Oil-Dri Corporation prouve la résilience de son activité alors que le marché se normalise après une demande record

Oil-Dri Corporation a fait preuve d’une durabilité surprenante en cette période où de nombreuses entreprises vacillent. Au cours des douze derniers mois, les actions de la société ont gagné 19,6 % alors que leurs pairs du secteur ont subi une baisse de 27,6 % — une divergence frappante qui témoigne de quelque chose de plus profond qu’un simple momentum temporaire.

Décryptage du paysage récent des résultats

La société a publié ses résultats du premier trimestre fiscal 2026 pour la période se terminant le 31 octobre 2025. En apparence, les chiffres ont diminué par rapport à des comparaisons exceptionnelles de l’année précédente : le chiffre d’affaires consolidé a reculé de 6 % pour atteindre 120,5 millions de dollars contre 127,9 millions de dollars. Le bénéfice net a diminué de 6 % pour s’établir à 15,5 millions de dollars, avec un bénéfice dilué par action en baisse à 1,06 dollar contre 1,13 dollar.

Mais voici ce qui mérite l’attention — la direction a souligné que malgré ces baisses d’une année sur l’autre, le premier trimestre a généré le deuxième plus haut bénéfice brut et bénéfice net trimestriel de toute l’histoire de la société. Cette distinction a son importance. Le trimestre a produit 35,5 millions de dollars de bénéfice brut, bien que la marge ait été comprimée, passant de 31,9 % à 29,5 %. Le flux de trésorerie opérationnel est resté robuste à 10,3 millions de dollars, indiquant que l’activité sous-jacente continue de générer de la trésorerie réelle malgré la faiblesse apparente.

Solidité financière sous la volatilité apparente

Oil-Dri a terminé le trimestre avec 42,4 millions de dollars en liquidités et équivalents. Cette position de bilan s’avère cruciale en période de normalisation de la demande. La société continue de privilégier les dépenses d’investissement pour moderniser ses infrastructures de fabrication, tout en rendant du capital aux actionnaires via des dividendes et des rachats d’actions — un équilibre qui témoigne de la confiance de la direction.

Cette confiance semble justifiée. Le résultat opérationnel a diminué de 20 % pour atteindre $17 millions de dollars, tandis que l’EBITDA a reculé de 10 % à 23,6 millions de dollars, mais ces indicateurs reflètent principalement la comparaison difficile de l’année précédente plutôt qu’une détérioration structurelle.

La diversification porte ses fruits en période de vents contraires

Au sein du groupe Produits Business-to-Business, où le chiffre d’affaires a chuté de 9 % pour atteindre 44,3 millions de dollars, la faiblesse dans la purification des fluides (en baisse de 13%) et les produits de santé animale (en baisse de 25%) a été compensée par quelque chose de révélateur : les produits agricoles et horticoles ont atteint un chiffre d’affaires trimestriel record de 12,9 millions de dollars, en hausse de 12 % par rapport à l’année précédente. La gamme de produits Verge a particulièrement bien résonné, soutenue par un pouvoir de fixation des prix favorable et une croissance du volume.

Cette structure multi-segments est d’une importance capitale. Alors que certains marchés finaux ont subi une pression sur le volume, l’exposition d’Oil-Dri à l’agriculture a révélé une force contre-cyclique.

La catégorie litière pour chats offre un positionnement stratégique

Le groupe Produits de détail et en gros a vu ses ventes nettes diminuer de 4 % pour atteindre 76,2 millions de dollars, en raison d’un affaiblissement des volumes de litière pour chats domestiques. Mais dans cette faiblesse réside une véritable opportunité : les ventes de Cat’s Pride Litière antibactérienne agglomérante ont augmenté de 32 % d’une année sur l’autre, dépassant largement la performance de l’ensemble du marché de la litière pour chats.

Ce segment léger représente une pivot stratégique conscient. La direction considère cette catégorie comme un vecteur de croissance à long terme, soutenu par l’innovation produit, le marketing ciblé et l’expansion de la distribution en détail — le genre de vent de traîneau séculaire qui s’accumule avec le temps.

Les retours de capital s’accélèrent sous la confiance

Peut-être le plus révélateur : le conseil d’administration d’Oil-Dri a approuvé une augmentation de 14 % du dividende trimestriel après la clôture du trimestre, marquant la deuxième hausse de dividende en 2025. La société maintient des paiements de dividendes ininterrompus depuis 1974 et a augmenté ses dividendes pendant 22 années consécutives.

Pour les investisseurs axés sur le revenu, cette performance dépasse de simples chiffres. Elle représente la mise en confiance réelle de la direction dans la durabilité de ses flux de trésorerie.

La voie à suivre : la patience plutôt que la réaction

Les dynamiques à court terme présentent des signaux mitigés. La compression des marges due à des coûts unitaires plus élevés, la faiblesse du volume dans certains segments, et des comparaisons difficiles exerceront probablement une pression sur les bénéfices à court terme. La récente correction du cours après la publication des résultats reflète cette incertitude à court terme.

Cependant, Oil-Dri possède de véritables avantages structurels : des positions de leader dans des niches attrayantes comme la litière pour chats légère et les intrants agricoles, un bilan solide, une diversification des revenus, et une culture de dividendes éprouvée. La normalisation en cours représente une cyclicité plutôt qu’une détérioration.

Les investisseurs doivent faire preuve de patience. Des signaux plus clairs de reprise du volume et de stabilisation des marges devraient émerger avant qu’une nouvelle revalorisation significative ne se produise. D’ici là, les fondamentaux de la société — une génération de trésorerie robuste, une allocation équilibrée du capital, et une diversification multi-segments — positionnent Oil-Dri pour naviguer des périodes prolongées de normalisation de la demande sans stress majeur.