Deux chemins divergents dans la course aux minéraux critiques : UAMY et TMC tracent des itinéraires stratégiques différents

La compétition pour les ressources minérales critiques s’intensifie à l’échelle mondiale, avec deux entreprises cotées en bourse adoptant des approches nettement différentes pour la sécurité de la chaîne d’approvisionnement. United States Antimony Corporation (UAMY) se concentre sur une montée en puissance rapide de la production nationale, tandis que The Metals Company (TMC) mise sur l’extraction de ressources en eaux profondes. Comprendre leurs trajectoires distinctes révèle comment le secteur des minéraux critiques se développe sur plusieurs fronts stratégiques — de l’exploitation terrestre à la récolte en mer. Les deux entreprises répondent aux vulnérabilités d’approvisionnement des États-Unis, mais leurs modèles opérationnels, leurs calendriers et leurs profils de risque divergent considérablement.

Contraste entre la dynamique du marché et l’opportunité d’antimoine

La performance depuis le début de l’année raconte une histoire instructive. Les actions de UAMY ont bondi de 425 %, tandis que TMC a progressé de 227,1 %, reflétant la reconnaissance des investisseurs pour leurs progrès respectifs. Cependant, les moteurs de ces gains diffèrent fondamentalement.

La dynamique de UAMY repose sur des réalisations opérationnelles tangibles à court terme. La société a enregistré une croissance de 160 % de ses revenus d’une année sur l’autre au premier semestre 2025, atteignant 17,5 millions de dollars, avec un bénéfice brut en hausse de 183 % durant la même période. Les revenus sur neuf mois ont atteint 26,2 millions de dollars (en hausse de 182 %), tandis que les marges brutes se sont améliorées à 28 %, malgré des pressions persistantes sur les prix. Cette accélération financière est ancrée dans une demande croissante pour le symbole de l’antimoine — l’élément chimique essentiel pour les retardateurs de flamme, l’électronique avancée et les applications militaires.

La base financière est solide : l’exercice de warrants et les émissions d’actions ont renforcé les réserves de trésorerie à 38,5 millions de dollars, avec une dette à long terme minimale, permettant un déploiement de capital pour l’expansion des capacités et l’exploration. Cette marge de manœuvre en liquidités offre à UAMY une flexibilité opérationnelle alors qu’elle augmente sa production et ses capacités de traitement.

La renaissance de l’exploitation minière de l’antimoine et le leadership dans la production domestique

L’accomplissement le plus significatif de UAMY en 2025 est la relance de l’exploitation minière domestique de l’antimoine, une industrie inactive depuis environ quatre décennies. À Stibnite Hill dans le Montana, l’extraction d’échantillons en vrac a commencé avec des teneurs en minerai dépassant 10 % d’antimoine — marquant la réinstallation de l’exploitation minière d’antimoine aux États-Unis.

Au-delà du Montana, la société a accéléré plusieurs initiatives d’exploration couvrant l’Alaska et l’Ontario, comprenant des opérations de tranchée, des levés gravimétriques, des acquisitions foncières et des travaux d’analyses ciblant des dépôts d’antimoine, de cobalt et de tungstène. Des obstacles réglementaires en Alaska ont conduit à une stratégie adaptative — UAMY a acquis des holdings privés pour contourner les retards liés aux permis étatiques et fédéraux, démontrant un pragmatisme opérationnel.

Parallèlement, l’amélioration des infrastructures de traitement suit l’expansion minière. UAMY a augmenté la capacité de l’usine de Thompson Falls, rénové ses équipements de four et agrandi ses effectifs pour traiter des volumes croissants de minerai et des stocks accumulés. La direction souligne que UAMY reste le seul transformateur et producteur domestique de produits à base d’antimoine, y compris des formulations d’antimoine trisulfure de spécification défense. Ce positionnement monopolistique aligne l’entreprise avec les priorités de la défense industrielle américaine.

