Le dollar américain reste stable tandis que l'euro s'affaiblit : le marché dénoue les changements de devises

L’indice du dollar a réussi à enregistrer une modeste appréciation jeudi, avec +0,05 %, alors que les marchés digéraient un mélange complexe de signaux économiques et d’orientations des banques centrales. Alors que le taux de change dollar/euro montrait une faiblesse particulière, avec une chute de -0,14 % de l’EUR/USD, le mouvement plus large du dollar reflétait une journée de pressions concurrentes sur les marchés des devises mondiaux.

Signaux mitigés du dollar : faiblesse des données compensée par la divergence de la Fed

La trajectoire du dollar s’est avérée volatile tout au long de la séance. Une faiblesse initiale est apparue après que les données d’inflation américaines ont déçu les attentes — l’IPC de novembre est ressorti à +2,7 % en glissement annuel, en deçà de la prévision de +3,1 %, tandis que l’IPC de base n’a augmenté que de +2,6 % par an, marquant le rythme le plus lent en 4,5 ans. L’enquête sur les perspectives économiques de décembre de la Fed de Philadelphie a également manqué de projections, tombant à -10,2 au lieu de la hausse anticipée à +2,3.

Ces lectures économiques dovish ont naturellement exercé une pression sur le dollar, alimentant les paris du marché selon lesquels la Réserve fédérale maintiendrait sa politique accommodante. Actuellement, le marché intègre une probabilité d’environ 27 % d’une baisse de taux de 25 points de base lors de la réunion du FOMC des 27-28 janvier.

Cependant, le dollar a retrouvé du terrain après que les demandes hebdomadaires d’allocations chômage initiales aux États-Unis ont diminué de 13 000 pour atteindre 224 000, répondant presque exactement aux attentes. Cette résilience modérée du marché de l’emploi a fourni un soutien suffisant pour inverser les pertes précoces du dollar et stabiliser le billet vert durant la séance de jeudi.

Au-delà des données, la dynamique dollar/euro et le sentiment plus large du dollar font face à des vents contraires dus à la divergence de politique de la Réserve fédérale. La banque centrale a commencé à acheter $40 milliard de bons du Trésor par mois, augmentant la liquidité du système depuis vendredi dernier — un développement négatif pour le dollar. Plus significatif encore, les spéculations du marché concernant la prochaine nomination du président Trump à la tête de la Fed ont pesé sur la devise. Des sources de Bloomberg suggèrent que le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, reste le principal candidat, le marché le considérant comme l’option la plus dovish disponible. Le président a indiqué qu’une annonce officielle interviendrait début 2026, ajoutant de l’incertitude au positionnement du dollar.

La force du marché boursier jeudi a également réduit la demande traditionnelle de refuge pour le dollar, limitant davantage sa hausse de la journée.

L’euro sous pression : la BCE signale la fin du cycle de baisse des taux

La faiblesse du dollar/euro racontait une histoire plus profonde sur la divergence des perspectives monétaires. La baisse de -0,14 % de l’EUR/USD est survenue malgré un soutien initial de la décision de la Banque centrale européenne de maintenir les taux d’intérêt comme prévu, avec le taux de dépôt maintenu à 2,00 %.

La BCE a en fait relevé sa prévision de croissance du PIB de la zone euro pour 2025 à 1,4 % contre 1,2 %, signalant une amélioration de la dynamique économique. La présidente de la BCE, Lagarde, a renforcé cet optimisme avec des commentaires dovish, décrivant l’économie de la zone euro comme « résiliente » et soulignant l’incertitude accrue concernant l’inflation. Pourtant, plutôt que de faire monter l’euro, ces remarques ont incité à la prise de bénéfices.

Le véritable catalyseur de la faiblesse de l’euro résidait dans des commentaires susceptibles de faire bouger le marché, suggérant que la BCE considère son cycle de baisse des taux comme probablement terminé. Avec les trajectoires d’inflation et les attentes de croissance en vue, moins de réductions semblent probables. À cela s’ajoute la pression des préoccupations fiscales à travers la zone euro, qui a poussé la monnaie unique. L’Allemagne a annoncé des plans pour augmenter l’émission de dette fédérale de près de 20 % l’année prochaine, atteignant un record de 512 milliards d’euros ($601 milliard USD), signalant une dépense publique accrue.

Le marché intègre désormais une probabilité de seulement 1 % d’une baisse de taux de 25 points de base de la BCE lors de la réunion de politique de février, renforçant les attentes de stabilité de la politique.

Le yen progresse malgré les vents contraires fiscaux ; les métaux précieux reculent

Le yen s’est renforcé modestement jeudi dans un contexte de faiblesse du dollar et de yields américains en baisse, avec l’USD/JPY en baisse de -0,08 %. Les marchés restent fortement positionnés pour une hausse du taux de la Banque du Japon vendredi, avec une probabilité actuellement estimée à 96 %. Cette anticipation de resserrement de la politique japonaise a soutenu le ton du yen tout au long de la séance.

Cependant, les gains ont été limités après que Kyodo a rapporté que le gouvernement japonais envisage un budget record dépassant 120 trillions de yen ($775 billion USD) pour l’exercice 2026, soulevant des questions sur la soutenabilité fiscale qui ont pesé sur la force du yen.

Les métaux précieux ont connu une pression de vente distincte jeudi. Les contrats futures d’or COMEX de février ont reculé de 9,40 $ par once troy (en baisse de -0,21 %), tandis que les contrats d’argent COMEX de mars ont chuté de 1,682 $ par once (en baisse de -2,51 %). La vente reflétait plusieurs courants contraires : la force du marché boursier a réduit l’attrait du refuge, tandis que les commentaires hawkish de la présidente de la BCE Lagarde et du gouverneur de la Banque d’Angleterre, Bailey, ont suggéré que les banques centrales restent à l’aise avec le maintien de politiques restrictives.

Les anticipations d’augmentation des taux de la BOJ ont ajouté d’autres vents contraires à la demande pour les métaux précieux. L’argent a particulièrement subi des pressions de liquidation après son rallye spectaculaire de trois semaines vers des sommets historiques, la prise de bénéfices s’accélérant alors que le dollar montrait des signes de stabilisation.

Structures de soutien en construction sous les métaux

Malgré la faiblesse de jeudi, le soutien fondamental aux métaux précieux reste solide. Le virage dovish de la Fed — en particulier si le président Trump nomme un président dovish à la Fed comme prévu — positionne favorablement les métaux pour 2026. Des données économiques américaines plus faibles que prévu continuent de soutenir le cas haussier pour l’or et l’argent en tant que couvertures contre l’inflation et actifs de réserve de valeur.

L’incertitude géopolitique englobant l’Ukraine, le Moyen-Orient et le Venezuela, combinée à une éventuelle escalade tarifaire aux États-Unis, continue de stimuler la demande de refuge. La Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or de 30 000 onces troy pour atteindre 74,1 millions en novembre, marquant le treizième mois consécutif d’accumulation. À l’échelle mondiale, les banques centrales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au cours du troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent.

Les stocks d’argent liés à la Shanghai Futures Exchange ont chuté à 519 000 kilogrammes le 21 novembre — le niveau le plus bas en une décennie — suggérant une dynamique d’offre tendue. Les avoirs en ETF d’argent ont rebondi vers des sommets proches de 3,5 ans mardi après avoir atteint des sommets de trois ans le 21 octobre, indiquant un regain d’intérêt des investisseurs malgré les récents schémas de prise de bénéfices.