Pourquoi le ratio de distribution de votre action à dividendes est plus important que vous ne le pensez

Lorsque vous recherchez un revenu de dividendes, de nombreux investisseurs se concentrent uniquement sur le rendement. Mais il existe une métrique cachée qui distingue les actions à dividendes durables des pièges à valeur—et elle s’appelle le ratio de distribution de dividendes. Ce chiffre révèle si une entreprise peut réellement se permettre son dividende généreux, ou si elle fonctionne à sec.

Le drapeau rouge dont personne ne parle

Le ratio de distribution de dividendes répond à une question cruciale : l’entreprise verse-t-elle plus qu’elle ne gagne ? Il se calcule en divisant le dividende annuel par action par le bénéfice par action sur l’année complète (EPS). Lorsque ce ratio dépasse 100 %, c’est un signe d’alerte. La société distribue plus d’argent aux actionnaires qu’elle ne génère réellement—une situation qui finit rarement bien.

Considérez ce qui est arrivé à WWE (World Wrestling Entertainment). Pendant des années, la société de divertissement a maintenu un ratio de distribution autour de 182 %. Les chiffres ne collaient pas. En 2011, l’entreprise n’a eu d’autre choix que de réduire son dividende trimestriel de 36 cents par action à seulement 12 cents. Même aujourd’hui, WWE reste problématique pour les investisseurs en dividendes : avec un dividende annuel de 48 cents contre seulement 29 cents de bénéfice par action, le ratio de distribution s’élève à un 160 % insoutenable.

Pourquoi certains ratios gonflés semblent en fait corrects

Voici où la plupart des analyses échouent : les investisseurs se focalisent sur les bénéfices historiques, mais les entreprises intelligentes planifient pour les bénéfices futurs. AT&T (T) en est l’exemple parfait. À première vue, les chiffres du géant des télécoms semblent fous—un dividende annuel de 1,76 $ contre un bénéfice de seulement 77 cents par action en 2011 crée un ratio de distribution d’environ 230 %. En surface, cela sent le problème.

Mais regardons plus loin. AT&T prévoyait des bénéfices de 2,39 $ par action en 2012 et près de 2,59 $ en 2013. Le dividende devient alors confortablement soutenable. Ajoutez à cela le fait qu’AT&T a augmenté son dividende pendant 29 années consécutives, et vous réalisez que ce qui compte, ce ne sont pas les bénéfices d’hier—mais ceux de demain.

Toutes les entreprises ne jouent pas selon les mêmes règles

Voici ce qui piège la plupart des chasseurs de dividendes : comparer aveuglément les ratios de distribution entre industries est risqué. Les entreprises matures maintiennent délibérément des ratios plus élevés parce qu’elles ont déjà construit leur infrastructure et n’ont pas besoin de réinvestir aussi agressivement pour la croissance. Les jeunes entreprises, en revanche, maintiennent généralement des ratios plus faibles pour réinjecter leurs profits dans l’expansion.

Le manuel s’effondre complètement pour certains structures. Les MLP, les Sociétés d’Investissement Immobilier (REITs), et les fonds à capital fermé ont des exigences réglementaires spécifiques qui les obligent à distribuer la majorité de leurs bénéfices sous forme de dividendes. Leurs ratios de distribution seront toujours astronomiques par rapport aux sociétés classiques—mais c’est la loi, pas un drapeau rouge.

En résumé

Un ratio de distribution de dividendes élevé n’est pas toujours synonyme de danger de mort, mais il nécessite une enquête approfondie. Regardez au-delà des bénéfices du dernier trimestre. Évaluez les projections de croissance de la direction. Comparez ce que vous voyez aux normes du secteur. Le ratio de distribution de dividendes est votre outil analytique—mais seulement si vous savez comment l’utiliser correctement. Investir intelligemment dans les dividendes demande de lire entre les chiffres, pas de les accepter tels quels.