L'essor de l'industrie sucrière indienne pèse sur les prix mondiaux alors que la production augmente

Les contrats à terme sur le sucre se négocient en baisse aujourd’hui, dans un contexte de signaux baissiers qui traversent les marchés des matières premières. Le sucre mondial de mars NY #11 fell -0.16 points (-1.06%), while March London ICE white sugar #5 a chuté de -3,20 points (-0,75%). La principale cause de la faiblesse d’aujourd’hui est une hausse spectaculaire de la production dans plusieurs régions, notamment en Inde, combinée à la baisse des prix du pétrole brut qui réduit l’attrait économique de l’éthanol.

L’industrie sucrière en Inde stimule l’expansion de l’offre mondiale

Le secteur sucrier indien est devenu le centre de la croissance de l’offre. L’Association des usines de sucre indiennes (ISMA) a rapporté qu’entre le 1er octobre et la mi-décembre, la production de sucre en Inde a augmenté de +28 % d’une année sur l’autre pour atteindre 7,8 MMT. Pour la saison complète 2025/26, l’ISMA a révisé à la hausse ses estimations à 31 MMT, contre 30 MMT précédemment, soit une augmentation annuelle de +18,8 %. Cette hausse de la production est alimentée par des pluies de mousson abondantes, qui ont atteint 937,2 mm fin septembre, soit 8 % au-dessus de la normale, représentant les conditions de mousson les plus fortes en cinq ans.

Un changement crucial dans la stratégie de transformation de l’Inde amplifie également les préoccupations concernant l’offre. L’ISMA a réduit son estimation de la quantité de sucre utilisée pour la production d’éthanol à 3,4 MMT, contre 5 MMT dans une projection de juillet. Ce réajustement signifie que davantage de canne à sucre est dirigée vers la production de sucre cristallisé plutôt que vers la matière première pour biocarburant, libérant ainsi des volumes supplémentaires pour l’exportation. Le ministère indien de l’alimentation a récemment approuvé 1,5 MMT d’exportations de sucre pour 2025/26, contre 2 MMT attendues auparavant, mais cette quota représente toujours une pression importante sur l’offre internationale.

La faiblesse du pétrole brut crée des vents contraires pour les biocarburants

Le recul du pétrole brut à un niveau inférieur de 1,75 mois remet en cause la rentabilité de l’éthanol à l’échelle mondiale. À mesure que les prix du brut s’affaiblissent, l’incitation pour les sucreries à transformer la canne en éthanol diminue, ce qui pousse à une transition vers une production de sucre à marge plus élevée. Cette dynamique, tout en étant potentiellement bénéfique pour la production de sucre cristallisé, aggrave la préoccupation concernant le surplus mondial.

Le Brésil et la Thaïlande augmentent leur production parallèlement

La récolte de canne à sucre au Brésil continue de s’accélérer. Unica a rapporté qu’au début novembre, la production de sucre dans le Centre-Sud a augmenté de +8,7 % d’une année sur l’autre pour atteindre 983 MT, avec une production cumulée pour 2025-26 jusqu’à la mi-novembre de 39,179 MMT, en hausse de +2,1 % annuellement. L’agence de prévision des récoltes du Brésil, Conab, a relevé sa projection pour l’ensemble de l’année 2025/26 à 45 MMT, contre 44,5 MMT précédemment, soulignant la trajectoire robuste de la production dans la région. Le Service agricole étranger du USDA prévoit que le Brésil atteindra un record de 44,7 MMT, en croissance de +2,3 % d’une année sur l’autre.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième plus grand exportateur, augmente également sa production. La Thai Sugar Millers Corp prévoit que la récolte 2025/26 en Thaïlande augmentera de +5 % annuellement pour atteindre 10,5 MMT. Le USDA prévoit une production thaïlandaise de 10,3 MMT, en hausse de +2 % d’une année sur l’autre.

La balance mondiale se détériore

L’Organisation internationale du sucre (ISO) a radicalement modifié ses prévisions le 17 novembre, anticipant désormais un excédent de 1,625 million de MT pour 2025-26, contre un déficit de 231 000 MT en projection en août. Ce changement reflète une augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. La prévision révisée suit un déficit de 2,916 millions de MT en 2024-25.

Le trader de sucre Czarnikow dresse un tableau encore plus alarmant, en augmentant son estimation d’excédent mondial pour 2025/26 à 8,7 MMT, en hausse de +1,2 MMT par rapport à l’estimation de septembre de 7,5 MMT. Le USDA prévoit que la production mondiale de sucre atteindra un record de 189,318 MMT en 2025-26, en hausse de +4,7 % par rapport à l’année précédente, tandis que la consommation mondiale ne croîtra que de +1,4 %, atteignant 177,921 MMT. Les stocks de fin d’année devraient augmenter de +7,5 %, pour atteindre 41,188 MMT, exerçant une pression supplémentaire sur les valorisations.

Implications du marché et perspectives de prix

La réalité mathématique est claire : la croissance de la production dépasse largement celle de la consommation, créant un environnement de surplus structurel. Avec l’Inde maximisant ses exportations de sucre dans le cadre de nouvelles quotas, le Brésil opérant à capacité record, et la Thaïlande ajoutant des volumes supplémentaires, les niveaux d’inventaire mondiaux risquent de s’accumuler. À moins qu’une demande inattendue ne s’accélère ou que les grands producteurs ne réduisent leur production, les prix du sucre continueront de subir une pression à la baisse en raison de ce déséquilibre de l’offre.