations militaires russes, malgré la pression diplomatique en faveur d’un cessez-le-feu. Le pessimisme entourant les perspectives d’un accord de paix négocié a historiquement soutenu les prix du lingot, car les investisseurs recherchent des actifs tangibles en période de conflit géopolitique.

La confluence de l’incertitude commerciale, de la complexité tarifaire, des frictions géopolitiques et des préoccupations inflationnistes a systématiquement affaibli le dollar américain tout en renforçant la justification fondamentale d’investir dans les métaux précieux. Au cœur de cette dynamique se trouve la reconnaissance que l’or sert d’assurance de portefeuille en période de stress macroéconomique et de transition politique.

La dynamique de la demande reste mitigée

Les prix records de l’or ont créé des frictions sur les marchés clés de consommation. Malgré le contexte macroéconomique favorable, les niveaux de prix élevés ont découragé les achats physiques d’or en Inde et en Chine, les deux plus grands consommateurs d’or au monde. Cela suggère que, bien que la demande d’investissement soit restée résiliente, la demande de détail et commerciale pourrait faire face à des vents contraires si les prix continuent d’augmenter.

Le rallye hebdomadaire des métaux précieux représente une convergence de plusieurs facteurs de soutien : des données sur l’emploi décevantes qui redéfinissent les attentes de la Fed, une faiblesse persistante du dollar, des différends commerciaux et tarifaires non résolus créant de l’incertitude macroéconomique, et des tensions géopolitiques maintenant la demande de refuge.