La forte chute de MicroStrategy en 2023 suscite le débat : les investisseurs doivent-ils rester fermes ou sortir ?

MicroStrategy MSTR a connu une chute spectaculaire de 41,1 % jusqu’à présent cette année, sous-performant largement à la fois l’expansion de 11,3 % du secteur financier et la contraction de 10,1 % de l’industrie des services financiers en général. Cette sous-performance devient encore plus marquée lorsqu’on la compare à certains concurrents dans l’espace des actifs numériques : Riot Platforms RIOT a bondi de 24,5 %, CleanSpark CLSK a augmenté de 5,7 %, tandis que Coinbase Global COIN a reculé de 3,1 % depuis le début de l’année. L’écart se creuse lorsque l’on prend en compte la position agressive de MicroStrategy centrée sur le Bitcoin et sa vulnérabilité aux fluctuations du marché des cryptomonnaies.

MSTR Performance du titre

Source de l’image : Zacks Investment Research

L’énigme de la valorisation : pourquoi MSTR se négocie-t-il avec une prime ?

La récente turbulence du titre reflète l’attention croissante portée aux métriques de valorisation de MicroStrategy. Actuellement, le ratio cours/ventes à 12 mois anticipé est de 99,25X, ce qui confère à l’entreprise une valorisation qui dépasse largement celle de ses pairs du secteur. La moyenne sectorielle n’est que de 2,92X, soulignant à quel point le multiple de MSTR est devenu élevé.

Le contraste est saisissant lorsqu’on le compare à ses concurrents directs. Riot Platforms se négocie à 6,4X ses ventes, CleanSpark à 2,86X, et Coinbase à 7,91X. Même ces multiples relativement plus élevés pâlissent en comparaison du prix premium de MicroStrategy. La note de valeur de l’action, F, confirme d’ailleurs les inquiétudes concernant une surévaluation importante, suggérant que le prix actuel pourrait ne pas refléter la valeur fondamentale.

Analyse comparative de la valorisation

Source de l’image : Zacks Investment Research

Ce ratio de valorisation élevé constitue un obstacle structurel à la performance à court terme du titre, bien que la direction évoque une logique stratégique à plus long terme pour cette position.

Construire une forteresse Bitcoin : le moteur de croissance basé sur la trésorerie

Au-delà des préoccupations de valorisation, la différenciation stratégique majeure de MicroStrategy réside dans son colossal programme d’accumulation de Bitcoin. Fin octobre 2025, l’entreprise détenait environ 640 808 BTC, représentant environ $71 milliard en avoirs. Cela place MicroStrategy parmi les plus grands custodians d’entreprise en Bitcoin au monde, sa trésorerie servant à la fois d’ancre pour le bilan et de moteur de croissance.

Le bilan de l’exécution parle de lui-même. Entre 2025 et aujourd’hui, MicroStrategy a réalisé un rendement de 26 % sur ses avoirs en Bitcoin, ce qui se traduit par près de 12,9 milliards de dollars de gains latents liés aux actifs numériques. La direction vise un rendement annuel complet sur Bitcoin de 30 %, ce qui indique une stratégie d’accumulation agressive mais disciplinée.

Les mécanismes de levée de fonds de l’entreprise se sont révélés remarquablement efficaces pour financer cette stratégie. Au troisième trimestre 2025, MicroStrategy a généré environ 5,1 milliards de dollars de produits nets via son portefeuille d’offres liées aux actions — le programme ATM d’actions ordinaires, le programme STRK ATM, le programme STRF ATM et le programme STRD Stock ATM. Ces véhicules offrent un flux de liquidités continu pour financer les acquisitions de Bitcoin.

La dynamique s’est poursuivie après le trimestre. Du 1er au 26 octobre 2025, ces programmes ATM ont généré 89,5 millions de dollars supplémentaires en produits nets, témoignant de l’appétit soutenu des investisseurs pour le financement par actions. Pour ajouter une autre dimension à son écosystème de capitaux, MicroStrategy a lancé avec succès l’IPO de l’action STRC, élargissant encore ses outils de collecte de fonds et créant de nouvelles voies pour la croissance liée au Bitcoin.

