Les approvisionnements en cacao en Afrique de l'Ouest devraient rester suffisants, exerçant une pression à la baisse sur les prix à court terme

Les contrats à terme sur le cacao ont marqué une pause jeudi alors que le sentiment du marché se tournait vers des approvisionnements mondiaux abondants. Le contrat ICE NY cacao mars (CCH26) a chuté de 44 points (-0,74%), tandis que le cacao de Londres #7 a reculé de 24 points (-0,55%), marquant la baisse du cacao à un plus bas en une semaine.

Les perspectives d’approvisionnement deviennent favorables pour les acheteurs

La pression baissière provient principalement de l’amélioration des perspectives d’approvisionnement en Afrique de l’Ouest. Des conditions météorologiques favorables en Côte d’Ivoire et au Ghana accélèrent le développement des cabosses et renforcent l’optimisme des agriculteurs avant la récolte principale. Le fabricant de chocolat Mondelez a indiqué que le nombre actuel de cabosses de cacao dans la région dépasse de 7 % la moyenne quinquennale, ce qui laisse présager des stocks suffisants pour la saison 2025/26.

Les agriculteurs ivoiriens ont déjà commencé à expédier des volumes importants vers les ports — 895 544 tonnes sont arrivées jusqu’à mi-décembre, ce qui représente une augmentation de 0,2 % par rapport à l’année précédente. En tant que plus grand producteur de cacao au monde, la forte activité portuaire du pays souligne l’attente de stocks suffisants pour répondre à la demande mondiale.

La dynamique des stocks envoie des signaux mitigés

Tous les signaux ne pointent pas vers la baisse. Les stocks de cacao surveillés par ICE dans les ports américains ont atteint un niveau bas de neuf mois, à 1 642 801 sacs jeudi, apportant un certain soutien technique. De plus, Citigroup a récemment réduit son estimation du surplus mondial de cacao pour 2025/26 à 79 000 MT contre 134 000 MT, ce qui implique des équilibres plus tendus que prévu.

La faiblesse de la demande ajoute à la pression à la baisse

Les préoccupations concernant la demande pèsent également sur les prix. La consommation mondiale de cacao — un indicateur clé de la demande — a montré un tableau sombre au troisième trimestre : la consommation en Asie a chuté de 17 % en glissement annuel à 183 413 MT (le plus faible en neuf ans), tandis que la consommation en Europe a diminué de 4,8 % à 337 353 MT (le plus bas en une décennie). Les volumes de ventes de chocolat et de confiserie en Amérique du Nord ont chuté de plus de 21 % sur les treize semaines jusqu’au 7 septembre.

Les changements de politique et l’inclusion dans l’indice offrent un soutien aux prix

Une décision du Parlement européen du 26 décembre de reporter la réglementation sur la déforestation (EUDR) d’un an a éliminé les risques de perturbation de l’approvisionnement à court terme, maintenant les prix sous pression. Cependant, ce vent contraire est contrebalancé par l’inclusion imminente du cacao de NY dans l’indice Bloomberg Commodity (BCOM) à partir de janvier, ce qui pourrait attirer $2 des milliards de flux de fonds passifs lors de la première semaine de négociation.

Les obstacles à la production au-delà de l’Afrique de l’Ouest

La projection d’une baisse de 11 % de la production nigériane à 305 000 MT pour 2025/26 soutient la tendance haussière à long terme, mais à court terme, des approvisionnements suffisants en Côte d’Ivoire et au Ghana continuent de dominer l’évolution des prix. Le marché reste pris entre une disponibilité à court terme adéquate et des défis structurels de production à venir.