Quelles sont les prochaines tendances pour les prix du nickel ? Les perspectives du marché 2026 font face à des vents contraires

Le paysage des prix du nickel en 2025 a peint un tableau de stagnation et de lutte. Pendant la majeure partie de l’année, ce métal industriel est resté proche de 15 000 US$ par tonne métrique, plombé par des excédents d’offre incessants en Indonésie et des signaux de demande tièdes dans les secteurs finaux clés. Alors que nous entrons en 2026, la question fondamentale demeure : le nickel pourra-t-il enfin trouver un équilibre, ou la surabondance et l’affaiblissement de la demande continueront-ils à faire pression sur les prix ?

L’énigme de l’offre indonésienne : plus de production, plus de problèmes

La domination de l’Indonésie dans la production mondiale de nickel est devenue à la fois une caractéristique déterminante et un défi persistant pour l’ensemble du marché. Ce pays d’Asie du Sud-Est, responsable de plus de 40 % de la production mondiale de nickel, a fortement augmenté sa production au cours des cinq dernières années. Les données officielles montrent qu’en 2024, la production de nickel a atteint 2,2 millions de MT — une hausse spectaculaire par rapport à seulement 800 000 MT en 2019.

Le rythme s’est encore accéléré en 2025. En février, Jakarta a ajusté à la hausse son système de quotas, portant la capacité d’extraction de minerai de nickel à 298,5 millions de WMT contre 271 millions de WMT précédemment, supposément pour limiter la pression sur l’offre — une décision contre-intuitive qui a plutôt inondé davantage le marché.

Le résultat a été prévisible : les stocks en entrepôt de la Bourse de Londres ont explosé. Fin novembre 2025, les stocks avaient atteint 254 364 MT, soit près de 55 % de plus que les 164 028 MT enregistrés au début de l’année. À mesure que les inventaires s’accumulaient, les prix du nickel se sont détériorés à 14 295 US$ — dangereusement proches du seuil de rentabilité pour les fonderies à coût le plus bas en Indonésie.

Cette dynamique a suscité des spéculations sur d’éventuelles réductions de production. Des rapports indiquent que le gouvernement indonésien envisage une réduction à environ 250 millions de MT en 2026, soit une baisse significative par rapport aux 379 millions de WMT visés pour 2025. Cependant, ces discussions restent préliminaires, et la fixation définitive du plafond de production pourrait prendre plusieurs mois.

La réduction de l’offre aura-t-elle réellement lieu ?

Les observateurs du marché restent sceptiques quant à de véritables réductions de production indonésiennes. Ewa Manthey, stratégiste en matières premières chez ING, pense que l’Indonésie maintiendra ses niveaux de production actuels tout au long de 2026, étant donné que le marché mondial du nickel devrait encore présenter un excédent d’environ 261 000 MT.

« Pour changer réellement les fondamentaux du marché, les réductions d’offre devraient être substantielles — on parle de centaines de milliers de tonnes métriques. Un tel niveau de coordination semble peu probable sans une stratégie régionale unifiée », a expliqué Manthey.

Ajoutant à la complexité, Jakarta a mis en œuvre en 2025 des changements politiques. Un système de redevances dynamique introduit en avril facture désormais entre 14 et 18 %, selon les prix du nickel, en remplacement d’un taux fixe de 10 %. Par ailleurs, la validité des licences minières a été réduite de trois ans à un an en octobre, donnant aux autorités un contrôle plus strict sur les décisions de production. Ces mécanismes pourraient permettre aux décideurs d’ajuster plus réactivement l’offre à l’avenir, mais leur impact global reste incertain.

Les producteurs occidentaux de nickel font face à une situation particulièrement difficile. Ces mineurs ont besoin de prix maintenus autour de 20 000 US$/MT pour assurer leur rentabilité et leurs retours sur investissement — un niveau brièvement observé à la mi-2024. Pourtant, le surplus structurel rend ces niveaux de prix difficiles à atteindre sans réductions d’offre agressives et coordonnées, ce qui semble peu probable dans le contexte géopolitique et économique actuel.

