Vente aux enchères de Costa Coffee à Crossroads : TDR Capital face à des négociations de dernière minute alors que Coca-Cola cherche à se retirer

La vente très attendue de Costa Coffee a atteint un tournant critique, Coca-Cola et la société de capital-investissement TDR Capital étant engagées dans des négociations ce week-end pour sauver ce qui semble être une transaction en voie d’effondrement. Selon des rapports récents, des désaccords sur le prix entre le fabricant de boissons et ses conseillers financiers chez Lazard sont devenus le principal obstacle à la finalisation de la transaction.

Contexte : Pourquoi Coca-Cola cède Costa

Coca-Cola a acquis Costa Coffee auprès de Whitbread, propriétaire de Premier Inn, en 2018 pour 3,9 milliards de livres sterling — une somme importante qui s’est avérée difficile à justifier compte tenu de la performance du marché par la suite. La chaîne de cafés, positionnée quelque part entre des marques premium comme Calypso Coffee et des leaders du marché de masse tels que Greggs, a fait face à une pression croissante de la part des opérateurs de cafés indépendants et des concurrents établis. Cette erreur stratégique a incité la direction à envisager une sortie, la société demandant actuellement environ 2 milliards de livres sterling pour l’entreprise.

La négociation en cours : Intérêt conditionnel de TDR Capital

TDR Capital, qui possède la chaîne de supermarchés Asda, est apparu cette semaine comme l’offreur préféré de Coca-Cola après une réunion du conseil à New York. Cependant, les deux parties restent en désaccord sur l’évaluation. La structure proposée permettrait à Coca-Cola de conserver une participation minoritaire dans Costa, avec un pourcentage pouvant être ajusté en faveur du géant des boissons pour combler l’écart de prix. Malgré ces compromis potentiels, des désaccords fondamentaux persistent quant à ce qui constitue une valeur équitable pour un actif sous-performant.

Paysage concurrentiel : Un marché saturé

Le processus d’enchères a initialement attiré un intérêt significatif de la part de grands acteurs financiers. La division spécialisée de Bain Capital, qui gère des portefeuilles comprenant Gail’s et PizzaExpress, faisait partie des candidats. Centurium Capital, le propriétaire de capital-investissement de la chaîne chinoise Luckin Coffee, a également soumis des offres. Cependant, le processus a connu des retraits notables — à la fois Apollo et KKR ont quitté ces derniers mois, ce qui indique un appétit modéré des investisseurs pour les opérations de Costa.

L’objectif actuel de TDR reste l’acquisition des participations de Costa au Royaume-Uni et à l’international, les opérations en Chine étant spécifiquement exclues de la proposition d’achat.

Chronologie et point de décision

Les membres du conseil et les parties prenantes anticipent une décision finale quant à la poursuite, la restructuration ou l’abandon complet du processus de vente dans la semaine à venir. Le résultat déterminera probablement non seulement l’avenir de Costa Coffee mais aussi la stratégie plus large du portefeuille de Coca-Cola dans le secteur concurrentiel des boissons mondiales.