Marché du cuivre 2026 : pourquoi la croissance de la demande face à la crise d'approvisionnement pourrait remodeler les prix

Le marché du cuivre aborde 2026 confronté à un déséquilibre fondamental : la demande s’accélère alors que la production peine à se remettre d’une série de perturbations. Cette situation amène les analystes à devenir de plus en plus optimistes sur le cuivre en tant que matière première phare de l’année.

Le moteur de la demande qui propulse le cuivre à la hausse

La consommation de cuivre continue de croître sur plusieurs fronts. La transition énergétique mondiale, l’expansion des infrastructures d’intelligence artificielle et la construction de centres de données nécessitent toutes des apports importants en cuivre. Les marchés émergents s’urbanisent rapidement, ajoutant une couche supplémentaire de pression sur la demande.

Le rôle de la Chine mérite une attention particulière. Alors que le secteur immobilier du pays reste en difficulté — avec une prévision de baisse des prix des logements de 3,7 % en 2025 et une probable poursuite de la chute —, l’économie plus large montre des signes de résilience. La croissance du PIB a atteint 4,9 % en 2025 et devrait afficher 4,8 % en 2026, portée par la fabrication de haute technologie et les exportations.

Plus important encore, le plan quinquennal de la Chine (2026-2031) priorise explicitement l’expansion du réseau électrique, la modernisation de la fabrication, le déploiement d’énergies renouvelables et les centres de données liés à l’IA. Ces secteurs intensifs en cuivre sont positionnés pour compenser largement la faiblesse des marchés immobiliers.

Les dynamiques tarifaires ont également joué un rôle majeur dans la demande de 2025. Les traders ont inondé les ports américains de cuivre raffiné en prévision d’une éventuelle mise en œuvre de tarifs, poussant les stocks américains de cuivre à 750 000 tonnes. Bien que l’incertitude tarifaire se soit atténuée depuis l’été, la menace demeure un joker pour 2026.

Les perturbations de l’offre créent un vide pluriannuel

Du côté de la production, 2026 hérite des conséquences de plusieurs incidents majeurs qui continueront de peser sur la production.

La mine de Grasberg en Indonésie — exploitée par Freeport-McMoRan — a connu un incident catastrophique fin 2025, lorsque 800 000 MT d’eau ont inondé la principale galerie, tuant sept travailleurs et interrompant les opérations. La société prévoit des redémarrages progressifs à partir de mi-2026, mais la production complète ne sera pas rétablie avant 2027. Il s’agit du principal risque d’offre pour l’année.

La mine d’Ivanhoe Mines au Pérou doit également faire face aux effets d’une inondation en mai à son site de Kamoa-Kakula en République démocratique du Congo. Bien que certains travaux souterrains aient repris, la société prévoit d’épuiser ses stocks de matériaux traités d’ici le premier trimestre 2026. La prévision de production a été revue à la baisse, à 380 000-420 000 MT pour 2026, pour ne retrouver 500 000-540 000 MT qu’en 2027.

Par ailleurs, la fermeture temporaire antérieure de la mine d’Escondida au Chili — la plus grande opération cuprifère au monde — illustre la vulnérabilité persistante des chaînes d’approvisionnement.

La mine de Cobre au Panama représente une lueur d’espoir. Suite à l’annulation du contrat minier par la Cour suprême en 2023, le gouvernement a ordonné une révision du bail en septembre. La reprise des opérations pourrait intervenir fin 2025 ou début 2026, mais la montée en puissance vers une production complète prendra du temps.

Le resserrement du déficit

Selon la prévision d’octobre du Groupe international d’études du cuivre, la production minière augmentera de seulement 2,3 % pour atteindre 23,86 millions de MT en 2026, tandis que la production raffinée ne croîtra que de 0,9 % pour atteindre 28,58 millions de MT. Cependant, la demande en cuivre raffiné devrait augmenter de 2,1 %, atteignant 28,73 millions de MT — ce qui crée un déficit prévu de 150 000 MT.

Jacob White, de Sprott Asset Management, prévoit que ces déficits persisteront : « Grasberg reste une perturbation majeure qui se poursuivra en 2026, tout comme les contraintes à Kamoa-Kakula. Ces interruptions maintiendront les conditions de déficit sur le marché. »

Ce n’est pas un problème temporaire. Les futures sources d’approvisionnement — notamment le projet Cactus de l’Arizona Sonoran Copper Company et la joint-venture Rio Tinto-BHP Resolution — sont encore à plusieurs années de la production. Les deux font face à un défi supplémentaire : la baisse des grades de minerai dans les opérations existantes, ce qui constitue un vent contraire structurel pour l’industrie.

Un rapport de la Conférence des Nations unies sur le commerce et le développement indique que pour répondre à une croissance de la demande projetée de 40 % d’ici 2040, il faudra investir 0 milliard de dollars US et construire 80 nouvelles mines. Le risque de concentration est aigu : la moitié des réserves mondiales de cuivre se trouve dans seulement cinq pays $250 Chili, Australie, Pérou, RDC et Russie(.

Implications sur les prix et changements dans le comportement du marché

Avec une offre tendue et une demande en accélération, le cuivre est positionné pour une nouvelle hausse des prix. Natalie Scott-Gray, de StoneX, prévoit que les prix moyens du cuivre pourraient atteindre 10 635 dollars US par MT en 2026, ce qui représenterait un record.

Les primes physiques élevées et les faibles stocks suggèrent que les acteurs du marché modifieront leur comportement d’achat. Les traders pourraient de plus en plus privilégier des commandes « juste-à-temps » auprès d’entrepôts sous douane ou de fonderies pour réduire leur exposition à des prix spot plus élevés. Certaines industries sensibles aux prix pourraient explorer des substitutions lorsque cela est possible.

Cela crée une dynamique intéressante pour les métaux secondaires. Lorsque le cuivre atteint des primes record, certains fabricants pourraient envisager de passer à l’aluminium en comparant le prix par livre. Bien que la substitution ait des limites pratiques — l’aluminium ne peut pas reproduire la conductivité électrique du cuivre dans de nombreuses applications —, la différence de prix incitera à expérimenter à la marge.

Ce que cela signifie pour 2026

Wood Mackenzie prévoit que la demande de cuivre augmentera de 24 % d’ici 2035, atteignant 43 millions de MT par an. Équilibrer l’offre nécessiterait 8 millions de MT de nouvelle production plus 3,5 millions de MT issues du recyclage — un objectif ambitieux compte tenu des retards de projets et des complications géopolitiques dans les régions productrices.

Les chiffres sont simples : la croissance de la demande dépasse les nouvelles capacités d’approvisionnement au cours des prochaines années, élargissant les déficits. Lobo Tiggre, PDG d’IndependentSpeculator.com, considère le cuivre comme sa transaction la plus confiante pour 2026 précisément en raison de cette dynamique : « Il faut des années pour résoudre ces problèmes d’approvisionnement. D’ici 2027, la demande en cuivre aura encore augmenté. Mon scénario de base est que les déficits continueront de s’élargir. »

Le sentiment du marché converge autour de cette thèse. Lors d’un sondage de la London Metal Exchange, 40 % des répondants ont identifié le cuivre comme le métal de base le mieux performé en 2026.

Les investisseurs surveillant le cuivre doivent suivre les niveaux de stocks, les calendriers de redémarrage des mines perturbées et les développements géopolitiques dans les régions clés. La convergence d’une demande en hausse, d’une offre limitée et de retards de production pluriannuels crée un alignement rare — un qui précède généralement des mouvements de prix significatifs à la hausse.