Les perspectives d'assouplissement de la Fed pèsent sur le dollar alors que l'EUR/USD chute

Les marchés des devises de jeudi ont présenté un tableau mitigé pour le dollar, qui n’a réussi qu’une appréciation marginale malgré plusieurs vents contraires. L’indice dollar (DXY) a progressé de seulement +0,05 % alors que les traders luttaient contre des signaux contradictoires venus de Washington et du paysage des données.

Les données économiques envoient des messages mitigés, exerçant initialement une pression sur le dollar

Les publications économiques américaines ont présenté un récit complexe. Alors que les demandes hebdomadaires d’allocations chômage ont diminué de 13 000 pour atteindre 224 000 — légèrement mieux que la prévision de 225 000 —, les données sur l’inflation sont venues plus faibles que prévu. L’IPC de novembre a augmenté de +2,7 % en glissement annuel, bien en dessous de l’attente de +3,1 %, avec une inflation de base à +2,6 % contre une prévision de +3,0 %. Ces chiffres plus faibles que prévu ont marqué le rythme le plus lent de l’IPC de base en 4,5 ans. Cependant, l’enquête de la Fed de Philadelphie de décembre a surpris davantage, chutant à -10,2 alors que l’on s’attendait à une hausse à 2,3.

Ces indicateurs économiques plus faibles ont initialement fait baisser le dollar, les marchés les interprétant comme un signe de poursuite de l’assouplissement de la Réserve fédérale. Les swaps intègrent actuellement une probabilité de 27 % que le FOMC réduise le taux des fonds fédéraux de 25 points de base lors de sa réunion du 27-28 janvier.

Les spéculations sur un président de la Fed dovish affaiblissent la force du dollar

Un obstacle important pour le USD provient des attentes concernant la direction de la banque centrale. Le président Trump a indiqué qu’il annoncerait sa sélection pour le poste de président de la Fed début 2026, Bloomberg rapportant que le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, est le favori. Les marchés considèrent Hassett comme le candidat le plus dovish en lice, ce qui pèse sur les perspectives à long terme du dollar.

En aggravant cette pression, la Réserve fédérale a intensifié ses injections de liquidités dans le système financier, achetant $40 milliard par mois en bons du Trésor à partir de vendredi dernier. Cette dynamique d’augmentation de l’offre monétaire limite généralement la hausse de la devise.

L’euro recule face aux attentes de plafonnement des réductions de taux

L’euro a perdu du terrain jeudi, avec une baisse de -0,14 % contre le dollar, malgré une force initiale suite à l’annonce de politique de la Banque centrale européenne. La BCE a maintenu ses taux d’intérêt stables comme prévu et a relevé sa prévision de croissance du PIB de la zone euro pour 2025 à 1,4 % contre 1,2 %, tout en maintenant ses perspectives d’inflation pour 2025 à 2,4 %.

La présidente de la BCE, Lagarde, a adopté un ton hawkish, qualifiant l’économie de la zone euro de « résiliente », ce qui a temporairement soutenu l’euro. Cependant, la devise a inversé sa tendance après que Bloomberg a rapporté que les responsables de la BCE s’attendent désormais à ce que le cycle de réduction des taux soit en grande partie terminé. Ce pivot dovish a constitué un obstacle pour la monnaie commune.

Les préoccupations fiscales ont également pesé sur le sentiment EUR/USD. L’Allemagne a annoncé des plans pour augmenter de près de 20 % les ventes de dette fédérale l’année prochaine, atteignant un record de 512 milliards d’euros ($601 milliard), soulevant des questions sur la stabilité fiscale de la zone euro. Les swaps de réduction de taux montrent actuellement seulement une probabilité de 1 % d’une réduction de 25 points de base de la BCE lors de la cinquième réunion de politique en février.

Le yen progresse alors que la hausse des taux se profile

USD/JPY a reculé de -0,08 % alors que le yen se renforçait face à la faiblesse du dollar et à la baisse des rendements du Trésor. La Banque du Japon devrait augmenter ses taux de 25 points de base lors de la réunion de politique de vendredi, avec une probabilité de 96 % que cette action soit mise en œuvre. Cependant, les gains du yen sont restreints par des préoccupations concernant la trajectoire fiscale du Japon — le gouvernement envisagerait un budget record de ¥120 trillions ($775 milliard) pour 2026.

Les métaux précieux naviguent entre courants contraires

L’or COMEX de février a chuté de -9,40 points (-0,21 %), tandis que l’argent de mars a reculé de -1,682 (-2,51 %), car la vigueur des actions a sapé leur attrait refuge. Les commentaires hawkish des banquiers centraux — notamment le gouverneur de la Banque d’Angleterre Bailey évoquant un seuil plus élevé pour de nouvelles réductions de taux de la BOE — ont pesé sur le lingot. La hausse anticipée des taux par la BOJ a également exercé une pression sur les métaux, tandis que la réduction effective de -25 points de base de la BOE a apporté un certain soutien.

Des chiffres d’inflation américains plus faibles ont également apporté un soutien sous-jacent, tout comme l’incertitude géopolitique persistante concernant l’Ukraine, le Moyen-Orient et le Venezuela. De plus, les attentes selon lesquelles la nouvelle administration poursuivra une politique de la Fed plus souple en 2026 ont soutenu la demande pour les métaux précieux.

Une forte accumulation par les banques centrales a constitué un autre vent favorable. La PBOC chinoise a augmenté ses réserves d’or de 30 000 onces pour atteindre 74,1 millions d’onces troy en novembre — le treizième mois consécutif d’achats. Les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au deuxième trimestre, selon le Conseil mondial de l’or.

L’argent a bénéficié des préoccupations liées à l’offre, avec une chute des stocks en entrepôt de la Shanghai Futures Exchange à 519 000 kilogrammes le 21 novembre — le niveau le plus bas en une décennie. Bien que les avoirs en ETF aient reculé après avoir atteint des sommets de trois ans en octobre, suite à des records en mi-octobre ayant entraîné des liquidations, les positions longues en ETF sur l’argent ont rebondi à près de 3,5 ans de sommets mardi, suggérant un regain d’intérêt des fonds.