La division des actions de GameStop est arrivée, mais les croyants au MOASS pourraient être déçus

Après des mois d’attente, GameStop (NYSE: GME) a officiellement révélé les détails tant attendus de sa division d’actions. Le détaillant de jeux vidéo, qui a considérablement augmenté son nombre d’actions de 300 millions à 1 milliard en mars, met en œuvre une division d’actions de quatre pour une, structurée comme un dividende. Cela signifie que les actionnaires existants recevront trois actions supplémentaires pour chaque action détenue, chaque nouvelle action étant négociée à environ un quart du prix précédent. Un investisseur détenant 10 actions à un niveau récent de $135 serait désormais propriétaire de 40 actions, évaluées à environ 33,75 $ chacune.

La question du MOASS reste sans réponse

La communauté de trading en ligne, en particulier les « apes » auto-désignés défendant GameStop, avait présenté la division d’actions comme un déclencheur potentiel du « mother of all short squeezes » (MOASS) — une poussée de prix dramatique qui pourrait prendre de court les vendeurs à découvert. Pourtant, la mécanique de la structuration de cette division par GameStop suggère qu’un tel scénario reste peu probable.

GameStop continue de détenir un intérêt important à la vente à découvert, avec plus de 20 % des actions vendues à découvert. La logique derrière les attentes de MOASS était simple : les vendeurs à découvert devraient théoriquement couvrir quatre fois plus d’actions après la division. Cependant, le dénominateur change en même temps que le numérateur. Bien que les vendeurs à découvert doivent effectivement racheter un quadruple de la quantité d’actions, chaque action coûtant un quart du prix, cela crée une parité financière avec la position précédente.

Comprendre la distinction du dividende

Le détail crucial souvent négligé est la façon dont GameStop a catégorisé cette division : comme un dividende en actions plutôt qu’une distribution en espèces traditionnelle. Cette distinction a des implications importantes. Lorsqu’une entreprise déclare une division d’actions sous forme de dividende, cela reflète principalement un ajustement comptable — notamment la façon dont les bénéfices non distribués sont calculés au bilan. Cela ne modifie pas la position de trésorerie de l’entreprise ni ne déclenche le type de couverture forcée qu’un dividende en espèces pourrait entraîner.

Tesla a précédemment utilisé une structure identique pour sa propre division d’actions, tout comme Alphabet pour sa division 20 pour 1 mise en œuvre en juillet. La classification en tant que dividende est en grande partie une désignation technique, et non un mécanisme doté de propriétés particulières susceptibles de faire bouger le marché.

Réaction du marché et préoccupations plus larges

Suite à l’annonce de la division, les actions de GameStop ont initialement bondi de 15 %, reflétant l’optimisme des traders particuliers. Cependant, l’enthousiasme s’est dissipé lorsque l’entreprise a simultanément annoncé le licenciement de son CFO et des réductions de personnel, ce qui a fait reculer le titre. Ce schéma souligne un défi fondamental : alors que les meme stocks défient souvent les métriques d’évaluation traditionnelles, en se basant principalement sur le sentiment sur les réseaux sociaux et l’enthousiasme communautaire, les réalités opérationnelles finissent par influencer le mouvement des prix.

La communauté de trading retail met fréquemment en avant des récits sur la manipulation du marché et les défaillances réglementaires, tout en renforçant la camaraderie au sein des forums en ligne. Ces dynamiques renforcent la perception que la patience et l’action collective pourraient éventuellement surmonter l’opposition des institutions, culminant en un événement MOASS.

Pourtant, l’histoire du marché suggère que, bien que des événements déclencheurs se produisent dans des actions fortement shortées, une division d’actions routinière — quelle que soit sa classification structurelle — ne constitue généralement pas ce catalyseur. Le récit du MOASS autour de la dernière annonce de GameStop, bien qu’émotionnellement convaincant pour les croyants, manque du mécanisme fondamental nécessaire pour générer la compression attendue.