Les perspectives d'accord de paix pèsent sur les marchés pétroliers alors que la dynamique de l'offre évolue

Les prix de l’énergie ont connu une pression importante mardi suite à des rapports indiquant des progrès vers la résolution du conflit Russie-Ukraine. Les contrats à terme sur le pétrole brut WTI de janvier ([CLF26](ont clôturé en baisse de -0,89 point ou -1,51%), tandis que l’essence RBOB de janvier ([RBF26](a reculé de -0,0235 ou -1,29%), atteignant tous deux leur plus bas niveau en 5 semaines alors que les traders anticipaient la possibilité d’une normalisation des exportations énergétiques russes si les hostilités cessaient.

Les vents contraires du marché sapent le soutien à court terme des prix

Le principal catalyseur de la vente de mardi provient du rapport d’ABC News selon lequel l’Ukraine aurait accepté des termes révisés pour l’accord de paix, une évolution qui a immédiatement plombé les valorisations du pétrole brut. Bien que Moscou n’ait pas encore accepté officiellement la proposition, les acteurs du marché ont commencé à se positionner pour un scénario post-conflit où les sanctions occidentales sur l’énergie russe seraient finalement levées.

Une faiblesse simultanée des indicateurs économiques américains a amplifié la pression à la baisse sur le brut. Les ventes au détail de septembre n’ont progressé que de +0,2 % mois après mois, décevant les prévisions de +0,4 %. Par ailleurs, les données sur l’emploi de l’ADP ont révélé une contraction des emplois privés en moyenne de -13 500 par semaine sur les quatre semaines se terminant le 8 novembre. L’indice de confiance des consommateurs du Conference Board a chuté de -6,8 points pour atteindre 88,7 en novembre, marquant un creux de 7 mois et dépassant largement l’estimation consensuelle de 93,3.

Un dollar plus faible ([DXY00](a apporté un soutien limité, limitant l’ampleur des pertes dans les valorisations du brut.

Les contraintes d’approvisionnement russes offrent un plancher sous-jacent aux prix

Malgré la pression de vente à court terme, les contraintes structurelles d’approvisionnement continuent de soutenir les prix du pétrole. Les données de Vortexa de mercredi dernier ont révélé que les expéditions de produits bruts russes ont chuté à 1,7 million de barils par jour durant la première moitié de novembre — le niveau le plus bas en plus de trois ans. Cette chute reflète des frappes ukrainiennes soutenues ciblant les infrastructures de raffinage russes, avec environ 28 installations endommagées au cours du trimestre précédent.

Ces attaques ont systématiquement sapé la capacité de raffinage de la Russie, éliminant entre 13 % et 20 % de cette capacité à la fin octobre et réduisant la production d’environ 1,1 million de bpd. De nouvelles sanctions américaines et européennes ciblant les entités pétrolières russes, les infrastructures et les flottes de tankers ont encore limité les capacités d’exportation.

Des points chauds géopolitiques supplémentaires maintiennent le soutien aux prix, notamment la montée en puissance des préparatifs militaires américains pour une intervention potentielle au Venezuela — le 12e plus grand producteur de brut au monde. Vortexa a rapporté que le brut stocké à bord de tankers stationnaires (en attente depuis plus de 7 jours) a augmenté de +9,7 % semaine après semaine pour atteindre 114,31 millions de barils dans la semaine se terminant le 21 novembre, atteignant la concentration la plus élevée en 2,25 ans.

Les risques de surplus mondial mettent à l’épreuve la stratégie des producteurs

Le contexte fondamental s’est nettement détérioré pour les membres de l’OPEP. Plus tôt ce mois-ci, l’organisation a changé son évaluation du marché mondial du T3, passant d’un déficit à un surplus, en prévoyant un excédent de 500 000 bpd contre un déficit de -400 000 bpd le mois précédent. Ce revirement reflète une production américaine robuste dépassant les attentes combinée à une production accrue de l’OPEP.

L’EIA a relevé ses prévisions de production de brut américain pour 2025 à 13,59 millions de bpd contre 13,53 millions de bpd précédemment. La production de l’OPEP d’octobre a augmenté de +50 000 bpd pour atteindre 29,07 millions de bpd — le plus haut en 2,5 ans.

L’OPEP+ a répondu par des actions modestes : lors de sa réunion du 2 novembre, les membres ont autorisé une augmentation de la production de +137 000 bpd en décembre, puis ont suspendu toute hausse jusqu’au Q1 2026 face à l’émergence d’un surplus. La prévision de l’AIE d’octobre anticipait un surplus mondial record de 4,0 millions de bpd en 2026.

Le cartel fait face à un défi de restauration, ayant mis en œuvre des réductions de production de 2,2 millions de bpd au début de 2024. Environ 1,2 million de bpd reste non restauré, compliquant la tâche d’équilibrage de l’OPEP+ entre la défense des prix et la normalisation de la production.

Dynamique des stocks américains et tendances de production

Les stocks américains actuels sont en baisse de -5,0 % par rapport à la moyenne saisonnière sur 5 ans au 14 novembre, tandis que les inventaires d’essence sont en baisse de -3,7 % par rapport aux normes saisonnières et ceux de distillats en retard de -6,9 %. Le consensus du marché prévoit que le rapport sur les stocks de l’EIA de mercredi montrera une baisse du brut de -2,36 millions de barils contre une augmentation de l’essence de +1,16 million.

La production de brut américain a diminué de -0,2 % semaine après semaine pour atteindre 13,834 millions de bpd à la période se terminant le 14 novembre, reculant par rapport au record de 13,862 millions de bpd de la semaine précédente. Les données de Baker Hughes montrent que le nombre de plateformes pétrolières actives aux États-Unis a augmenté de +2 pour atteindre 419 durant la semaine du 21 novembre, légèrement au-dessus du plus bas de 4 ans de 410 plateformes atteint en août.

La tendance plus large des plateformes reflète une consolidation significative : le nombre actif a chuté fortement depuis le pic de 627 plateformes en décembre 2022, enregistré il y a 5,5 ans, soulignant une réduction des investissements malgré des prix élevés.