La rhétorique de la Fed propulse la hausse du dollar tandis que le yen s'affaiblit malgré la hausse des taux de la BOJ

L’indice du dollar (DXY) a atteint un sommet d’une semaine aujourd’hui, en progression de +0,18 %, alors que les participants au marché réévaluent leurs attentes concernant la direction de la politique monétaire américaine. Au cœur de la force du dollar aujourd’hui se trouve une divergence curieuse : alors que la Banque du Japon a augmenté ses taux de 25 points de base, faisant grimper le taux de change USD/JPY de +1,20 %, le yen continue de chuter pour atteindre un plus bas de quatre semaines face au dollar. Cette inversion met en évidence l’importance des différentiels de taux et des messages politiques, qui comptent plus que les mouvements de taux principaux pour influencer la valorisation des devises.

La confiance de la Fed soutient le dollar malgré des signaux économiques mitigés

Le président de la Fed de New York, John Williams, a prononcé des remarques qui se sont avérées cruciales pour le sentiment du dollar. Sa caractérisation des données économiques récentes comme « assez encourageantes », combinée à son évaluation selon laquelle la détérioration du marché du travail ne montre « pas de signes nets », a rassuré les marchés sur le fait que la Fed ne panique pas. Williams a ajouté que les coupures de politique monétaire actuelles « nous ont vraiment bien positionnés », ce qui atténue les attentes concernant des réductions agressives des taux. Les marchés intègrent désormais une probabilité de seulement 20 % d’une baisse de 25 points de base lors de la réunion du FOMC des 27-28 janvier.

Cependant, le flux de données d’aujourd’hui s’est avéré nettement mitigé. Les ventes de logements existants aux États-Unis en novembre ont augmenté de 0,5 % par rapport au mois précédent, atteignant un sommet de neuf mois à 4,13 millions d’unités, en deçà des 4,15 millions prévus. Plus préoccupant, l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan pour décembre a été révisé à la baisse de 0,4 point, à 52,9, manquant les attentes d’une hausse à 53,5. Les attentes d’inflation, en revanche, ont légèrement augmenté, avec une révision à la hausse des attentes d’inflation à un an, passant de 4,1 % à 4,2 %.

Volatilité du yen : les hausses de taux insuffisantes face aux vents politiques

L’augmentation de 25 points de base du taux de la Banque du Japon à 0,75 % n’a pas suffi à soutenir le yen, le gouverneur Ueda ayant signalé de la prudence quant à un resserrement supplémentaire. Malgré le mouvement de +1,20 % du USD/JPY aujourd’hui, le yen reste sous pression en raison de doutes sur l’engagement de la BOJ en faveur d’une normalisation soutenue des taux. Les marchés intègrent désormais une probabilité nulle d’une nouvelle hausse de taux lors de la réunion de politique du 23 janvier.

L’indice des prix à la consommation de novembre au Japon a été conforme aux attentes, à +2,9 % en glissement annuel, avec un IPC de base également à +3,0 %. Pourtant, les préoccupations fiscales éclipsent ces chiffres — Kyodo a rapporté que le gouvernement japonais envisage un budget record de 120 trillions de yens ($775 milliards) pour l’exercice 2026, signalant une dépense expansionniste continue qui nuit à l’attrait du yen. Le rendement du bon du Trésor japonais à 10 ans a, quant à lui, bondi à un sommet de 26 ans à 2,025 %, sans toutefois catalyser une appréciation du yen.

L’euro en difficulté face à des données dovish et une faiblesse fiscale

La paire EUR/USD a chuté à un plus bas d’une semaine, en baisse de -0,04 %, alors que les données de la zone euro sont devenues nettement dovish pour la politique de la BCE. Les prix à la production allemands de novembre ont reculé de 2,3 % en glissement annuel, pire que la baisse attendue de 2,2 %, marquant la contraction la plus forte en 20 mois. L’indice de confiance des consommateurs GfK de l’Allemagne pour janvier a chuté de manière inattendue de 3,5 points, atteignant un plus bas de 1,75 an à -26,9, bien en dessous des prévisions d’une hausse à -23,0.

Sur le plan fiscal, l’Allemagne a annoncé une augmentation de près de 20 % des ventes de dette fédérale l’année prochaine, atteignant un record de 512 milliards d’euros ($601 milliards), soulevant des questions sur la stabilité de la zone euro. Les marchés dérivés intègrent désormais une probabilité nulle que la BCE procède à une baisse de 25 points de base lors de la réunion de politique de février, suggérant que les marchés voient peu de marge de manœuvre pour un relâchement de la politique malgré des conditions économiques affaiblies.

Rallye des métaux précieux sur les attentes de coupure de la Fed et les craintes géopolitiques

Les contrats à terme sur l’or COMEX de février ont progressé de +10,90 (+0,25 %) pour atteindre une résistance clé, tandis que l’argent COMEX de mars a bondi de +1,311 (+2,01 %), surpassant l’or. Ce rallye reflète des données économiques américaines plus faibles, alimentant les attentes de nouvelles réductions de taux par la Fed — le rapport sur l’IPC de novembre a montré une croissance des prix la plus lente en 4,5 ans.

La demande de refuge persiste face à l’incertitude tarifaire et aux points chauds géopolitiques couvrant l’Ukraine, le Moyen-Orient et le Venezuela. Par ailleurs, des inquiétudes quant à la nomination par le président Trump d’un président dovish pour la Fed — Bloomberg note que le directeur du Conseil économique national, Kevin Hassett, apparaît comme le principal candidat pour 2026 — suggèrent une politique monétaire plus accommodante à venir, soutenant les métaux précieux comme couverture contre l’inflation.

Contrebalançant ces gains, plusieurs vents contraires persistent. Le sommet d’une semaine de l’indice du dollar affaiblit les prix des métaux, car un dollar plus fort rend l’or et l’argent plus coûteux pour les acheteurs étrangers. La hausse des rendements obligataires mondiaux réduit la demande pour les actifs sans rendement. Le resserrement de 25 points de base de la BOJ diminue l’attrait des métaux précieux en tant que réserve de valeur alternative.

Cependant, le soutien structurel demeure solide. La Banque populaire de Chine a désormais augmenté ses réserves d’or pendant treize mois consécutifs, avec des achats en novembre ajoutant 30 000 onces pour atteindre 74,1 millions d’onces troy. Le Conseil mondial de l’or a rapporté que les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques au troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au deuxième trimestre. L’argent bénéficie particulièrement des inventaires en entrepôt de la Shanghai Futures Exchange, qui ont atteint un niveau historiquement bas de 519 000 kilogrammes le 21 novembre, suggérant une tension sur l’offre physique.

Les liquidations longues récentes après les sommets record d’octobre ont exercé une pression sur les prix, bien que les avoirs en ETF argent aient rebondi à près de 3,5 ans de sommets d’ici mardi, signalant un regain d’appétit des fonds.