Le rally boursier défie la prudence de la Fed : pourquoi les marchés anticipent plus de baisses de taux que la banque centrale ne prévoit

La Réserve fédérale a effectué mercredi le mouvement largement attendu, en réduisant le taux des fonds fédéraux de référence de 25 points de base pour le ramener dans une fourchette cible de 3,5 % à 3,75 %. Il s’agit de la troisième baisse de taux en 2025, poursuivant le cycle d’assouplissement qui a commencé l’année dernière alors que l’inflation reculait après des niveaux historiquement élevés. Pourtant, derrière cette décision routinière se cache une histoire de discorde interne et d’attentes fortement divergentes sur ce qui va suivre.

Une maison divisée sur la politique de taux

Ce qui est vraiment frappant, ce n’est pas la réduction d’un quart de point en soi — c’est le niveau inhabituel de désaccord parmi les décideurs. Le Comité fédéral du marché ouvert, qui fixe la politique monétaire, a vu trois membres votants dissent du vote majoritaire. Deux souhaitaient que les taux restent inchangés, tandis qu’un troisième prônait une réduction plus agressive d’un demi-point. Ce genre de division n’a pas été observé depuis plus d’une décennie, ce qui indique une incertitude réelle quant à la trajectoire future de la Fed.

La Fed freine le rythme de l’assouplissement futur

L’équipe de Jerome Powell donne clairement l’impression d’être prudente quant à de nouvelles baisses de taux à venir. La déclaration mise à jour du comité employait un langage nettement plus prudent, soulignant que les futures décisions de politique dépendront fortement des données économiques. Plus révélateur encore : les dernières projections économiques de la Fed montrent que l’attente médiane est d’une seule autre baisse de taux en 2026, suivie d’une autre en 2027 pour marquer la fin complète du cycle d’assouplissement.

Cela représente une position nettement plus hawkish que ce que beaucoup sur le marché avaient anticipé.

Mais Wall Street a d’autres idées

C’est ici que la divergence devient fascinante. Malgré la réticence apparente de la Fed à réduire les taux de manière agressive, les marchés actions ont bondi — suggérant que les investisseurs ne croient pas au forecast conservateur de la banque centrale. Selon l’outil CME FedWatch, qui reflète la façon dont les traders intègrent les attentes de taux, la projection consensuelle prévoit deux baisses de taux en 2026, et non une seule. Il y a même une probabilité de 69 % intégrée dans le prix du marché pour au moins deux baisses l’année prochaine.

Pourquoi cet optimisme alors que la Fed semble si mesurée ? Peut-être parce que les données économiques récentes ont montré une faiblesse notable, ou parce que l’incertitude entourant les changements de leadership à la Fed dans les mois à venir est importante. Le ton de la conférence de presse de Powell — bien moins prudent que ce que certains craignaient — a peut-être aussi rassuré les marchés, laissant la porte ouverte à un nouvel assouplissement si les conditions le justifient.

L’écart entre la confiance de la Fed et la conviction du marché

Le décalage entre les projections de la Fed et la tarification du marché est devenu la tension principale dans les marchés de taux. Alors que les décideurs envisagent peu de réductions futures, les traders continuent de parier sur deux ou plusieurs baisses d’ici la fin 2026. Cet écart pourrait se résorber dans un sens ou dans l’autre : si l’économie s’affaiblit davantage, les marchés pourraient avoir raison ; si l’inflation reste tenace, la Fed pourrait avoir raison de maintenir sa ligne.

Pour l’instant, l’enthousiasme du marché boursier suggère que les investisseurs pensent qu’une faiblesse économique finira par forcer la main de la Fed, peu importe la prudence dont font preuve ses membres actuellement.