Un énorme excédent de pétrole se profile alors que les prix du brut peinent face à plusieurs vents contraires

Les marchés de l’énergie ont subi une pression croissante lors de la négociation des contrats à terme de janvier, avec le pétrole brut WTI en baisse de 0,57 points (-0,97%) et l’essence RBOB en chute de 0,0062 (-0,34%). Les deux commodities ont prolongé leurs récents déclin, atteignant leurs niveaux les plus bas en 1,5 semaine et 2 semaines respectivement. La cause ? Une combinaison de la force du dollar et de l’inquiétude croissante concernant une situation de surabondance sur les marchés mondiaux de l’énergie.

La préoccupation de surabondance occupe le devant de la scène

Le principal obstacle pour les traders de pétrole brut est le glut imminent d’offre. Trafigura, l’un des plus grands traders de matières premières au monde, a averti qu’une « surabondance massive » se construit pour l’année prochaine alors que la nouvelle production entre en service, tandis que la croissance de la demande reste modérée. Cette prévision a effrayé le marché, créant un récit baissier difficile à surmonter pour les prix.

L’impact se manifeste dans le spread de crack — une métrique clé suivant les marges de raffinage. Ce spread a récemment atteint un plus bas en 6 semaines, signalant que les raffineurs trouvent moins attractif de transformer le pétrole brut en produits finis comme l’essence et le diesel. Lorsque les raffineurs réduisent leur activité, cela diminue directement la demande de barils de pétrole brut.

Des preuves d’une demande énergétique affaiblie sont également apparues avec la décision de l’Arabie Saoudite jeudi dernier. Aramco, le producteur national de pétrole, a réduit son prix du pétrole brut Arab Light pour les clients asiatiques de 30 cents par baril pour la livraison de janvier — le plus bas depuis janvier 2021. De telles mesures tarifaires agressives signalent généralement que les producteurs se démènent pour maintenir leur volume de ventes dans un marché en softening.

Risques géopolitiques offrent un soutien limité

Alors que les baissiers du pétrole dominent le récit, certains tensions géopolitiques offrent un certain soutien aux prix. Les sanctions énergétiques russes restent en place sans calendrier clair pour une résolution du conflit en Ukraine. Au cours des trois derniers mois, les forces ukrainiennes ont ciblé au moins 28 raffineries russes, limitant la capacité de raffinage de Moscou et ses capacités d’exportation de brut. De plus, des frappes de drones ont récemment endommagé une terminaux pétrolier russe en mer Baltique, forçant une fermeture temporaire.

La route d’exportation de brut du Kazakhstan a également été perturbée lorsque le Consortium de la pipeline caspienne, qui gère 1,6 million de barils par jour, a été contraint de fermer suite à des dommages sur une infrastructure à l’un de ses amarrages. Ces contraintes d’approvisionnement dues aux sanctions occidentales et aux actions militaires limitent la quantité de brut pouvant quitter la région, posant un plancher sous les prix.

Les tensions dans d’autres régions ont aussi attiré l’attention. Les commentaires du président Trump sur la possibilité de cibler les cartels de drogue au Venezuela — le 12ème plus grand producteur de pétrole au monde — ont ajouté une couche géopolitique supplémentaire à la perspective énergétique.

L’OPEP+ suspend les augmentations de production face à la menace de surabondance

En réponse à l’excès d’offre émergent, l’OPEP+ a signalé une retenue le 30 novembre, annonçant un plan de pause des augmentations de production durant le premier trimestre 2026. Bien que le cartel ait approuvé une augmentation modeste de 137 000 barils par jour pour décembre, ses membres arrêteront toute nouvelle hausse alors que le surplus mondial se matérialise.

L’Agence Internationale de l’Énergie avait déjà signalé ce risque à la mi-octobre, prévoyant un surplus record de pétrole mondial de 4,0 millions de barils par jour pour 2026. L’OPEP+ tente de restaurer sa coupure de production totale de 2,2 millions de bpd début 2024, mais doit encore remettre en ligne 1,2 million de bpd — un exercice d’équilibrage délicat dans un environnement déjà en surabondance.

La production de pétrole brut de l’OPEP en novembre a légèrement diminué de 10 000 bpd pour atteindre 29,09 millions de bpd, tandis que l’organisation a révisé ses estimations du marché du T3, passant d’un déficit à un surplus de 500 000 bpd, car la production américaine a dépassé les attentes.

La dynamique de la production américaine et les niveaux de stocks

L’EIA a récemment relevé ses prévisions de production de pétrole brut aux États-Unis pour 2025 à 13,59 millions de barils par jour, contre 13,53 millions de bpd le mois précédent. La production actuelle s’élevait à 13,815 millions de bpd fin novembre, légèrement en dessous du record de 13,862 millions de bpd établi quelques semaines plus tôt.

Cependant, les stocks de pétrole brut américains racontent une autre histoire. Fin novembre, les stocks de brut étaient inférieurs de 3,0 % à la moyenne saisonnière sur 5 ans, tandis que les stocks d’essence étaient inférieurs de 3,1 % à la normale et ceux de distillats de 7,6 %. Les stocks de brut sur des tankers stationnaires ont également diminué, en baisse de 7,9 % semaine après semaine, pour atteindre 121,23 millions de barils début décembre.

Le comptage des plateformes pétrolières en signalent des signaux mitigés

Les données de Baker Hughes de début décembre montrent une hausse de 6 des plateformes pétrolières américaines, atteignant 413 plateformes, en récupération par rapport au plus bas de 407 observé quelques jours plus tôt, un niveau inédit depuis 4 ans. Cependant, la tendance globale reste fortement à la baisse — les plateformes ont chuté d’un sommet de 627 en décembre 2022, soit une baisse de 5,5 ans, soulignant la prudence de l’industrie face aux risques de surabondance à venir.

La convergence de ces facteurs — le glut d’offre anticipé, la demande modérée, les vents contraires liés aux devises, et la réduction des marges de raffinage — crée un environnement difficile pour les haussiers du brut. Bien que les tensions géopolitiques et les sanctions offrent un certain soutien, ils semblent insuffisants pour compenser les préoccupations croissantes concernant l’offre, qui devraient s’intensifier jusqu’en 2026.