Le pari politique de Tesla : comment l'activisme de Musk redéfinit la dynamique du marché des véhicules électriques

Le problème de polarisation dans les biens de consommation discrétionnaire

Lorsque des dirigeants d’entreprise de haut niveau s’engagent en politique, ils risquent d’aliéner d’importants segments de clients — mais ce danger est inégalement réparti. Certaines entreprises opèrent dans des secteurs B2B où les boycotts de consommateurs ont peu d’impact. D’autres, comme celles du secteur des biens de consommation discrétionnaire, font face à des conséquences immédiates. Nous avons déjà vu cela se produire : Bud Light d’Anheuser-Busch InBev a découvert cette dure réalité après que sa campagne publicitaire de 2023 a suscité une réaction négative. Le PDG de Chick-fil-A a par la suite exprimé ses regrets quant à l’implication de son entreprise dans les débats sur la guerre culturelle.

Les véhicules électriques occupent une position particulièrement vulnérable dans ce paysage. Contrairement aux biens essentiels, les VE restent optionnels — environ 90 % des conducteurs américains n’en possèdent toujours pas au début de 2025. Cette optionnalité signifie que les préférences des consommateurs peuvent changer rapidement en fonction de la perception de la marque.

Où sont passées les ventes de Tesla ?

Les chiffres racontent une histoire cruelle. Tesla a connu sa première baisse de ventes annuelles de voitures en plus d’une décennie en 2024, passant de 1,81 million de véhicules à 1,79 million. Le quatrième trimestre a enregistré une baisse de 8 % en glissement annuel lorsque la température politique était à son comble autour de l’élection. Le premier trimestre 2025 a peint un tableau encore plus sombre : le chiffre d’affaires des ventes de voitures a chuté de 20 % par rapport à l’année précédente.

Les bénéfices ont également fortement diminué. Le revenu net de Tesla est passé de $15 milliard en 2023 à 7,1 milliards de dollars en 2024 — une baisse de 52,7 %, malgré des réductions de prix agressives destinées à stimuler la demande.

Une étude rigoureuse menée par des chercheurs de l’Université de Yale a examiné ce phénomène sous un prisme politique. Leurs conclusions : depuis 2022, Tesla a connu des collapses de ventes marquées dans les comtés à majorité démocrate, qui n’ont pas été compensés par des gains dans les zones républicaines. Les chercheurs ont calculé que la position politique de la direction de l’entreprise a coûté à Tesla environ 1,26 million de ventes potentielles de véhicules.

Politiques de l’administration Trump : gagnants et perdants

Alors que l’alignement de Musk avec l’administration Trump a initialement soutenu la hausse du cours de Tesla — les actions ayant augmenté de 69 % dans le mois suivant le jour de l’élection — les politiques réelles de l’administration semblent avoir créé plus d’obstacles que d’avantages.

L’analyste de J.P. Morgan Ryan Brinkman a averti que Tesla pourrait perdre plus de la moitié de ses bénéfices annuels en raison des politiques de l’administration, notamment la suppression du crédit d’impôt fédéral de 7 500 $ pour les VE. Comme l’a déclaré un dirigeant automobile au Financial Times : « Il ne fait aucun doute que Tesla sera plus durement touchée que la plupart. »

Cela crée un paradoxe : malgré un accès politique accru au plus haut niveau, les résultats commerciaux tangibles se sont détériorés.

Au-delà des véhicules particuliers : la stratégie de diversification de Tesla

La division automobile de l’entreprise, bien que dominante, représente de plus en plus une seule source de revenus. La génération et le stockage d’énergie ont contribué à environ 10 % des revenus de 2024, avec des services additionnels représentant 10,5 %. Musk a positionné les robots humanoïdes Optimus comme le moteur futur de l’entreprise, avec une production de masse prévue pour fin 2026 au plus tôt. Il a suggéré que 80 % de la valorisation ultime de Tesla pourrait éventuellement provenir de cette initiative robotique.

Perspective d’investissement : valorisation vs. risque d’exécution

À un ratio cours/bénéfice de 312, la valorisation actuelle de Tesla suppose une exécution quasi-parfaite de plusieurs initiatives ambitieuses. Pour un constructeur automobile établi, ce multiple semble déconnecté d’une évaluation réaliste des risques.

L’entreprise fait face à plusieurs étapes critiques : Optimus atteindra-t-il la viabilité de production dans les délais ? Tesla pourra-t-elle défendre sa part de marché face à la concurrence croissante des constructeurs chinois et traditionnels ? Comment la perte du soutien du crédit d’impôt impactera-t-elle la reprise de la demande ?

La perception de la marque politique semble déjà intégrée dans les valorisations actuelles, mais de nombreuses incertitudes opérationnelles subsistent. Le rapport risque-rendement suggère la prudence jusqu’à ce que la clarté sur l’exécution autour des jalons clés de 2026 émerge.