Les marchés de l'énergie réagissent aux négociations de paix tandis que la faiblesse économique pèse sur la demande

Les prix du pétrole brut ont reculé mardi alors que les investisseurs évaluaient les implications potentielles des négociations de paix en cours entre la Russie et l’Ukraine. Les contrats à terme sur le pétrole brut WTI de février ont diminué de -0,89 points (-1,51%), déclinant parallèlement aux contrats de février sur l’essence RBOB qui ont chuté de -0,0235 (-1,29%). Les deux commodities ont atteint leurs niveaux les plus bas en cinq semaines, les participants au marché intégrant la possibilité que les tensions géopolitiques puissent s’apaiser et que les restrictions sur les exportations d’énergie russes puissent être levées.

La pression à la baisse s’est intensifiée suite à des rapports indiquant que l’Ukraine avait signalé son acceptation des termes révisés de l’accord de paix, bien que la confirmation russe reste en suspens. Une confluence d’indicateurs économiques américains décevants a amplifié le sentiment baissier concernant la demande énergétique. Les ventes au détail de septembre n’ont augmenté que de +0,2 % mois après mois, nettement en dessous de la progression anticipée de +0,4 %. Par ailleurs, les données sur l’emploi de l’ADP ont révélé une baisse moyenne des emplois dans le secteur privé américain de -13 500 par semaine sur la période de quatre semaines jusqu’au 8 novembre. La confiance des consommateurs s’est encore détériorée, l’indice de novembre du Conference Board chutant de -6,8 points à 88,7, atteignant un plus bas de sept mois et manquant largement les prévisions de 93,3.

Malgré ces vents contraires, les prix du pétrole brut ont maintenu leur support grâce aux contraintes du côté de l’offre. Les données de Vortexa ont révélé que les exportations de produits pétroliers russes ont chuté à 1,7 million de barils par jour durant la première moitié de novembre — le taux le plus bas en plus de trois ans. Les opérations militaires ukrainiennes ont systématiquement ciblé les infrastructures de raffinage russes, éliminant environ 13 % à 20 % de la capacité de raffinage de la Russie et réduisant la production d’environ 1,1 million de bpd. De nouvelles sanctions des États-Unis et de l’UE visant les compagnies pétrolières russes, les installations portuaires et les opérations de tankers ont encore restreint les activités d’exportation russes.

Les dynamiques plus larges du marché stabilisent également l’évaluation du brut à travers des incertitudes géopolitiques persistantes. Vortexa a rapporté des niveaux élevés de stockage flottant, avec du brut stocké sur des tankers immobilisés depuis sept jours ou plus (en immobilisation pendant sept jours ou plus), en hausse de +9,7 % semaine après semaine, atteignant 114,31 millions de barils au 21 novembre — le volume le plus élevé en 2,25 ans. La possibilité d’une escalade des tensions régionales, y compris une action militaire contre le Venezuela (le 12e plus grand producteur de brut au monde), maintient des planchers de prix sous-jacents.

Le rééquilibrage de l’offre et de la demande continue de défier les perspectives du marché. L’OPEP a révisé son évaluation du marché mondial du pétrole du T3, passant d’un déficit à un surplus, en citant des gains de production américains plus forts que prévu et une augmentation de la production de l’OPEP. Le cartel prévoit désormais un surplus de 500 000 bpd pour le T3, inversant son estimation précédente d’un déficit de -400 000 bpd. L’EIA a également augmenté ses prévisions de production américaine de brut pour 2025 à 13,59 millions de bpd, contre 13,53 millions de bpd dans l’estimation du mois précédent.

L’OPEP+ a indiqué une gestion prudente de la production lors de sa réunion du 2 novembre, autorisant une augmentation de +137 000 bpd pour décembre tout en s’engageant à suspendre toute nouvelle hausse durant le Q1-2026 à mesure que les conditions de surplus mondial se concrétisent. L’Agence Internationale de l’Énergie prévoit un surplus mondial record de 4,0 millions de bpd pour 2026. L’OPEP+ reste engagé dans la restauration des réductions de production mises en œuvre début 2024, avec environ 1,2 million de bpd de production supplémentaire encore en attente de restauration. La production de l’OPEP en octobre a augmenté de +50 000 bpd pour atteindre 29,07 millions de bpd, un sommet en 2,5 ans.

Les dynamiques d’inventaire présentent des signaux mitigés pour l’avenir. Le consensus du marché anticipe que le rapport hebdomadaire de l’EIA sur le brut montrera une baisse des stocks de -2,36 millions de barils, tandis que les stocks d’essence devraient augmenter de +1,16 million de barils. Les positions d’inventaire actuelles restent tendues par rapport aux modèles saisonniers : les stocks de brut étaient en baisse de -5,0 % par rapport à la moyenne saisonnière de cinq ans au 14 novembre, ceux d’essence étaient en dessous de la norme saisonnière de -3,7 %, et les distillats étaient en dessous de la référence de cinq ans de -6,9 %.

Les indicateurs de production américains montrent des signes de ralentissement. La production hebdomadaire de brut a diminué de -0,2 % pour atteindre 13,834 millions de bpd durant la période du 14 novembre, reculant par rapport au record de 13,862 millions de bpd de la semaine précédente. Le nombre de plateformes pétrolières actives aux États-Unis a connu une légère expansion, avec les données de Baker Hughes montrant une augmentation de +2 plateformes pour atteindre 419 unités pour la semaine se terminant le 21 novembre, mais ce chiffre reste bien en dessous du creux de quatre ans de 410 plateformes établi en août. La tendance globale reflète une contraction significative par rapport au pic de 5,5 ans de 627 plateformes enregistré en décembre 2022.