Une diversification stratégique est également en cours. L’acquisition du dépôt de tungstène Fostung et l’évaluation de la propriété de cobalt Iron Mask positionnent UAMY pour étendre son modèle opérationnel basé sur l’antimoine à d’autres minéraux critiques où l’approvisionnement domestique est inexistant. Des engagements avec la Defense Logistics Agency et le Defense Industrial Base Consortium renforcent la pertinence croissante d’UAMY auprès du gouvernement, alors que Washington cherche des alternatives à l’approvisionnement en minéraux chinois.

La stratégie à long terme de TMC en eaux profondes et l’avancement réglementaire

TMC opère selon un calendrier fondamentalement différent. La société n’a généré aucun revenu lors des derniers trimestres, privilégiant l’obtention d’autorisations réglementaires, le financement de projets et la validation technologique plutôt que la génération de liquidités à court terme.

The Metals Company a publié deux études clés décrivant le projet NORI-D et le potentiel plus large en ressources, estimant une valeur nette actualisée combinée dépassant $23 milliard. Cette valorisation massive souligne l’ampleur des ressources en nodules polymétalliques en eaux profondes que TMC vise.

Sur le plan opérationnel, TMC a atteint des étapes d’ingénierie remarquables. La société a affiné son système de collecte de nodules avec des innovations telles que des buses Coanda, la réduction de l’ingestion de sédiments, un contrôle avancé de la flottabilité et des protocoles de gestion des panaches — des technologies perfectionnées depuis des décennies, depuis l’époque de la recherche dans les années 1970. Les avancées en traitement terrestre ont également été significatives : TMC a réussi à convertir la silicate de manganèse dérivée des nodules en sulfate de manganèse de qualité batterie, complétant la production précédente de sulfates de nickel et de cobalt. La compatibilité de ce matériau actif de cathode précurseur (pCAM) démontre la viabilité de la voie de traitement.

Les progrès réglementaires sont au cœur de la narration de création de valeur de TMC. Tout au long de 2025, la société a obtenu la conformité totale pour ses demandes d’exploration, progressé vers la certification des permis, et aligné ses calendriers de récupération commerciale sur le T4 2027. L’expansion des partenariats avec Nauru, Tonga, Allseas et Korea Zinc a renforcé la capacité opérationnelle en mer et les perspectives d’intégration dans la chaîne d’approvisionnement américaine.

Sur le plan financier, TMC maintient un bilan gérable malgré l’absence de revenus actuels. La société détient $165 millions de dollars en réserves de trésorerie avec plus de $400 millions en potentiel de warrants, atténuant les pressions de liquidité à court terme. Le modèle de production à long terme prévoit une marge EBITDA approchant 50 % d’ici 2040, à mesure que les opérations de raffinage atteignent une échelle — une rémunération attrayante si les étapes de développement sont franchies avec succès.

Évaluation du positionnement risque-récompense

UAMY et TMC représentent les extrêmes opposés du spectre du développement des minéraux critiques. UAMY offre une dynamique opérationnelle immédiate, avec une production d’antimoine en expansion, l’établissement d’une exploitation minière domestique et des ajouts de capacité de traitement générant une croissance des revenus et des bénéfices à court terme. TMC poursuit un écosystème de la mer à la batterie à grande échelle, visant à transformer les chaînes d’approvisionnement en nickel, cobalt, manganèse et cuivre aux États-Unis — une vision dépendant du succès réglementaire, de la montée en puissance technologique et de la réalisation de partenariats stratégiques.

Les deux entreprises soutiennent les intérêts stratégiques américains en matière de résilience de la chaîne d’approvisionnement. Cependant, leurs architectures de risque divergent fortement : UAMY propose une traction opérationnelle établie avec une génération de liquidités à court terme visible, tandis que TMC promet une échelle future substantielle, sous réserve de la réussite de multiples étapes de développement et de réglementation sur plusieurs années.

Les évaluations actuelles des analystes reflètent cette divergence. UAMY porte une note Zacks #4 (Sell) rating, suggesting that despite favorable fundamentals, valuation correction may persist following the recent rally. TMC holds a Zacks Rank #3 (Hold), recommandant de maintenir la position pour les investisseurs existants à mesure que l’entreprise progresse vers des opérations en phase commerciale.