Segment logiciel : construire une diversification des revenus

Alors que Bitcoin capte l’attention du marché, les opérations logicielles de MicroStrategy apportent un ballast précieux. Au troisième trimestre 2025, les revenus issus des logiciels ont augmenté de 10,9 % en glissement annuel, soutenus par une demande croissante pour les produits d’analytique et par un déploiement élargi chez les clients.

Les revenus d’abonnement méritent une attention particulière, ayant bondi de 65,4 % en glissement annuel. Ce passage à des flux de revenus récurrents et prévisibles réduit la dépendance aux contrats de licences volatils et améliore la qualité des revenus. La croissance accélérée de la base d’abonnements renforce la visibilité financière et offre une stabilité face à la volatilité du marché crypto.

En développant méthodiquement à la fois sa franchise logicielle et sa trésorerie Bitcoin en parallèle, MicroStrategy construit un modèle d’affaires plus résilient à long terme. La division analytique fonctionne de plus en plus comme un amortisseur de volatilité, compensant en partie la cyclicité des mouvements de prix des cryptomonnaies.

La dynamique des bénéfices indique une rentabilité croissante

Les perspectives annuelles complètes de MicroStrategy confirment la confiance de la direction dans sa trajectoire. La société prévoit un bénéfice de $80 par action pour 2025, un retournement remarquable compte tenu de l’historique récent. L’estimation consensuelle de Zacks s’établit à 78,04 $ par action — un retournement spectaculaire par rapport à une perte de 15,73 $ par action rapportée il y a seulement 30 jours.

Cette reprise des bénéfices marque un changement fondamental. La société a enregistré une perte de 6,72 $ par action en 2024, rendant la performance prévue pour 2025 un point d’inflexion significatif en termes de rentabilité.

Vue d’ensemble de la trajectoire des bénéfices

Source de l’image : Zacks Investment Research

Peser le risque contre l’opportunité : une évaluation équilibrée

MicroStrategy présente une paradoxale pour les investisseurs. La trésorerie accrue en Bitcoin, la capacité éprouvée de levée de fonds et la croissance accélérée des revenus logiciels construisent un récit à long terme convaincant. Pourtant, la forte baisse du titre depuis le début de l’année, sa sensibilité excessive à la volatilité des cryptomonnaies et sa valorisation extrêmement exigeante créent des vents contraires à court terme.

La configuration actuelle suggère qu’une approche mesurée reste prudente. Avec une note Zacks Rank #3 (Hold), une posture d’attente permet aux investisseurs de suivre la stabilité du marché crypto et de voir si MicroStrategy peut justifier sa valorisation premium par la réalisation de ses objectifs d’accumulation de Bitcoin et de croissance logicielle.

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Explorer des opportunités de croissance à forte conviction

Un groupe sélectionné d’actions a été identifié comme susceptible de réaliser des gains exceptionnels, chacune étant validée par les équipes de recherche de Zacks. Les cinq titres incluent des opportunités couvrant :

• Un modèle économique créant une disruption avec une expansion notable et une durabilité
• Un positionnement contrarien offrant des points d’entrée attrayants en cas de faiblesse
• Des dynamiques de marché plaçant l’entreprise parmi les opportunités d’investissement les plus attractives
• Un leadership sectoriel dans un secteur en rapide expansion avec des vents favorables importants
• Une exécution omnicanale créant des avantages compétitifs et un levier de croissance

Bon nombre de ces titres opèrent en dessous de l’attention des grandes places financières, offrant des avantages potentiels de premier arrivé. Bien que la variabilité des résultats reste inhérente à l’investissement en actions, les recommandations précédentes ont généré des gains dépassant +171 %, +209 % et +232 %.

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[Riot Platforms, Inc. (RIOT) : Rapport d’analyse gratuit](

[CleanSpark, Inc. (CLSK) : Rapport d’analyse gratuit](

[Coinbase Global, Inc. (COIN) : Rapport d’analyse gratuit](

Cette analyse est initialement parue sur Zacks Investment Research (zacks.com)

[Zacks Investment Research](

Les perspectives et évaluations contenues ici reflètent le point de vue de l’auteur et ne constituent pas nécessairement la position officielle de Nasdaq, Inc.