La faiblesse de la demande : un vent contraire persistant

Au-delà de l’abondance d’offre, les fondamentaux de la demande de nickel sont tout aussi préoccupants. L’application principale du métal — la production d’acier inoxydable destiné à la construction et à l’industrie — reste enlisée dans la crise du logement prolongée en Chine. Bien que Pékin ait mis en œuvre des mesures de relance tout au long de 2024 et début 2025, le secteur immobilier a continué de se détériorer, avec des ventes en novembre en chute de 36 % en glissement annuel et des ventes cumulées depuis le début de l’année en baisse de 19 %.

Puisque l’acier inoxydable représente plus de 60 % de la consommation mondiale de nickel, cette crise immobilière chinoise nuit directement aux prix. « Même avec une croissance économique plus large, la stagnation du secteur de la construction en Chine maintient la demande de nickel sous pression. Un véritable rebond du secteur immobilier aiderait, mais compte tenu du surplus prévu, la reprise des prix resterait limitée », a noté Manthey.

Le secteur des batteries pour véhicules électriques, autrefois présenté comme le sauveur de la croissance du nickel, a également déçu. La préférence pour la chimie des batteries a fortement évolué, s’éloignant des formulations traditionnelles nickel-manganèse-cobalt vers la technologie LFP (lithium-fer-phosphate) (. Des producteurs comme Contemporary Amperex Technology, l’un des plus grands fabricants de cellules au monde, ont privilégié la technologie LFP en raison de ses avantages en termes de coût et de sécurité, même si les écarts de performance se sont réduits.

Les données récentes soulignent ce changement : en septembre 2025, la demande de nickel pour batteries a augmenté de seulement 1 % en glissement annuel, tandis que la demande pour la technologie LFP a bondi de 7 %. La majorité de la croissance restante dans le secteur des batteries au nickel reflète l’expansion générale du marché des véhicules électriques plutôt qu’une demande spécifique à la chimie.

La inversion de la politique EV qui a tout changé

Un tournant critique est survenu fin 2025 lorsque les politiques de transition énergétique ont brusquement été stoppées. Les États-Unis ont supprimé leur crédit d’impôt de 7 500 US$ pour les véhicules électriques en septembre, provoquant un effondrement brutal de la demande — les premières données montraient une chute de 46 % des ventes de VE américains au quatrième trimestre par rapport au troisième. Par ailleurs, Ford a annoncé une dépréciation de 19,5 milliards de dollars et s’est tournée vers des véhicules hybrides à autonomie prolongée, tandis que l’UE a abandonné son interdiction des moteurs à combustion interne à partir de 2035.

Ces revirements politiques représentent un recul significatif pour la demande en métaux pour batteries, y compris le nickel. La perte de momentum des décideurs en matière d’électrification pourrait freiner la croissance de la demande de nickel pendant plusieurs années.

Où vont les prix du nickel ?

Face à ces vents contraires convergents, les projections des analystes pour 2026 restent résolument baissières. ING prévoit que les prix du nickel auront du mal à rester au-dessus de 16 000 US$ tout au long de l’année, avec une moyenne d’environ 15 250 US$ — presque conforme à la prévision de la Banque mondiale de 15 500 US$. Toute reprise de prix semble dépendre de scénarios peu probables : disruptions inattendues de l’offre ou une demande nettement plus forte que prévu.

La résistance à la hausse semble redoutable près de 19 000 US$, et des mouvements soutenus au-dessus de ce niveau semblent improbables dans la structure actuelle du marché. Nornickel, l’un des plus grands producteurs intégrés mondiaux, prévoit un excédent de nickel raffiné de 275 000 MT en 2026, ce qui confirme encore le scénario baissier.

La conclusion

Pour les investisseurs et producteurs de nickel, 2026 s’annonce comme une année encore difficile. Avec une offre abondante, une demande faible et un recul des politiques favorables, la voie vers une appréciation significative des prix semble bloquée. Une reprise significative nécessiterait soit un changement radical des fondamentaux du marché — comme des réductions coordonnées de la production indonésienne ou un rebond robuste de la construction chinoise et de l’adoption mondiale des VE — soit des chocs d’offre externes qui ne semblent pas se matérialiser pour le moment. Jusqu’à l’émergence de tels catalyseurs, les prix du nickel pourraient continuer à baisser, mettant à l’épreuve la résilience des producteurs marginaux et la patience des investisseurs en attendant des jours meilleurs.