Les conditions météorologiques en Afrique de l'Ouest font baisser les contrats à terme sur le cacao face à un excédent d'offre prévu

Signal de baisse du marché : un changement dans la dynamique des matières premières

Les contrats de cacao ont connu des pertes importantes lors de la séance de lundi, avec la livraison de mars sur ICE New York en baisse de 403 points (-6,42%) et leur homologue à Londres chutant de 321 points (-7,05%). La vente massive reflète une confluence de facteurs baissiers qui reshaping le paysage du marché du cacao, allant de conditions de récolte favorables à des attentes mondiales de l’offre en changement.

Des conditions météorologiques bénignes soutiennent le développement des cultures

Le principal catalyseur de la baisse des prix provient de conditions météorologiques améliorées dans les principales zones de production en Afrique de l’Ouest. Les cultivateurs de cacao opérant en Côte d’Ivoire et au Ghana ont signalé des précipitations équilibrées combinées à un ensoleillement adéquat, favorisant un développement robuste des cabosses. Cette situation météorologique favorable a déclenché une liquidation substantielle des positions longues sur les contrats à terme de cacao, alors que les traders réévaluent les hypothèses de tension sur l’offre.

Les données portuaires soulignent l’impact de ces conditions. La Côte d’Ivoire, responsable d’environ 40 % de la production mondiale de cacao, a livré 895 544 MT aux terminaux d’exportation entre le 1er octobre et le 14 décembre — une augmentation marginale de 0,2 % par rapport à 894 009 MT sur la même période l’année précédente. Bien que cette hausse semble modeste, elle indique une dynamique d’offre maintenue durant une période critique de commercialisation.

Le récit d’un surplus d’offre gagne du terrain

Les évaluations récentes des organisations de matières premières ont substantiellement révisé leurs projections d’équilibre mondial. Le 28 novembre, l’Organisation Internationale du Cacao a réduit son estimation du surplus mondial de cacao pour 2024/25 à 49 000 MT contre une projection précédente de 142 000 MT, tout en abaissant simultanément ses prévisions de production de 4,84 MMT à 4,69 MMT. Rabobank a suivi, en réduisant son estimation du surplus pour 2025/26 à 250 000 MT contre une prévision de novembre de 328 000 MT.

Ces corrections reconnaissent la réalité de récoltes abondantes en Afrique de l’Ouest. Le fabricant de chocolat Mondelez a rapporté que le nombre de cabosses actuel en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne quinquennale, dépassant largement la production de la saison précédente. La principale période de récolte en Côte d’Ivoire a récemment commencé, avec un sentiment des agriculteurs optimiste quant à la qualité des cultures.

Faiblesse de la demande accentue la pression sur les prix

Les indicateurs de consommation dans les principales régions de transformation dressent un tableau sobering. L’Association du Cacao d’Asie a documenté une baisse de 17 % en glissement annuel des triturations au troisième trimestre, atteignant 183 413 MT — le plus faible résultat pour le troisième trimestre en neuf ans. Les installations de transformation européennes ont vu leurs triturations du T3 se contracter de 4,8 % en glissement annuel à 337 353 MT, marquant un niveau décennal pour cette période. Le volume de ventes de confiseries au chocolat en Amérique du Nord a chuté de plus de 21 % sur la période de 13 semaines se terminant le 7 septembre, par rapport à l’année précédente.

Ces vents contraires à la consommation suivent des ventes de chocolat pour Halloween décevantes, un événement représentant historiquement près de 18 % des revenus annuels des bonbons aux États-Unis.

Les ajustements politiques prolongent la disponibilité de l’offre

Les développements réglementaires ont renforcé le sentiment baissier. L’approbation par le Parlement européen, le 26 novembre, d’un report d’un an de la réglementation sur la déforestation permet la poursuite de l’importation de produits agricoles en provenance de régions en déforestation, maintenant ainsi les canaux d’approvisionnement ouverts. L’annonce de l’administration Trump, le 14 novembre, de supprimer les tarifs réciproques sur les matières premières non domestiques, y compris le cacao, ainsi que la réduction des droits d’importation brésiliens, a également soutenu le cas d’une offre abondante.

Les facteurs haussiers compensatoires font face à des vents contraires

L’intégration dans les indices a apporté un certain soutien fondamental. L’ajout des contrats à terme sur le cacao NY à l’indice Bloomberg Commodity à partir de janvier pourrait attirer des allocations de fonds passifs, Citigroup estimant que les achats potentiels pourraient atteindre $2 milliard en début janvier. Les stocks en entrepôt ICE surveillés dans les ports américains ont chuté à un minimum de neuf mois, à 1 655 457 sacs, apportant un soutien technique modeste.

Cependant, les contraintes de production nigériane offrent un soutien limité. L’Association du Cacao du Nigeria prévoit que la production 2025/26 se contractera de 11 %, à 305 000 MT contre 344 000 MT précédemment, mais cette réduction d’offre dans la cinquième plus grande nation productrice reste insuffisante pour compenser l’abondance mondiale plus large.

Perspectives du marché et positionnement technique

Le changement fondamental, passant d’un déficit pluriannuel à une attente de surplus, a réinitialisé le positionnement des traders. Les récents sommets de prix sur cinq semaines observés jeudi dernier semblent avoir attiré une pression de vente suffisante pour épuiser la dynamique à court terme. Avec des récoltes en Afrique de l’Ouest favorables et une demande mondiale de transformation en faiblesse, la trajectoire des prix à court terme privilégie une consolidation supplémentaire avant l’émergence de tout catalyseur de reprise.